策略周报：市场风格依然偏向于大盘蓝筹

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 市场风格依然偏向于大盘蓝筹 [Table_Summary] 策略观点：市场风格依然偏向于大盘蓝筹 从成交金额的角度，上证综指、深证成指、中小板、创业板“成交金额/2015年至今峰值”水平连续第二周回落，市场动能继续积累，本周表现或将偏于正面。从资金净流出的角度，主板较中小板、创业板资金净流出程度有所减弱，市场风格依然偏向于大盘蓝筹。 从季节性的角度，9、10、11、12月是全年之中唯一一段“连续录得正收益”的时间段，进入9月，市场或将逐步企稳向好。 从二季度盈利增速分化来看，创业板虽然同比增速最高，但是，下滑幅度最大，或将导致创业板估值水平继续明显回落，负面影响大于“高盈利增速绝对值”带来的正面刺激。上证主板或将受益于盈利增速下滑幅度较小对估值形成的正面影响，率先企稳。 行业上，在盈利“环比改善”和“绝对值水平”均居前的行业中，“钢铁”行业或将继续受益于“供给测改革”带来的业绩改善，“国防军工”、“通信”将迎来“下半年发射任务密集”和“量子通信卫星及相关产业链”的利好共振，“休闲服务”行业将在G20杭州峰会的带动下，开启全国范围内产业升级的新进程。相对而言，在行业整体性上，钢铁、国防军工、通信、休闲服务是我们最看好投资机会。 本期报告“行业政策”涉及行业：稀土、绿色金融、环保、PPP、人工智能、光伏。 本期报告“行业动向”涉及行业：人工智能、国防军工、苹果产业链、虚拟现实/增强现实、传媒、体育、物联网、无人运输工具。 上证综合指数 数据来源：wind [Table_Author] 证券分析师：周雨 电话：010-88321580 E-MAIL：zhouyu@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190210090002 联系人：薛文韬 电话：010-88321610 E-MAIL：xuewt@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115070003 [Table_Message] 2016-09-05 策略周报 策略研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 策略周报 P2 市场风格依然偏向于大盘蓝筹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 策略观点：市场风格依然偏向于大盘蓝筹 上周，上证综指企稳，验证了我们之前一周的判断。从成交金额的角度，上证综指、深证成指、中小板、创业板“成交金额/2015年至今峰值”水平连续第二周回落，分别降至15.3%、27.3%、27.4%、24.4%。基于我们对“博弈市”的观点即，由于目前市场处于震荡博弈之中，“成交水平”的上升或者下降，意味着市场动能的释放或者积累，我们认为，市场动能继续积累，本周表现或将偏于正面。从资金净流出的角度，上周，主板净流出733亿元，较之前一周减少400亿元；中小板净流出371亿元，较之前一周增加18亿元；创业板净流出218亿元，较之前一周增加29亿元；主板较中小板、创业板资金净流出程度有所减弱，市场风格依然偏向于大盘蓝筹。从沪股通的角度，上周，沪股通净买入10.85亿元，较之前一周小幅上升2.41亿元，外围投资者情绪有所企稳。从融资融券净买入的角度，上周，融资融券净买入-4.73亿元，较之前一周下降21.26亿元，信用投资者情绪窄幅波动。从季节性的角度，9、10、11、12月是全年之中唯一一段“连续录得正收益”的时间段，进入9月，市场或将逐步企稳向好。 从二季度“单季度归属母公司股东净利润同比”的角度，整体上，创业板、中小企业板、深证主板A股、上证A股分别为42.56%、12.25%、-13.68%、-8.88%，较一季度分别变动-17.76、-2.65、-11.54、-4.65个百分点，中小板下滑幅度最小，创业板绝对值水平最高。 从二季度“单季度归属母公司股东净利润同比”的角度，行业上，钢铁、综合、采掘、建筑材料、国防军工、通信、休闲服务、房地产，其环比改善居前，环比改善均在10个百分点以上。钢铁、综合、农林牧渔、国防军工、休闲服务、电气设备、轻工制造、通信、房地产，其“单季度归属母公司股东净利润同比”绝对值水平居前，“单季度归属母公司股东净利润同比”绝对值水平均在20%以上。 从二季度盈利增速分化来看，创业板虽然同比增速最高，但是，下滑幅度 策略周报 P3 市场风格依然偏向于大盘蓝筹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 最大，或将导致创业板估值水平继续明显回落，负面影响大于“高盈利增速绝对值”带来的正面刺激。上证主板或将受益于盈利增速下滑幅度较小对估值形成的正面影响，率先企稳。 行业上，在盈利“环比改善”和“绝对值水平”均居前的行业中，“钢铁”行业或将继续受益于“供给测改革”带来的业绩改善，“国防军工”、“通信”将迎来“下半年发射任务密集”和“量子通信卫星及相关产业链”的利好共振，“休闲服务”行业将在G20杭州峰会的带动下，开启全国范围内产业升级的新进程。相对而言，在行业整体性上，钢铁、国防军工、通信、休闲服务是我们最看好投资机会。当然，其他行业依然存在个股机会。 