苯乙烯周报：化工商品氛围好转 苯乙烯价格延续上涨

苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 苯乙烯周报 本周产业链价格整体延续上涨格局，原油继续冲高带动石脑油涨价，同时纯苯和苯乙烯价格延续之前涨势，甲苯受制于港口库存高位涨势乏力。估值看由于油价上涨，纯苯估值继续维持高位整理，苯乙烯非一体化估值继续维持低位，一体化装置估值尚可。 本周苯乙烯开工率再度回落，主要受到个别大装置检修影响，整体苯乙烯开工维持偏低位格局不变，部分春节后预期复产的装置迟迟未能兑现，关注后期复产情况。需求端主要下游产量仍然边际增加，但是增速明显放慢。下游ABS行业尽管开始提价，但是仍然有明显亏损局面，后期关注ABS提价和开工情况。 原料纯苯方面，国内催化芳烃重整开工率3月环比维持相对稳定， 甲苯开工率持续高位运行，石油纯苯整体开工率维持稳定。后期随着部分装置进入春节检修期，石油苯开工预计有所回落，关注春检实际情况。进口方面，三月韩国纯苯出口边际回升，出口到中国量亦有边际增量，阶段性中国进口偏弱，后期关注边际增量变化。纯苯需求端部分品种利润较差现实格局不变，苯酚，己二酸以及非一体化苯乙烯装置都存在亏损情况，同时前期相对较好的己内酰胺利润也大幅回落，整体对纯苯需求端有不利影响，纯苯下游需求现实持续偏弱。从需求后期情况看，尽管苯酚仍然有部分检修预期，但是其他相对稳定且有个别复产预期，整体纯苯需求回落后预期企稳。 后市来看，苯乙烯供应偏弱对价格仍然有一定支撑，但是需求亦表现不强。纯苯由于下游承压逐渐增加，需求转弱的现实还是存在，后期有企稳的预期，产业仍然是逢低看多思路，不过纯苯下游利润普遍较差可能限制后期上涨空间。 创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 化工商品氛围好转 苯乙烯价格延续上涨 2024年3月17日 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 产业价格进入震荡期 本周产业链价格整体延续上涨格局，原油继续冲高带动石脑油涨价，同时纯苯和苯乙烯价格延续之前涨势，甲苯受制于港口库存高位涨势乏力。估值看由于油价上涨，纯苯估值继续维持高位整理，苯乙烯非一体化估值继续维持低位，一体化装置估值尚可。 图：国内纯苯相关品种价格走势（万吨，%） 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值高位震荡 估值方面，油价上涨同时纯苯亦表现不错，整体纯苯估值仍然维持高位状态。歧化利润回落后再度反弹，乙烯裂解综合利润回落；加氢苯利润回到盈亏平衡附近。 12B图：华东纯苯/WTI 13B图：纯苯华东-石脑油（人民币）（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 45050055060065070075058006300680073007800830088009300980023/5/1523/8/1523/11/1524/2/15纯苯甲苯苯乙烯华东石脑油7080901001101201301401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-50050015002500350045001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 12B图：甲苯歧化装置：理论利润（元/吨） 13B图：乙烯裂解装置：理论利润：东北亚（美元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 13B图：纯苯下游行业：综合加权利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 芳烃整体产出仍然处于中高位，关注后续春检情况 国内催化芳烃重整开工率3月环比维持相对稳定， 甲苯开工率持续高位运行，石油纯苯整体开工率维持稳定。后期随着部分装置进入春节检修期，石油苯开工预计有所回落，关注春检实际情况。 图：催化重整芳烃装置：开工率：中国：（吨） -700-20030080013001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-20002004006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-5000500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 资料来源：钢联、创元研究 12B图：石油苯：产能利用率：中国（%） 13B图：甲苯：产能利用率：中国（%） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：PX：产能利用率：中国（%） 13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（%） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 加氢苯开工率回升至高位 加氢苯供应小幅回落，装置处于盈亏平衡附近，三月部分装置存检修预期，开工率进一步提升受限。 40455055606570758085国内重整芳烃装置负荷606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202320244045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202120222023202460657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023202460657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 12B图：加氢苯：产能利用率：中国（%） 13B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 韩国纯苯出口边际提升 三月韩国纯苯出口边际回升，出口到中国量亦有边际增量，阶段性中国进口偏弱，后期关注边际增量变化。 12B图：纯苯：进口量：中国（万吨） 13B图：纯苯：出口量：韩国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：韩国纯苯出口至中国（万吨） 13B图：韩国纯苯出口至美国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年051015201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320240246810121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320240246810121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 12B图：甲苯：亚美价差（美元/吨） 13B图：纯苯：亚美价差（美元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 下游利润延续回落，纯苯现实需求偏差 部分品种利润较差现实格局不变，苯酚，己二酸以及非一体化苯乙烯装置都存在亏损情况，同时前期相对较好的己内酰胺利润也大幅回落，整体对纯苯需求端有不利影响，纯苯下游需求现实持续偏弱。从需求后期情况看，尽管苯酚仍然有部分检修预期，但是其他相对稳定且有个别复产预期，整体纯苯需求回落后预期企稳。 12B图：纯苯下游行业：加权产能利用率：中国（%） 13B图：纯苯下游行业：加权理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 -900-700-500-300-1001001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-700-600-500-400-300-200-10001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023202455606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024-1000-5000500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 12B图：己内酰胺：产能利用率：中国（%） 13B图：己内酰胺装置(含副产品）：理论利润：（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：苯酚：产能利用率：中国（%） 13B图：酚酮装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：苯胺：产能利用率：中国（%） 13B图：苯胺装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 505560657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024-5001500350055001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320244555657585951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日1