研发投入持续增长，募投项目稳步推进

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富士达是一家专注于射频同轴连接器的研发、生产和销售的公司。2023年第三季度，公司实现营业收入1.95亿元，同比下降17.46%；归母净利润2806.55万元，同比下降29.57%。公司持续增加研发投入，2023Q3单季度研发费用为0.21亿元，同比增长9.21%；研发费用率为10.79%，环比增长4.77%。公司经营性现金流得到改善，2023Q3单季度实现经营性现金流净额681.40万元，同比由负转正。公司定增项目获国资委批复，募资3.50亿的定增项目“富士达生产科研楼建设及生产能力提升项目”已获国资委批复，后续经股东大会审议批准、北京证券交易所审核通过并获得中国证监会同意注册后方可实施。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为9.94/11.45/12.97亿元，同比增速分别为22.91%/15.20%/13.28%，3年CAGR为17.06%；归母净利润分别为1.78/2.08/2.34亿元，同比增速分别为24.92%/16.32%/12.65%，EPS分别为0.95/1.11/1.25元/股，3年CAGR为17.85%。考虑到公司在射频连接器领域技术领先，研发投入持续增加，产能建设稳步推进，参考可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价16.58元，维持“买入”评级。