二、 市场概况 图1：周涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图2：成交金额 图3：资金净流入 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%周涨跌幅 策略周报 P4 市场风格依然偏向于大盘蓝筹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图4：沪股通净买入 图5：融资融券净买入 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图6：2015年末至今估值变动（淡色表上升，深色表下降） 0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002015-01-032015-02-032015-03-032015-04-032015-05-032015-06-032015-07-032015-08-032015-09-032015-10-032015-11-032015-12-032016-01-032016-02-032016-03-032016-04-032016-05-032016-06-032016-07-032016-08-03成交金额:上证综合指数 成交金额:深证成份指数 成交金额:中小板综指 成交金额:创业板指数 -3,000.00-2,500.00-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002015-01-032015-02-032015-03-032015-04-032015-05-032015-06-032015-07-032015-08-032015-09-032015-10-032015-11-032015-12-032016-01-032016-02-032016-03-032016-04-032016-05-032016-06-032016-07-032016-08-03资金净流入额:主板 资金净流入额:中小企业板 资金净流入额:创业板 -500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00沪股通净买入 -5000-4000-3000-2000-1000010002000融资融券净买入 策略周报 P5 市场风格依然偏向于大盘蓝筹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图7：2014年末至今估值变动（淡色表上升，深色表下降） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图8：中国市场“月度环比收益率” 资料来源：WIND，太平洋证券整理 050100150200250300上证A股 深证主板 中小板 创业板 农林牧渔 采掘 化工 黑色金属 有色金属 电子元器件 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商业贸易 餐饮旅游 综合 建筑材料 建筑装饰 电气设备 国防军工 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 汽车 机械设备 050100150200250300上证A股 深证主板 中小板 创业板 农林牧渔 采掘 化工 黑色金属 有色金属 电子元器件 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商业贸易 餐饮旅游 综合 建筑材料 建筑装饰 电气设备 国防军工 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 汽车 机械设备 -6-4-2024681月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 上证综合指数 策略周报 P6 市场风格依然偏向于大盘蓝筹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 三、 盈利 图9：半年报“净资产收益率” 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图10：半年报“归属母公司股东净利润同比” 资料来源：WIND，太平洋证券整理 四、 行业政策 稀土：稀土国储招标会议预计将于今日召开。今年6月召开的第一轮稀土国储招标会议因价格过低而流标。2012年9月、2014年8月，稀土进行过两次收储；根据历史经验，此次收储将有助于稀土价格重回上升通道。 绿色金融：央行、财政部等七部委8月31日发布《关于构建绿色金融体系的-2-10123456ROE：二季度 较一季度变动 -300-200-1000100200300400500600700净利润同比：二季度 较一季度净利润同比变动 策略周报 P7 市场风格依然偏向于大盘蓝筹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 指导意见》。今年3月16日，上交所发布《关于开展绿色公司债券试点的通知》，至今已有5单绿色公司债券、1单绿色资产支持证券通过审核，发行上市（上交所）。以可再生能源发电、PM2.5、污水处理、土壤修复、垃圾回收利用等为代表的绿色行业，具有现金流持续稳定的特征，较为契合ABS对于基础资产现金流的要求，适于开展资产证券化业务。 环保：环保税法草案提请全国人大常委会审议。 PPP：8月30日，发改委发布通知，要求切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作，明确了能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、重大市政工程等七大领域的重点项目类别。由财政部等20个部门联合推动的PPP第三批示范项目清单将于9月初公布。 人工智能：发改委印发《关于请组织申报“互联网+”领域创新能力建设专项的通知》，提出两大专项建设内容和重点，分别包括促进传统行业融合互联网和促进人工智能技术发展。在促进人工智能技术发展方面，建设内容包括三大类国家工程实验室，分别是深度学习技术及应用国家工程实验室，类脑智能技术及应用国家工程实验室，虚拟现实/增强现实技术及应用国家工程实验室。 光伏：发改委发出《关于太阳能热发电标杆上网电价政策的通知》，核定太阳能热发电标杆上网电价为每千瓦时1.15元，并明确上述电价仅适用于国家能源局2016年组织实施的示范项目。同时鼓励地方政府相关部门对太阳能热发电企业采取税费减免、财政补贴、绿色信贷、土地优惠等措施，多措并举支