行业信息跟踪：从高频数据的视角探寻行业24Q1业绩

行业信息跟踪（2024.3.4-2024.3.10） 从高频数据的视角探寻行业24Q1业绩 2024年03月12日 从高频数据的视角探寻行业24Q1业绩 1）基本面：“金三银四”旺季特征暂不显著，消费修复趋势延续。①生产端，24Q1地产链、基建链需求弱稳，“金三银四”旺季特征暂未显现。②消费端，24Q1服务消费延续修复，大宗消费内需稳健、外需改善。2）业绩层面：CPI与PPI同比剪刀差大幅走阔，产业链利润格局扭转，下游消费板块业绩有望显著修复。①上游能源与资源：整体表现或较平淡，结构上受益全球需求改善的石油、有色金属业绩边际向好，而与国内地产、基建需 分析师牟一凌 求关联紧密的水泥、黑色金属在量价数据皆弱的背景下24Q1业绩存在压力。②中游材料及装备制造：新能源供需格局得到阶段性改善，24Q1业绩或好于预期；制造业出海相关板块在全球库存周期上行环境中，业绩或较稳健。③下游消费：服务消费修复趋势延续， 执业证书：S0100521120002邮箱：mouyiling@mszq.com分析师沈心怡执业证书：S0100524020002 24Q1业绩同比有望高增。商品消费供需平稳，24Q1业绩韧性充足。④数字经济：一季 邮箱：shenxinyi@mszq.com 度人工智能领域迎来积极发展，光通信行业有望率先迎来业绩验证；汽车智能化拉动汽车电子需求，带动板块24Q1业绩改善。⑤金融地产链：1-2月地产供需承压，步入3月传 相关研究 统旺季后，地产供需暂未见明显改善，这或将拖累板块24Q1业绩表现。 1.策略专题研究：资金跟踪系列之一百一十 上周数据相对较优： 一：交易型资金的反复-2024/03/112.A股策略周报20240310：再铸周期魂-20 新能源：3月排产环比显著回暖，供需矛盾短期改善。电动车方面，得益于车企价格战对 24/03/10 高性价比电车订单的带动，3月龙头企业电池排产环比2月增长70-80%。光伏方面，得 3.策略专题研究：风暴之后——风格洞察与性 益于国内地面电站启动与欧洲去库加速，3月组件排产55GW，环比2月增长50%。新能源行业供需矛盾短期得到缓解，全年看，供过于求的格局依旧难改。 价比追踪系列（二十六）-2024/03/064.行业信息跟踪（2024.2.26-2024.3.3）：地产链供需短期或延续低位-2024/03/05 家居：1-2月家电、家具出口同比高增。家电方面，1-2月家用电器出口金额143.51亿 5.策略专题研究：资金跟踪系列之一百一十： 美元，同比+20.8%，高于23年12月的+14.7%。家具方面，1-2月家具及其零件出口 趋势力量的强化-2024/03/04 119.16亿美元，同比+36.1%，高于23年12月的+12.4%。黄金：美国就业市场降温，降息预期提升，黄金价格上周显著上行。2月美国失业率3.9%高于预期的3.7%，创两年新高。时薪角度，2月同比+4.3%，较前值的+4.4%边际走弱。美国就业市场的降温提升了投资者对美联储降息的预期。截至3月8日，COMEX黄金价格2186.20美元/盎司，环周+4.5%。 上周数据相对平稳或走弱： 汽车：2月国内销量略低预期，出口高基数下增速稳健。内需来看，2月狭义乘用车零售109.5万辆，低于预期的115.0万辆，环比-46.2%，同比-21.0%。外需来看，2月乘用车出口（含整车与CKD）29.8万辆，同比+18%，环比-17%。机械：2月挖掘机销量整体低于预期。2月销售各类挖掘机12608台，低于预期的13700台，同比-41.2%。其中国内市场销量5837台，高于预期的5400台，同比-49.2%；出口市场销量6771台，低于预期的8300台，同比-32%。生猪：价格小幅回升，2月主流猪企销额同环比负增。价格端，上周生猪均价14.48元/公斤，环周+1.1%。