引领量子信息新突破，赋能前沿科技新质生产力

2024年03月12日 引领量子信息新突破，赋能前沿科技新质生产力 国盾量子(688027)推荐(上调) 核心观点： 分析师 赵良毕：010-80927619：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 事 件 ：近 日 ，公 司 与 中 电 信 量 子 信 息 科 技 集 团 签 订《 附 条 件 生 效 的 股 份认 购 暨 战 略 合 作 协 议 》，公 司 以78.94元/股 的 价 格 向 中 电 信 量 子 集 团 增 发2411.23万 股 股 票 ，募 集 资 金 总 额19.03亿 元 ，用 于 发 展 量 子 科 技 主 营 业务 。同 时 ，中 电 信 量 子 集 团 通 过 与 科 大 控 股 等 签 订《 一 致 行 动 协 议 》，成为 公 司 控 股 股 东 ， 国 务 院 国 资 委 成 为 公 司 实 际 控 制 人 。 开 辟量 子 信 息未 来 产 业 发 展 规 划 ，量 子 通 信行 业呈 现 加 速 发 展 态 势。中 央 经 济 工 作 会 议 及 政 府 工 作 报 告 指 出 ， 打 造 新 兴 未 来 产 业 发 展 ， 开 辟量 子 技 术 等 新 赛 道 ， 创 建 一 批 未 来 产 业 先 导 区 ， 国 家 实 验 室 体 系 建 设 有力 推 进 。全 国 两 会 期 间 ，国 务 院 国 资 委 指 出 ，2025年 中 央 企 业 战 略 性 新兴 产 业 收 入 的 占 比 要 达35%， 在 类 脑 智 能 、 量 子 信 息 、 可 控 核 聚 变 等 方面 要 提 前 布 局 。伴 随 产 业 结 构 政 策 积极推进量子新基建规划及建设，加强相关领域的产学研合作， 量 子 技 术 等 前 沿 领 域 创 新 成 果 有 望 不 断 涌 现 。 国 家 队 赋 能，“DICT+量 子 场 景应 用”不 断 丰 富 ，业 绩 有 望 边 际 改 善。中 国 电 信 近 年 来 积 极 布 局 量 子 技 术 ，2023年 在 合 肥 成 立 中 电 信 量 子 集 团 ，打 造 量 子 信 息 产 业 核 心 聚 集 地 ， 推 出 全 球 首 款 量 子 安 全 通 话 产 品 ， 全 国用 户 规 模 已 经 达 到 百 万 级 。伴 随 中国电信成为战略投资者并控股公司，持续优化公司股权结构和治理结构，公司有望依托运营商云网融合等资源优势，不断丰富“DICT+量子”场景化解决方案，赋能千行百业发展。公 司 盈利 能 力 不 断 增 强 ，业 务 不 断 拓 展 。根 据 业 绩 快 报 ，23全 年 实 现 营 收1.56亿 元/+15.87%； 实 现 归 母 净 利 润 亏 损1.25亿 元 ， 同 比 减 少39,09万 元 ，主 要 系 部 分 客 户 回 款 不 及 预 期 ， 致 减 值 损 失 预 计 较 上 年 增 加1,700万 元左 右 ； 因 递 延 所 得 税 费 用 影 响 ， 致 所 得 税 费 用 预 计 较 上 年 增 加1,800万元 左 右 。伴 随 中国电信与公司之间的合作和协同加深，持续拓展下游业务应用，保持核心技术竞争优势，未来公司业绩有望边际改善。 量 子 通 信 标 准持 续完 善 ，研 发赋 能关 键技 术突 破带 来 估 值 有 望 提 升。公 司 瞄 准 世 界 科 技 前 沿 发 力 ，坚 持 自 主 可 控 技 术 创 新 ，23全 年 费 用 化 研发 投 入 预 计 较 上 年 增 加1,200万 元 左 右 。 公 司 深 度 参 与 的 首 个 量 子 计 算领 域 国 家 标 准 《 量 子 计 算 术 语 和 定 义 》 以 及 通 信 行 业 标 准 《 量 子 保 密 通信 网 络 架 构 》等 重 要 标 准 获 得 发 布 。近 日 ，公 司 制 定 未 来 三 年（2024-2026年 ） 股 东 回 报 规 划 ， 进 一 步 落 实 上 市 公 司 现 金 分 红 有 关 事 项 ， 确 保 利 润分 配 政 策 的 连 续 性 和 稳 定 性 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】公司点评_通信行业_国盾量子：开拓量子算力新时代，布局产业融合新应用 投 资 建 议 ：伴 随 国 家 产 业 政 策 支 持 量 子 技 术 发 展 ，量 子 通 信 基 建 网 络 有望 持 续 推 进 。 公 司 自 主 可 控 技 术 创 新 的 突 破 ， 持 续 引 领 国 内 外 量 子 通 信标 准 建 设 。结 合 最 新 业 绩 情 况 ，给 予2023-2025年 营 收 预 测 值1.56亿 元 、2.56亿 元 、3.43亿 元 ，对 应PS为67.83倍 、41.34倍 、30.88倍 。考 虑 未来 新 兴 产 业 发 展 空 间 ， 及 公 司 核 心 竞 争 力 结 合 中 电 信 入 股 ， 公 司 中 长 期发 展 边 际 改 善 ， 上 调 “ 推 荐 ” 评 级 。 风 险 提 示 ：技 术 开 发 的 风 险 ；技 术 核 心 人 员 流 失 的 风 险 ；市 场 开 拓 不 及预 期 的 风 险 ； 销 售 收 入 季 节 性 波 动 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 赵 良 毕 ，通 信&中 小 盘 首 席 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 通 信 硕 士 ，复 合 学 科 背 景 ，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 。8年 中 国 移 动 通 信 产业 研 究 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 。曾 获 得2018/2019年（ 机 构 投 资 者II-财 新 ）通 信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 ，2020年 获 得Wind（ 万得 ） 金 牌 通 信 分 析 师 前 五 名 ， 获 得2022年Choice（ 东 方 财 富 网 ） 通 信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn