投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 汉邦装臵延期重启，PTA区间震荡 2016-7-15 供需格局未变，PTA走势难以突破区间 2016-7-13 净空持仓令PTA上行承压，但深跌空间不大 2016-6-21 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-07-22 恒力装臵临时停车，PTA价格受提振 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA大幅走噶，主力合约1609最终收于4726，结算价4684，涨48，涨幅1.94%。目前主力持仓在112万手，日减仓4.57万手。夜盘收于4688，成交量24.5万手。（数据来源：文华财经交易软件） 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价在4550-4600元自提/送到。逸盛石化7月21日PTA内盘卖出价涨30元/吨至4630元/吨，买入价4200元/吨，美金卖出价涨3美元/吨至615美元/吨。恒力石化660万吨PTA装臵受到冷却水设备故障影响上午意外停车，目前厂家称影响不大，预计2天左右可以重启。 7月21日亚洲PX估价在801美元/吨FOB韩国和822美元/吨CFR中国，较20日收盘价涨3美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4982元/吨。（以上数据来源：隆众石化网站） 投资逻辑： 品种整体：恒力停车消息公布后，PTA期货午盘后大幅上涨。恒力属意料外停车，市场反应较为剧烈。加上恒力PTA装臵产能660万吨，占国内有效产能约18%，停车对市场供应的冲击较大。按停车2天计算，影响产量在3-4万吨范围，占聚酯消费需求量的16%，目前市场供货暂不紧张。如果停车时间延长，则将对PTA价格形成一定提振，在现货价格预期走高下，PTA期货库存可能流出。短期看，受恒力事件影响，PTA价格将受提振。 交割月合约：TA1608合约成交量0手，流动性不高。 期现：现货对09合约贴水106元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水256元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。 （以上数据来源：基于Wind和CCFEI数据的计算结果） 投资建议： 观望。 风险提示： 原油价格走势，PTA装臵动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月22日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/7/212016/7/20日涨跌期现价差华东现货-主力合约-106-62-44TA1609-TA1701-188-1968TA1705-TA1609256288-32跨市场价差华东现货-CFR中国完税-100-660560期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014914861.78%64620433910TA17054982621.26%302164990TA16094726942.03%1120052-45780 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4500 4600 4700 4800 4900 5000 5100 PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706PTA1707-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/10/202015/11/202015/12/202016/01/202016/02/202016/03/202016/04/202016/05/202016/06/202016/07/20期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/05/252015/07/252015/09/252015/11/252016/01/252016/03/252016/05/259-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/07/242015/08/242015/09/242015/10/242015/11/242015/12/242016/01/242016/02/242016/03/242016/04/242016/05/242016/06/24PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月22日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/02/292016/03/152016/03/302016/04/142016/04/292016/05/142016/05/292016/06/132016/06/282016/07/13PTA总成交量PTA总持仓量-300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 4000 104000 204000 304000 404000 504000 604000 704000 804000 904000 2016/01/122016/02/122016/03/122016/04/122016/05/122016/06/122016/07/12净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2015/11/202015/12/202016/01/202016/02/202016/03/202016/04/202016/05/202016/06/20BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/08/052015/09/052015/10/052015/11/052015/12/052016/01/052016/02/052016/03/052016/04/052016/05/052016/06/052016/07/05PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/08/052015/09/052015/10/052015/11/052015/12/052016/01/052016/02/052016/03/052016/04/052016/05/052016/06/052016/07/05PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/07/242015/08/242015/09/242015/10/242015/11/242015/12/242016/01/242016/02/242016/03/242016/04/242016/05/242016/06/24PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月22日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/07/272015/08/272015/09/272015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/272016/04/272016/05/272