下游企业补库 玉米现货上涨

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 ◼美玉米底部反弹，美玉米非商业净空持仓处于高位，美玉米底部出现。 ◼收储政策影响，东北玉米现货上涨，东北与华北玉米价差较低。下游深加工和饲料企业库存补库存，贸易商继续建库存，玉米现货仍有上涨空间。05玉米偏强运行，下方2430支撑较强。◼本周淀粉厂开机率回升，提货量增加，淀粉库存下降，淀粉现货下跌，副产品回升，深加工利润回落。预计随着下游陆续开工，淀粉库存仍会维持高位。 国际—美玉米底部反弹，进口利润维持高位 ◼美玉米性价比较高，底部确立，进口利润较高。截止3月8日，美湾玉米3月船期到岸完税价2009元，广东港口2520元，进口利润511元，巴西6月到港2079元，进口利润441元。◼截止2月29日，本周美玉米出口检验108.35万吨，累计出口2062.5万吨。本周对中国出口0.25万吨，累计对中国出口171.6万吨，占比8.3%。 国际—美玉米非商业净空持仓维持高位 ◼截止2月27日，美玉米非商业净空持仓23.3万手，净空处于高位。 国内-深加工库存企稳，饲料企业库存上涨，深加工消耗量回升 ◼深加工消耗继续回升。据Mysteel农产品统计，2024年10周（3月1日-3月7日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.14万吨，较前一周增加2.82万吨。（图是149家企业） 深加工库存继续上升，利润尚可，下游补库存，预计下周库存继续增加。截止3月6日，96家深加工玉米库存453.1万吨，较上周增加6.29%。 饲料企业玉米库存继续上升。47家规模饲料厂显示，截止3月7日，饲料企业玉米平均库存29.87天，环比增加0.47天，较去年同期下降7.42%。 国内-北港玉米库存继续增加，南港谷物库存下降 ◼北方港口玉米库存增加，南方谷物下降。据根Mysteel玉米调研，3月1日北方四港玉米库存170.2万吨，周环比增加23.3万吨，当周四港下海量48.7万吨，周环比增加33.7万吨。 ◼广东港内贸玉米库存20.3万吨，较上周减少4万吨，外贸库存47.4万吨，较上周减少13万吨；进口高粱63.6万吨，较上周减少11.8万吨；进口大麦59.6万吨，较上周减少3.8万吨，全部谷物190.9万吨，减少32.6万吨。 淀粉-开机率回升，库存下降，淀粉现货回落，利润减少 ◼利润尚可，开机率继续回升。本周（3月1日-3月7日）全国玉米加工量65.49万吨，淀粉产量33.97万吨，较上周产量增加1.86万吨。开机率67.16%，较上周上升3.68%。 ◼玉米现货上涨，淀粉现货下跌，副产品价格上涨，盈利下滑。本周吨玉米黑龙江利润为19元/吨，较上周减少30元，山东利润为93元/吨，较上周减少9元。 ◼下游提货量增加，淀粉库存下降，预计下周淀粉库存会下降。截止3月7日，本周玉米淀粉库存为101.95万吨，较上周下降1.8万吨，降幅1.73%，月降幅3.41%，年同比增幅3.5%。 深加工-玉米淀粉下游消费 ◼淀粉糖开机率：本周（3.1-3.7）F55果葡糖浆浆开机率45.32%，较上周增加11.81%，麦芽糖浆开机率45.79%，较上周增加14.95%。◼纸厂开机率：本周（3.1-3.7）瓦楞纸开机率60.03%，较上周增加6.26%，箱板纸开机率61.64%，较上周增加6.64%。 策略逻辑 玉米：本周美玉米底部反弹，美玉米非商业持仓净空处于高位，技术上底部已经出现。中储粮继续收购，东北贸易商继续囤粮，东北玉米现货偏强运行。华北玉米与东北玉米价差较低，部分贸易商开始囤粮，玉米现货也在上涨。下游深加工和饲料企业库存小幅上涨，贸易商也开始补库，全国售粮进度低于去年，但售粮进度加快，玉米现货仍有上涨空间，华北玉米涨幅会大于东北。本周05玉米2450元/吨附近窄幅震荡，但期货升水，预计短期05玉米仍会偏强运行，下方2430支撑较强。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量也在增加，淀粉库存下降。玉米现货上涨，但副产品价格上涨，淀粉现货回落，淀粉厂利润盈利回落。下游糖厂和纸厂开机率也在上升，预计淀粉库存下周仍会下降。05淀粉跟随玉米窄幅波动。 【交易策略】 美玉米底部反弹，底部已经确立，可以尝试做多。东北和华北下游备货，玉米价格上涨。05玉米回调空间有限，下方2430支撑较强，预计仍会偏强运行。操作上05玉米可以短多，区间按照2420-2500。 1.单边：05玉米2430-2500逢低短多，下方2430支撑较强。 2.套利：观望。 3.期权：05玉米回调后，卖出c2405-P-2420期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（2.29-3.7）自繁自养利润-34元/头，较上周增加53元/头，外购仔猪利润68元/头，较上周增加94元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（3月1日-3月7日）白羽肉鸡养殖利润-0.63元/只，较上周减少1.41元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.65元/斤，养殖利润-0.27元/斤，较上周减少0.17元/斤。 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。