啤酒近况跟踪-20240313

Q：对比2023年同期，观察到销量有所下滑，原因是什么？ A：去年年底，市场主要担心两个方面，一是担心今年一季度的高基数效应，二是对2024年啤酒品牌升级表示担忧。现在看来，已经步入2024年两个月，对比2023年同期，的确可以观察到销量有所下滑。这主要是因为去年一季度经营节奏提前，导致基数较高。 啤酒近况跟踪 Q：对比2023年同期，观察到销量有所下滑，原因是什么？ A：去年年底，市场主要担心两个方面，一是担心今年一季度的高基数效应，二是对2024年啤酒品牌升级表示担忧。现在看来，已经步入2024年两个月，对比2023年同期，的确可以观察到销量有所下滑。这主要是因为去年一季度经营节奏提前，导致基数较高。然而，与常年水平比较，例如2019年、2021年、2022年的数据，青啤和燕啤的销量仍显示出增长。这说明，虽然短期内销量有所下滑，但相较于长期平均水平，市场已经回归正常节奏。 Q：为何某些公司的销量显示出强劲增长？ A：这主要是因为不同公司推进品牌升级的节奏并不相同。一些公司已经提前布局，积极推进产品升级和营销策略调整，因此表现出强劲的增长势头。而另一些公司可能还在调整期，尚未完全适应新的市场环境，因此销量增长相对较慢。 Q：市场对啤酒品牌升级和激烈竞争的担忧如何？ A：对于啤酒市场的品牌升级和激烈竞争问题，我们认为不同公司之间的竞争态势会有所不同。那些升级韧性较强的企业，将更有可能在竞争中脱颖而出，他们的业绩确定性将更强。我们注意到，一些企业已经开始积极布局高端市场，推出了一系列高品质、高附加值的产品，以满足消费者对啤酒品质和口感的需求。这些企业的品牌影响力、渠道优势和营销能力将有助于他们在市场竞争中占据更有利的位置。 Q：根据最新的数据，百威英博亚太西部区域和重啤的平均销售价格接近5000元，这显示了什么？ A：这一数据表明这两家公司的产品在市场上处于领先地位，其平均销售价格远高于行业平均水平。这反映了他们的产品在质量和品牌价值上的优势，以及市场对其产品的认可和需求。 Q：青啤、燕啤位于3000到4000元的第二梯队，这个梯队中产品的差异有何显著特点？ A：在第二梯队中，青啤和燕啤的产品主要依赖升级产品，其差异显著。青啤的产品线丰富，涵盖了各种高端啤酒，如黑啤、红啤等，而燕啤则主要依靠其白啤系列进行产品升级。这些升级产 品不仅提升了产品的品质，也提高了产品的附加值，为公司在市场上赢得了更多的竞争优势。Q：综合来看，青啤和燕啤在2024年的升级韧性明显更强，这是否意味着其他品牌将面临更大的压力？ A：是的，这在一定程度上意味着其他品牌将面临更大的压力。随着市场竞争的加剧，其他品牌需要更加努力提升产品质量和品牌价值，以保持 竞争力。同时，这也为青啤和燕啤等公司提供了更大的发展空间。 Q：青岛啤酒是我们的首推品牌，为什么？ A：首先，青岛啤酒的品牌影响力和市场地位在市场中无可否认。其次，从与公司的沟通和区域经理的接触中可以看出，青岛啤酒的经典和白啤品牌增长势头强劲，预计在未来几年内将继续保持这一趋势。这些因素都使得青岛啤酒成为了我们的首推品牌。 Q：青岛啤酒预计2024年的成本下降1.5个百分点左右，这对其利润增长有何影响？ A：成本下降1.5个百分点左右意味着青岛啤酒的生产效率将有所提高，这将有助于提高其利润率。预计这将为其2024年的利润增长奠定基础，使其利润增长中枢达到约15%。 Q：重啤与青啤在产品定位上的差异如何影响投资者决策？ A：重啤与青啤的产品定位差异在市场环境中表现出不同的不确定性。重啤的中高端产品在当前市场环境下面临更大的挑战，而青啤的中等价位产品表现出较强的市场竞争力。这种差异在投资决策中具有重要影响，投资者更倾向于选择具有更高确定性的目标品牌，如青啤。 