投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 关注后G20阶段，PTA走势可期 2016-9-6 PTA震荡回升，但中长线压力仍存 2016-8-18 PTA短期有支撑，但中长期压力仍存 2016-8-2 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-09-08 再添装臵停车，PTA下跌空间不大 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA小幅收跌，主力合约1701最终收于4812，结算价4826，跌18，跌幅0.66%。目前主力持仓在152.6万手，日减仓796手。夜盘收于4814，成交量28.36万手。（资料来源：文华财经交易软件） 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最低最高价-0/10元至4630-4640元自提/送到。逸盛石化9月7日PTA主港自提现款报价维持：内盘卖出价维持在4670元/吨，美金卖出价保持在610美元/吨。 虹港石化150万吨PTA装臵计划今日停车，厂家停车时间2周左右。 9月7日亚洲PX估价在785.17美元/吨FOB韩国和806.17美元/吨CFR中国，较6日收盘价跌1.66美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4878元/吨。（资料来源：隆众石化网站） 投资逻辑： 品种整体：虹港PTA装臵开始停车检修，短期PTA停车产能继续增加，加上恒力一套装臵的年检，短期PTA供应趋降。整体而言，目前仍处于G20限产状态中，装臵的变动更预期基本一致，供需格局实质变化不大。后期关注点将集中在G20后，上下游的开工恢复情况，特别是聚酯9-10月有一波季节性消费旺季，在目前聚酯品库存不高，以及聚酯品利润较去年同期有所改善的情况下，聚酯厂开恢复前期可期。我们依然不过分看空PTA中长期的走势，G20之后关注PTA是否会出现一波阶段性的回升。 交割月合约：TA1609合约成交量7878手，流动性逐渐下降。 期现：现货对01合约贴水177元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水222元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。（以上数据：基于Wind和CCFEI数据计算） 投资建议：观望，或待PTA价格回调后，轻仓试多，1701关注4700一线附近入场机会。 风险提示：原油价格走势，PTA装臵动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年9月8日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/9/72016/9/6日涨跌期现价差华东现货-主力合约-177-20326TA1609-TA1701-176-20024TA1705-TA1609222234-12跨市场价差华东现货-CFR中国完税-507-52316期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014812-36-0.74%1505960-20574TA17054858-24-0.49%1857141308TA16094636-12-0.26%217726-5000 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4500 4550 4600 4650 4700 4750 4800 4850 4900 4950 PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706PTA1707PTA1708-400 -300 -200 -100 0 100 200 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/12/072016/01/072016/02/072016/03/072016/04/072016/05/072016/06/072016/07/072016/08/072016/09/07期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/07/132015/09/132015/11/132016/01/132016/03/132016/05/132016/07/139-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/09/142015/10/142015/11/142015/12/142016/01/142016/02/142016/03/142016/04/142016/05/142016/06/142016/07/142016/08/14PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年9月8日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/04/182016/05/032016/05/182016/06/022016/06/172016/07/022016/07/172016/08/012016/08/162016/08/31PTA总成交量PTA总持仓量-300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 4000 204000 404000 604000 804000 1004000 1204000 2016/03/072016/04/072016/05/072016/06/072016/07/072016/08/072016/09/07净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2016/01/112016/02/112016/03/112016/04/112016/05/112016/06/112016/07/112016/08/11BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/09/232015/10/232015/11/232015/12/232016/01/232016/02/232016/03/232016/04/232016/05/232016/06/232016/07/232016/08/23PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/09/232015/10/232015/11/232015/12/232016/01/232016/02/232016/03/232016/04/232016/05/232016/06/232016/07/232016/08/23PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/09/142015/10/142015/11/142015/12/142016/01/142016/02/142016/03/142016/04/142016/05/142016/06/142016/07/142016/08/14PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年9月8日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/09/152015/10/152015/11/152015/12/152016/01/152016/02/152016/03/152016/04/152016/05/152016/06/152016/07/152016/08/15外盘MEG生产利润外盘MEG生产成本-300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 2015/09/152015/10/152015/11/152015/12/152016/01/152016/02/152016/03/152016/04/152016/05/152016/06/152016/07/152016/08/15MEG