金属期权日报

期权研究 2024年3月19日星期二 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比续增4.1万吨，其中上期所库存增加4.7至28.6万吨，LME库存减少0.6至10.7万吨，COMEX库存微降至2.7万吨。上海保税区库存环比增加0.9万吨。当周现货进口亏损扩大，洋山铜溢价震荡下滑。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝： 进入3月，国内电解铝企业多持稳运行为主，据SMM调研了解，内蒙古某铝厂（运行产能86万吨/年）因突发停电导致铝厂停运，目前暂未全部恢复，预计3月产量减少；四川某铝厂（建成产能12.5万吨/年）计划3月10号开始停槽技改，预计月底完成停槽，此次技改前该企业运行产能约为6.5万吨 锌：现货方面，SMM0#锌锭均价跌120至21330元/吨。上海地区升贴水跌5至-50元/吨，天津地区升贴水跌5至-90元/吨，广东地区升贴水跌5至-50元/吨。铁矿石：中国47港 铁矿石 到港总量 2369.3万吨 ，环比增加242.8万吨 ；中国45港到港总量2277.1万吨，环 比增加252.4万吨；北方六港到港总量为1072.4万吨，环比增加87.9万吨。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 标的行情：沪铜（CU2404)止跌反弹回暖上升后延续近三周以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来加速上涨，创2021年3月以来新高，本周以来延续上升趋势，市场行情较强的多头情绪，涨幅0.45%报收于73290。 期权分析：期权隐含波动率维持较低历史水平窄幅波动报收于21.11%（-1.41%）；期权持仓量PCR窄幅盘整维持在多空临界值1.00附近报收于1.02。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2405，B_CU2405C72000，S_CU2405C73000和S_CU2405C75000，S_CU2405C76000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2404)经过前期两周以来宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐反弹回暖上升温和上行，重心有所上移，而上方有前期高点压力，市场行情整体形成上方有压力的短期偏多上行，涨幅0.39%报收于19345。 期权分析：期权隐含波动率持续上升至近一年以来的中位数偏下水平报收于16.92%（+1.23%）；期权持仓量PCR报收于0.84，中性偏向上趋势。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2405，S_AL2405P19300@10，S_AL2405P19200@10和S_AL2405C19400@10，S_AL2405C19500@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2404)经前期超跌反弹回暖连续报收阳线延续近两周以来的多头上涨，上周以来形成短期宽幅区间盘整震荡形态，形成前高点压力的反弹回暖短期偏强的市场行情走势形态，跌幅0.40%报收于21270。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于17.55%（+0.07%）；沪锌期权持仓量PCR小幅上涨回升至1.00以上报收于1.10，表明市场偏多向上。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2405，S_ZN2405P21200，S_ZN2405P21000和S_ZN2405C21600，S_ZN2405C21400。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)3月份以来连续报收大阳线多头突破上行创历史新高，行情较为强势，上周以来涨幅收窄形成高位大幅震荡，市场行情整体表现为多头趋势方向上高位区间盘整的行情走势形态，跌幅0.01%报收于504.62。 期权分析：期权隐含波动率连续上升后有所回落报收于14.97%（-0.66%），历史中位数偏下位置；期权持仓量PCR报收于1.69，市场行情偏多向上。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-496@10，S_AU2404-P-504@10和S_AU2404-C-520@10，S_AU2404-C-512@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)自前期高位回落连续报收大阴线后，延续近两周以来较强势的空头下行，而后低位有所反弹回升，市场整体表现为空头压力下弱势的行情走势形态，涨幅1.91%报收于800.00。期权分析：期权隐含波动率报持续大幅上升收于39.24%（+2.33%）；期权持仓量PCR报收于0.96，不断快速回 落下降至1.00附近。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情快速反弹回升至行权价，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-C-840@10，S_I2405-C-830@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构