资金运用情况良好，募投计划稳步推进

核心观点 ⚫募集资金投资计划稳步进行，公司资金运用情况良好。公司于2024年3月16日发布《关于归还暂时补充流动资金的闲置募集资金的公告》。截止2024年3月14日，公司已将先前暂时补充流动资金的人民币99,943,551.85元募集资金提前全部归还至募集资金专用账户（先前具体内容详见公司于2023年3月21日披露的《海南金盘智能科技股份有限公司关于公司使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告》），募集资金投资计划稳步进行，公司资金运用情况良好。 ⚫2023年经营情况优异，静待后续持续成长。据公司业绩快报披露，2023年度公司实现营业总收入666,728.25万元，同比增长40.49%；2023年度归属于上市公司股东的净利润为50,429.09万元，比上年同期增长78.02%；2023年度公司实现基本每股收益为1.18元，比上年同期增长76.12%；2023年度公司加权平均净资产收益率为16.44%，比上年同期增长5.58个百分点。 ⚫“双碳”带动行业优质增长，出口开拓成长弹性。公司下游行业受益于“双碳”政策的稳步推进，发展环境持续向好，新质生产力发展对全球能源装备需求的大幅增加，带动公司新能源业务营业收入显著增长。叠加公司数字化转型升级提效后产能扩充，以及对海外市场的积极拓展，后续公司有望享受海外新能源革命带来的电气设备需求的强劲增长红利。 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003顾高臣021-63325888*6119gugaochen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520080004严东yandong@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523050001 盈利预测与投资建议 ⚫结合公司前三季度经营情况，我们对公司23-25年盈利预测进行小幅调整，我们预测公司2023-2025年归母净利润为5.04亿、8.14亿、以及11.52亿元（原预测2023年以及2024年分别为5.29亿、8.48亿），对应每股收益分别为1.18、1.91、2.70元，对照相关可比公司平均估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为24年的25倍市盈率，对应目标价为47.59元，维持买入评级。 风险提示 梁杏红liangxinghong@orientsec.com.cn 下游行业周期波动、原材料价格上涨、市场竞争加剧、国际局势的风险、储能业务发展不及预期的风险、数字工厂业务发展不及预期的风险、假设条件变化影响测算结果 干变龙头进军储能赛道，数字工厂解决方案内生外延：——金盘科技首次覆盖报告2023-03-18 投资建议 公司主业属于制造业，我们选取相对估值法来分析公司未来估值状况。公司电力设备产品在国内以及海外市场有较高的品牌影响力与认可度，叠加公司数字化解决方案业务以及储能相关业务较强的成长性，我们选取相应业务相关性较高的可比公司，参照可比公司平均估值，给予公司24年25倍PE。 风险提示 ⚫国际局势风险：自2018年中美两国发生贸易摩擦以来，公司直接出口至美国的产品被列入加征关税清单，若未来中美贸易摩擦继续升级将一定程度影响公司直接出口美国业务；同时公司在进口原材料、出口产品时使用美元、欧元进行结算，若外币汇率出现大幅不利变动，则公司汇兑损益会持续上升。 ⚫下游行业周期波动风险：公司产品高度应用于新能源、高端装备、高效节能三个下游领域，政策或经济变化导致下游行业相关投资需求下降可能会影响公司主要产品的市场需求，进而影响公司主要产品的销量与收入； ⚫原材料价格上涨风险：公司产品主要原材料为电磁线、硅钢、电气元器件、绝缘化工材料、普通金属材料等，主要原材料的采购价格是影响公司利润的重要因素，经济形势、国家宏观调控及市场供求变化引起原材料价格上涨可能会影响公司利润； ⚫市场竞争加剧风险：随着干式变压器中高端市场竞争加剧，若公司与国际主要竞争对手差距进一步扩大，则公司将面临市场份额下降的风险，从而影响公司的持续经营能力； 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫储能业务发展不及预期的风险：公司2022年开始实现储能业务量产与销售，属于高增长行业的新进入者，如果储能业务订单或盈利能力不及预期，将影响公司业绩。⚫数字工厂业务发展不及预期的风险：公司完成数字化改造后将经验复制，形成数字化工厂解决方案业务，若该业务发展或盈利能力不及预期，将影响公司业绩。⚫假设条件变化影响测算结果：对风电干变市场空间进行测算时，假设了风电装机和干变渗透率提升，存在假设条件发生变化导致结果产生偏差的风险。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。