聚丙烯周报：突破上沿，或有回调压力

聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 聚丙烯周报 报告要点： 本周聚丙烯主力合约震荡上行，收涨1.91%至7590，走势上看上方突破震荡区间上沿7550位置。一方面是受原油上行的估值带动，另一方面能化情绪整体偏暖，板块情绪带动。 供应端，存量装置基本稳定，关注装置春检对于供应端的影响，短线有所支撑。利润端，原料端强势依旧，原油在多因素支撑下本周反弹幅度较大，油制亏损加剧；pdh装置利润小幅修复之后，当前装置开工稳定在65%左右，高于去年同期位置，后续若丙烷价格转弱将继续带动装置负荷回升及pp装置投产进度。需求端，下游开工恢复进度正常，但利润、定价不佳下，继续抬升负荷的动力不强，原料补库意愿较弱。产业链库存仍集中在中上游，库存同比偏高待去化。 短期，供应端收缩利好加之估值支撑走强，但库存偏高显示供需依然偏弱，关注突破上沿之后的回调压力。长期，产能高速扩能，依旧维持偏弱判断。 创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱：gaoz@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 突破上沿，或有回调压力 2024年3月17日 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、供应 .......................................................... 3 1.1 开工及产量：当前平稳，即将进入春检 ....................................... 3 1.2. PP排产情况：标品去库压力下创下低位，注塑高位 ........................... 5 1.3. PP生产利润： 油制成本保持强势 ......................................... 6 二、 需求 ......................................................... 9 2.1下游：开工基本回到节前水平，采购意愿不高 ................................. 9 2.2塑编：订单转暖，开工仍有恢复空间 ......................................... 9 2.3 BOPP：同比变动不大 ..................................................... 10 2.4 注塑：工厂复工情况不佳 ................................................. 12 三、库存 ......................................................... 12 3.1上游 ：节后库存同比仍偏高尤其拉丝料 ..................................... 12 3.2贸易商：有待去化，等待下游需求反馈 ...................................... 13 3.3港口：本周库存增加 ...................................................... 14 四、 价格表现 .................................................... 14 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、供应 1.1 开工及产量：当前平稳，即将进入春检 装置基本平稳生产，供应量小幅波动，注意本月中旬开始多套装置春检，供应端相对收缩存一定利好。本周数据显示，检修损失量在10.659万吨，环比-6.05%；降负损失量8.982万吨，环比+10.48%，周度产能利用率小幅上下滑，产量环比小幅上涨。同比来看，在去年超高检修损失下，开工同比降幅、产量同比增幅均有所收窄，分别为-4.18%、 +6%。 新产能方面，投产依然大多延迟，安徽天大15万吨/年、金能科技45万吨/年推迟至4月。因此，短期的供应压力主要关注检修情况，长期来看今年的产能增速为此轮扩张高峰，我们对供应端保持低利润与开工、高产量的观点。 18B图1：PP周度开工（%） 19B图2：PP周度产量（万吨） 707580859095100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 40455055606570第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 18B图3：PP日开工（%） 19B图4：PP日产量（万吨） 657075808590951001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月7日10月27日11月16日12月6日12月26日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 45678910111月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 18B图5：PP周度检修损失量（万吨） 19B图6：PP日停车率（%） 0246810121416第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 0%5%10%15%20%25%1月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 1.2. PP排产情况：标品去库压力下创下低位，注塑高位 40B图7：拉丝生产比例 41B图8：注塑生产比例 20%25%30%35%40%1月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0.150.200.250.300.350.400.451月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月7日10月22日11月6日11月21日12月6日12月21日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 42B图9：纤维生产比例 43B图10：BOPP生产比例 0%5%10%15%20%25%1月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -1%1%3%5%7%9%11%13%1月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创、创元研究 42B图11：CPP生产比例 资料来源：卓创、创元研究 43B图12：管材生产比例 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 0.000.010.020.030.040.050.061月2日1月18日2月3日2月19日3月6日3月22日4月7日4月23日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月9日10月25日11月10日11月26日12月12日12月28日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创、创元研究 0.000.020.040.060.080.101月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创、创元研究 1.3. PP生产利润： 油制成本保持强势 原油主要交易仍在地缘以及宏观预期。同时，原油基本面也出现了改善，美国原油库存去化，炼厂产能回归，成品油表需持续攀升。另外，本周陆续公布的EIA、OPEC、IEA月报显示，EIA、OPEC均基于美国石油产量的增长预期而对石油产量进行了上调，需求方面有分歧，OPEC维持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测，并进一步上调了今年的经济增长预期，称还有更大的改善空间，总体上，机构报告对原油利好。PDH方面，美国丙烷产量近两周恢复速度加快，斜率明显上翘，但天气逐渐回暖下库将进入累库阶段。丙烷需求方面，本周PDH装置开工负荷在65.02%，虽然整体开工仍不高，但一季度以来利润修复下开工有一定回暖，目前已经回到同比以上水平。 能源图15：油制PP生产利润（元/吨） 41B图16：油制PP生产成本（元/吨） -4000-3000-2000-10000100020003000400050001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3000400050006000700080009000100001100012000130001月1日1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月9日5月27日6月14日7月2日7月20日8月7日8月25日9月12日9月30日10月24日11月11日11月29日12月17日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、