投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 净空持仓令PTA上行承压，但深跌空间不大 2016-6-21装置检修增加，短期PTA走势仍有支撑 2016-6-16 关注事件因素对PTA走势的影响 2016-6-8 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-07-12 装置意外停车，PTA跌势放缓 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA跌势放缓，主力合约1609最终收于4644，结算价4644，跌22，跌幅0.47%。目前主力持仓在120万手，日增仓35.5万手。夜盘收于4658，成交量33.3万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价最低最高+20/0，在4520-4550元自提/送到。逸盛石化7月11日PTA价持稳，内盘卖出价4550元，买入价:PX成本（含ACP）+200元，外盘卖出价615美元。 宁波三菱70万吨PTA装置11日意外停车，厂家计划7月底重启。新加坡裕廊芳烃80万吨PX装置已于7月初重启，目前仍在试车，预计8月出产品。 7月11日亚洲PX估价在797.33美元/吨FOB韩国和818.33美元/吨CFR中国，较8日收盘价持稳。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4959元/吨。 投资逻辑： 品种整体：近期PTA装置增添了一些意料外的变化，如宁波三菱70万吨装置停车，市场受此影响跌势略有放缓，但由于本周有江阴汉邦220万吨PTA装置的计划重启，因此对PTA的供应的影响有限。短期来看，PTA走势依然承压，但破新低的概率不高；即便回升，上行受到的行业自身情况的制约压力仍为解除，PTA整体区间震荡格局继续有效。近期要提高对PTA装置的关注度，短期开停车的影响或有增强。 交割月合约：TA1607合约成交量0手，流动性低。 期现：现货对09合约贴水94元/吨，期现套利空间扩大，可适当参与正套。 跨期：5-9价差呈现远月升水300元/吨，可适当参与5-9正套。 流动性：总持仓处于偏高水平。 投资建议： 观望，可适当参与5-9正套。 风险提示： 原油价格走势，PTA装置动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月12日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/7/112016/7/8日涨跌期现价差华东现货-主力合约-94-79-15TA1609-TA1701-196-2048TA1705-TA16093003000跨市场价差华东现货-CFR中国完税-100-678578期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014840120.25%49149822574TA17054944200.41%17098494TA16094644200.43%120104835568 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4300 4400 4500 4600 4700 4800 4900 5000 5100 PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705PTA1706-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/082016/06/082016/07/08期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/05/132015/07/132015/09/132015/11/132016/01/132016/03/132016/05/139-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/07/152015/08/152015/09/152015/10/152015/11/152015/12/152016/01/152016/02/152016/03/152016/04/152016/05/152016/06/15PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月12日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2016/02/182016/03/042016/03/192016/04/032016/04/182016/05/032016/05/182016/06/022016/06/172016/07/02PTA总成交量PTA总持仓量-300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 4000 104000 204000 304000 404000 504000 604000 704000 804000 904000 2015/12/302016/01/302016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/01净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2015/11/112015/12/112016/01/112016/02/112016/03/112016/04/112016/05/112016/06/11BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/07/242015/08/242015/09/242015/10/242015/11/242015/12/242016/01/242016/02/242016/03/242016/04/242016/05/242016/06/24PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 2015/07/242015/08/242015/09/242015/10/242015/11/242015/12/242016/01/242016/02/242016/03/242016/04/242016/05/242016/06/24PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/07/152015/08/152015/09/152015/10/152015/11/152015/12/152016/01/152016/02/152016/03/152016/04/152016/05/152016/06/15PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年7月12日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/07/162015/08/162015/09/162015/10/162015/11/162015/12/162016/01/162016/02/162016/03/162016/04