销售端，2月9家主流猪企（新希望、唐人神、金新农、温氏股份、天邦食品、大北农、天康生物、正邦科技、东瑞股份）生猪合计销售额74.29亿元，同比-16.4%，环比-21.6%。焦煤：终端需求偏弱，价格环周回落。供给端，上周产地供给延续增量但增幅放缓。需求端，焦钢企业盈利受损下虽厂内库存低位，但补库意愿仍不足，需求偏弱。价格端，截至3月8日京唐港主焦煤价格为2240元/吨，环周-190元/吨。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或 更新不及时、不全面的风险。 目录 1从高频数据的视角探寻行业24Q1业绩表现3 1.1基本面：“金三银四”旺季特征暂不显著，消费修复趋势延续3 1.2业绩层面：产业链利润分配格局扭转，消费修复明显3 2上周总结6 2.1上周数据相对较优6 2.2上周数据相对平稳或走弱6 3板块涨跌幅7 3.1上周板块表现7 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业7 4板块信息跟踪9 4.1能源与资源板块9 4.2碳中和板块11 4.3数字经济板块13 4.4传统消费板块14 4.5粮食安全板块16 4.6稳增长板块17 4.7疫后复苏板块19 4.8新消费板块20 5风险提示22 插图目录23 1从高频数据的视角探寻行业24Q1业绩表现 1.1基本面：“金三银四”旺季特征暂不显著，消费修复趋势延续 生产端，24Q1地产链、基建链需求弱稳，“金三银四”旺季特征暂未显现。 从开复工角度来看，根据百年建筑调研，节后第三周（截至3月5日）地产链、 基建链开复工率皆明显低于23年农历同期，全国10094个工地开复工率62.9%，农历同比-13.6个百分点；劳务上工率57.5%，农历同比-10.7个百分点。落实到行业层面来看，3月以来钢铁、水泥、玻璃环比改善节奏偏慢。①钢铁方面，上周螺纹钢、热轧价格环周-2.6%、-1.0%，社库、厂库维持累积趋势。日均铁水产量环周下降0.61万吨，同比减少15.33万吨，同比减幅较前一周扩大，旺季特征暂未显现。②水泥方面，上周价格环周-0.1%，3月上旬国内水泥市场需求量环比虽有提升，但同比维持较弱水平。上周全国重点地区水泥企业平均出货率约28%，环周上行12个百分点，同比下滑约7个百分点。③玻璃方面，上周国内浮法玻璃均价环周-1.4%，重点监测省份生产企业库存环周+5.2%，下游订单支撑不足，观望情绪加重下，提货趋谨慎。整体上，地产链、基建链相关行业的需求暂未显露出旺季特征。 消费端，大宗消费1-2月表现平稳，3月内需稳健、外需改善。1-2月以汽车、家电为代表的大宗消费整体表现平稳，3月来看，1）内需方面，①汽车方面，3月受汽车“降价潮”、新品集中亮相、“以旧换新”政策推进等多重利好，国内车市有望走强。②家电方面，3月排产数据同环比亮眼，空调、冰箱、洗衣机分别排产2213万台、837万台、644万台，同比+25.2%、+8.4%、+5.4%；环比+84.0%、 +56.4%、+8.4%，显著改善。除此以外，“以旧换新”政策将推动家电换新需求。2）外需方面，我国出口整体向好，大宗消费有望受益。1-2月来看，我国出口累计同比+7.1%，高于预期的+2.4%，增速显著高于23年12月的+2.3%。3月以来，周度高频数据显示，3月3日、3月10日当周的港口完成货物吞吐量分别为23300.50万吨、23445.3万吨，环周+21.2%、+0.9%，同比23年农历同期+8.2%、 +3.3%，伴随全球库存周期的上行，24年我国大宗消费的出口有望获得优异表现。已经披露的1-2月出口数据来看，①汽车方面，1-2月汽车包括底盘出口金额 157.54亿美元，同比+12.6%。②家电方面，1-2月家用电器出口金额143.51亿美元，同比+20.8%。 1.2业绩层面：产业链利润分配格局扭转，消费修复明显 2月CPI与PPI同比剪刀差大幅走阔，产业链利润格局扭转，下游消费板块 受多因素共振，业绩有望显著修复。