Q：为何从基本面角度看，建议优先考虑青啤？ A：从基本面角度看，青啤的优势在于其稳定的市场表现和较强的中等价位产品竞争力。相比之下，重啤在短期内保持中等增长，但其2024年的整体利润表现存在不确定性。因此，从基本面确定性的角度考虑，投资者更倾向于选择青啤作为目标品牌。 Q：如何看待重啤与市场的沟通？ A：重啤在市场沟通方面表现中等，短期内保持增长。然而，其2024年的整体利润表现依赖于全年销量的增长预期。如果销量未能达到预期，可能会对利润产生负面影响。这表明，尽管重啤在沟通方面表现良好，但其未来的整体利润表现仍 Q：当前市场环境下，重啤的前景如何？ A：尽管年初的数据不能完全代表全年趋势，但从增长发展的角度来看，成交量相当可观。目前，重啤在一二线城市的销量表现相当不错，有大约200家左右的公司表现稳定。同时，我们注意到底部反弹的迹象，表明重啤在短期内有所回升。然而，未来一段时间内，重啤的前景仍面临一定的不确定性，投资者应保持谨慎。 Q：重啤销量增长预期的达成情况如何？ A：根据目前的销售数据和市场反馈，重啤销量的增长预期有一定的不确定性。虽然年初的数据显示出良好的增长趋势，但全年销量的达成情况将取决于多种因素，如市场竞争、经济环境变化等。因此，投资者应关注重啤的销售动态和市场反应，以评估其销量增长预期的实现情况。 Q：重啤利润的可持续性如何？ A：利润的可持续性是投资者关注的重要问题。尽管重啤在短期内保持了稳定的利润增长，但其未来的整体利润表现仍取决于多种因素，如销量、产品定价、成本控制等。如果这些因素未能达到预期，可能会对重啤的利润产生负面影响。 因此，投资者应关注重啤的财务状况和经营策略，以评估其利润的可持续性。 Q：对于目前选择买入重啤股份的投资者来说，他们主要是出于什么考虑，或者他们有怎样的预期？ A：对于目前选择买入重啤股份的投资者来说，他们主要看重的是重啤股份的核心吸引力——较高的股息率。重啤的分红率基本上接近100%，远高于其他啤酒企业的常规分红率，而且在整个啤酒板块中也是最高的。这使得重啤股份成为了一个稳定的、可观的股息收入来源，对于投资者来说具有较高的吸引力。 同时，投资者也注意到青啤修改了章程，增加了中期分红政策，预计分红率可以达到70%左右。 这使得两家啤酒企业的分红政策对比发生了变化，重啤的高股息率优势更加明显。 Q：青啤的常规分红率一般只有40%，稍高一些。这个数据对比是如何得出的？ A：青啤的常规分红率一般只有40%，这个数据对比是基于两家企业以往的分红政策得出的。虽然青啤在今年增加了中期分红政策，但在此之前，其分红率相对较低。相比之下，重啤的分红 率一直较高，接近100%。 Q：对于青啤一季度业绩的预期，您是如何分析的？ A：对于青啤一季度业绩的预期，我们主要根据其一月份和二月份的销售数据进行分析。青啤一月份实现了微增1%，但二月份下降了18%，导致1至2月整体下降了7%。基于这些数据，我们预测青啤一季度整体销量将下滑4到4.5个百分点。然而，需要注意的是，去年一季度的业绩基数较高，这可能会对青啤今年的表现造成一定压力。因此，我预测今年青啤收入增速可能下降2个点左右。至于利润增长率，目前尚难以估计，还需要进一步观察和评估其成本和费用等因素。 Q：您如何看待啤酒行业的发展前景？ A：从行业整体来看，啤酒行业仍然是一个具有稳定增长潜力的行业。随着消费者对健康和口味的需求不断增加，啤酒行业也在不断推陈出新，推出更多适合不同消费者口味和需求的品种。同时，随着消费升级和年轻消费者群体的崛起，高端啤酒和个性化啤酒的需求也在逐步增长。 然而，啤酒行业的发展也面临着一些挑战，如竞争对手的激烈竞争、原材料价格的波动等。