证券：场外期权新规点评，规范细则为业务正常发展保留了空间
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 证券：场外期权新规点评，规范细则为业务正常发展保留了空间 [Table_Summary] 事件：据中国证券报（公众号：xhszzb）报道，记者从可靠信源获悉，场外期权管理办法今晚（5月11日）下发到券商，配套的自律规则也将在近期出炉。 点评： 1、“办法”将证券公司分为一级交易商和二级交易商，综合实力强且分类评价高的大券商收益。一级交易商须最近一年分类评级在A类AA级以上；二级交易商须最近一年分类评级在A类A级以上。经监管认可，证券公司可以作为一级交易商，在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。二级交易商，通过与一级交易商开展衍生品交易进行个股风险对冲，不得自行或与非一级交易商开展场内个股对冲交易。 2、交易对手门槛提高，且加强加强投资者身份和资金来源核实，降低系统性风险。前期场外期权监管收紧，重点是限制了私募客户，因为在实际操作中，出现了高风险的情况。本次场外期权监管新规对交易对手方的限制基于《证券期货投资者适当性管理办法》的专业机构投资者要求，主要包括：法人参与的，最近1年末净资产不低于5000万元人民币、金融资产不低于2000万元人民币，且具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验；资产管理机构代表产品参与的，最近一年末管理的金融资产规模不低于5亿元人民币，且具备2年以上金融产品管理经验；产品参与的，应当为合规设立的非结构化产品，规模不低于5000万元人民币，并符合以下两个条件：一是穿透后的委托人中，单一投资者在产品中权益超过20%的，应当符合《证券期货投资者适当性管理办法》专业投资者的基本标准，且最近一年末金融资产不低于2000万元人民币，具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验，二是 购买场外期权支付的期权费以及缴纳的初始保证金合计不超过产品规模的30%。这一具体要求，实质上对于符合要求的私募客户限制有所放松，进一步表明，监管是为了防风险，而不是纯粹遏制新事物！ 走势比较 [Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《非银周报（20180506）：对外开放已成趋势，关注券商的核心竞争力》--2018/05/06 《非银周报（20180429）：证券行业催化剂涌现，有望触发反弹行情》--2018/05/01 《中信证券一季报点评：释放投资业绩，业绩稳健强化龙头优势》--2018/04/28 [Table_Author] 证券分析师：魏涛 电话：010-88321708 E-MAIL：weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030001 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190516090002 0%7%14%21%28%35%17/5/1117/7/1117/9/1117/11/1118/1/1118/3/1118/5/11金融 沪深300 [Table_Message] 2018-05-11 行业点评报告 看好/维持 金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 证券行业点评：场外期权新规，规范细则为业务正常发展保留了空间 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 3、挂钩标的为个股的，对次新股、ST股有限制。证券公司开展境内场外股票类期权的，挂钩标的应当为境内指数或者公开上市时间不少于6个月、流通性好的非ST、*ST股票。 4、严防杠杆率过高，场外期权业务规模与券商净资本规模以及分类管理评级挂钩，且不超过标的股票的5%。开展场外个股期权业务对应的自营权益类证券及衍生品规模不得超过净资本的20%（场外完全抵销的衍生品合约规模不纳入计算口径），连续开展业务两年持续合规的，不得超过净资本的30%，连续三年持续合规的，不超过50%。开展场外个股期权挂钩单一股票的全部合约名义本金（场外完全抵销的衍生品合约不纳入计算口径）占其总市值不超过5%。 总体来看，新规明确了场外期权业务的具体要求，较之前的“一刀切”边际有所放松，同时通过一系列的技术手段将业务潜在的风险约束在可承受的范围内，场外期权业务将平稳健康发展，并不会因为实际操作中的一些风险而中断，资本市场创新并未止步，在风险可控范围内的创新仍然在进行。 风险提示：证券行业业绩受市场波动影响大；政策性风险。 行业点评报告 P3 证券行业点评：场外期权新规，规范细则为业务正常发展保留了空间 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zhangxiaoyong@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 广深销售副总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