2月CPI同比+0.7%、PPI同比-2.7%，CPI-PPI剪刀差走扩，产业链利润向下游分配。24Q1板块业绩初窥——1）上游能源与资源：整体表现或较平淡，结构上受益全球需求改善的石油、有色金属业绩边际向好，而与国内地产、基建需求关联紧密的水泥、黑色金属在量价数据皆弱的背景下，24Q1业绩存在压力。2）中游材料及装备制造：新能源业绩的边际改善为短期亮点，24Q1新能源产业链价格止跌企稳，1月和3月排产数据较优，板块季度业绩表现或将好于预期。除此以外，制造业出海的相关板块（机械、轮胎、船舶制造等）在全球库存周期上行的环境中，24Q1业绩或较稳健。3）下游消费：服务消费修复趋势延续，商品消费整体稳健。服务消费而言，春节假期超预期的出行消费数据为24Q1服务消费板块业绩的同比增长提供保障。商品消费方面，传统消费、新兴消费需求平稳向好。白酒顺利实现开门红，24Q1业绩增速有望延续韧性。传统消费中汽车在降价促销、23年同期低基数的推动下24Q1业绩向好。新兴消费中，美容护理板块的头部国产品牌销售额增速较优，黄金珠宝受益黄金涨价获得消费者青睐，24Q1业绩端表现或维持亮眼。4）数字经济：一季度人工智能领域迎来持续的技术突破和政策支持，光通信行业有望先迎来业绩侧验证。除此以外，伴随汽车智能化趋势的加强，汽车电子24Q1或有显著的增量需求，带动业绩上行。5）金融地产链：地产供需依旧承压，1-2月30重点城市商品住宅新增供应面积累计同比-22%；重点30城商品住宅成交面积累计同比-50%。高频数据显示，步入3月传统旺季后，地产供需暂未见明显改善，这或将拖累板块24Q1业绩表现。 图1：上周信息概览 资料来源：wind，民生证券研究院 2上周总结 2.1上周数据相对较优 新能源：3月排产环比显著回暖，供需矛盾短期改善。电动车方面，得益于车企价格战对高性价比电车订单的带动，3月龙头企业电池排产环比2月增长70-80%。光伏方面，得益于国内地面电站启动与欧洲去库加速，3月组件排产55GW，环比2月增长50%。新能源行业供需矛盾短期得到缓解，全年看，供过于求的格局依旧难改。 家居：1-2月家电、家具出口同比高增。家电方面，1-2月家用电器出口金额143.51 亿美元，同比+20.8%，高于23年12月的+14.7%。家具方面，1-2月家具及其 零件出口119.16亿美元，同比+36.1%，高于23年12月的+12.4%。 黄金：美国就业市场降温，降息预期提升，黄金价格上周显著上行。2月美国失业率3.9%，高于预期的3.7%，创两年新高。时薪角度，2月同比+4.3%，较前值的 +4.4%边际走弱。美国就业市场的降温提升了投资者对美联储降息的预期。截至3 月8日，COMEX黄金价格2186.20美元/盎司，环周+4.5%。 2.2上周数据相对平稳或走弱 汽车：2月国内销量略低预期，出口高基数下增速稳健。内需来看，2月狭义乘用车零售109.5万辆，低于预期的115.0万辆，环比-46.2%，同比-21.0%。外需来看，2月乘用车出口（含整车与CKD）29.8万辆，同比+18%，环比-17%。 机械：2月挖掘机销量整体低于预期。2月销售各类挖掘机12608台，低于预期的13700台，同比-41.2%。其中国内市场销量5837台，高于预期的5400台， 同比-49.2%；出口市场销量6771台，低于预期的8300台，同比-32%。 生猪：价格小幅回升，2月主流猪企销额同环比负增。价格端，上周生猪均价14.48元/公斤，环周+1.1%。销售端，2月9家主流猪企（新希望、唐人神、金新农、温氏股份、天邦食品、大北农、天康生物、正邦科技、东瑞股份）生猪合计销售额 74.29亿元，同比-16.4%，环比-21.6%。 焦煤：终端需求偏弱，价格环周回落。供给端，上周产地供给延续增量但增幅放缓。需求端，焦钢企业盈利受损下虽厂内库存低位，但补库意愿仍不足，需求偏弱。价格端，截至3月8日京唐港主焦煤价格为2240元/吨，环周-190元/吨。 3板块涨跌幅 3.1上周板块表现 能源与资源板