因此，啤酒企业需要不断创新和优化生产管理，提高产品质量和品牌影响力，以应对市场的变化和挑战。 Q：去年末，整个消费品市场较为悲观，啤酒价格下跌。市场目前对于今年全年的业绩有何种预期？ A：市场对于今年啤酒行业全年的业绩预期存在一定的不确定性。一方面，由于市场环境的变化，啤酒价格下跌可能会对啤酒企业的业绩产生一定的影响。另一方面，啤酒行业仍然具有较大的增长潜力，特别是在中国市场，消费者对于啤酒的需求仍然较高。因此，我们预计啤酒行业今年的业绩增长仍将保持稳健。 Q：对于啤酒行业及其估值有哪些潜在风险？ A：啤酒行业及其估值存在一些潜在的风险因素。首先，市场竞争激烈，啤酒企业需要不断创新和提高产品质量，以保持市场份额和竞争力。其次，原材料价格的波动可能会对啤酒企业的成本产生影响，进而影响其盈利能力。此外，宏观经济环境的变化、政策法规的变化等因素也可能对啤酒行业的未来发展产生影响。 然而，总体来看，我们认为整个啤酒板块的风险 相对较低。虽然存在一些不确定性因素，但是啤酒行业具有上升的韧性，而且从海外啤酒公司的经验来看，其估值相对稳定。此外，从青啤公司的角度来看，我们预计其业绩增长在15%到17%，且其稳态估值大概是20倍PE，这将为其未来的发展提供一定的保障。 Q：与国际龙头百威英博、喜力和嘉士伯相比，青啤的估值如何？ A：从估值角度来看，青啤公司的估值与国际龙头百威英博、喜力和嘉士伯相比，具有一定的优势。这些国际龙头企业的PE大约是20倍左右，而青啤公司的利润增长率预计将更高，因此其估值在当前20倍的基础上应该更高。此外，从青啤公司的历史表现来看，其估值也在进入旺季后有提升的可能。 Q：从海外啤酒公司的角度来看，他们的估值与中国啤酒公司相比如何？ A：从海外啤酒公司的角度来看，他们的估值与中国啤酒公司基本持平，大约在PE20倍左右。然而，他们的EV/EBITDA通常在10倍左右，相比国内约为14倍。这意味着海外啤酒公司的估值相对较低，而中国啤酒公司则具有更高的成长潜力。Q：你提到我们的估值并未达到14倍，你认为目前的价格已经很具吸引力了吗？ A：是的，我经过深思熟虑后认为，即便我们目前的估值并未达到14倍，但考虑到现金等因素，目前的价格已经非常具有吸引力。 Q：你对青岛啤酒的估值与燕京啤酒的比较有何看法？ A：从我的理解来看，青岛啤酒的估值应该与燕京啤酒相仿，甚至可能还要低一些。你可以再重新计算一下。 Q：你为何认为现在推荐青岛啤酒是一个合适的选择？ A：首先，从估值角度看，青岛啤酒的估值比燕京啤酒要低，这意味着在同等条件下，投资青岛啤酒将会有更高的投资回报。其次，我认为燕京啤酒已经处于一个利润兑现的中期阶段，这意味着其未来的增长潜力已经部分体现。因此，从当前定位来看，我相信青岛啤酒具有更好的投资价值。 Q：你能否详细解释一下青岛啤酒为何具有更好的投资价值？ A：当然可以。首先，青岛啤酒作为一个具有悠 久历史的品牌，其品牌价值和市场地位都得到了广泛的认可。其次，青岛啤酒在市场上的销售表现一直稳定，其产品在消费者中的口碑也相当不错。再者，青岛啤酒在产品创新和营销策略上也有不俗的表现，这有助于其持续吸引和保持消费者。最后，考虑到当前的估值优势，我认为青岛啤酒具有更好的投资价值。 A：我认为燕京啤酒的利润兑现阶段已经进入中期。这意味着在未来一段时间内，燕京啤酒的盈利能力将逐步提升，为投资者带来更多的回报。当然，这并不意味着燕京啤酒的未来发展没有风险，投资者仍需关注其经营状况和市场环境的变化。 Q：你如何看待燕京啤酒和青岛啤酒的未来发展？ A：就未来发展而言，我认为燕京啤酒和青岛啤酒都有很大的潜力。不过，由于品牌、市场、产品等因素的不同，两家公司的表现可能会有所差异。总体来说，我认为青岛啤酒在当前的定位下具有更好的投资价值。