铜期货周报：矿端扰动持续，需求亟待修复

矿 端 扰 动 持 续，需 求亟 待修 复 于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 2024年3月10日 产业信息&周度数据 据SMM了解，针对2024年以来铜矿加工费快速下滑，矿山原料供应紧张等行业热点问题，中国有色金属工业协会将于3月13日在北京召开“铜冶炼企业座谈会”，17家中国骨干铜冶炼企业收到邀请。 SMM：【第一量子预期将在几周内发运巴拿马矿场的铜精矿】据外电3月5日消息，第一量子矿物公司（First Quantum Minerals Ltd）预计将在未来几周获得巴拿马官员的批准，出售储存在其旗舰矿所在港口附近的逾12万吨铜精矿。按照目前的铜价计算，释放这些半成品金属储备可能会带来2亿至3亿美元的收入。这对第一量子的资产负债表将是一个可喜的提振。 据SMM了解，英美资源集团（Anglo American）宣布开始从旗下位于智利中部的LosBronces扩建项目中生产铜。该产能扩张项目旨在将该矿的年铜产量增加逾一倍。该公司升级了该矿的基础设施，这有助于提升生产效率和减少环境影响。此前，该矿铜产出为22.1万吨/年。英美资源集团计划在12个月提升期内，将该矿选矿厂的日矿石加工量从6.1万吨提高至14.8万吨。 Mysteel：本周（2.29~3.7）国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.3万吨；3月部分冶炼厂因2月影响的产量逐渐爬产中，但有大型冶炼企业因搬迁影响产量较大，部分企业受原料紧张等有所减产，其他冶炼厂正常高产，因此冶炼厂产量有所增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存9万吨，环比增加0.5万吨；本周冶炼厂发货较少，社库增加缓慢，加之市场消费表现疲软，因此成品库存继续增加。 价差：节后累库速度较快，现货贴水运行；LME铜基差大贴水结构小幅收敛；进口窗口关闭 3月8日，SMM1#电解铜现货升贴水报-90元/吨，周环比-20元/吨；广东1#电解铜现货升贴水-10元/吨，周环比+10元/吨。3月8日，LME铜0-3升贴水-92.23美元/吨，周环比-4.73美元/吨；3-15升贴水-101.75美元/吨，周环比-12.75美元/吨。3月8日，沪伦比值8.17，进口亏损519元/吨。 库存：节后国内超预期累库，交易所库存攀升，保税区库存小幅回升；三大交易所库存回升 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 持仓：COMEX非商业持仓净空，LME投资基金净多持仓上升 铜矿：零单TC加速恶化，或导致冶炼厂降负荷、检修，目前尚未听闻有大厂因此减产，需要持续跟踪 3月8日，SMM进口铜精矿指数报15.29美元/吨，周环比减少1.12美元/吨。 3月8日，国内主流港口铜精矿库存58.94万吨，周环比减少9.1美元/吨。 粗铜：去年四季度以来，粗铜供应一直偏紧，加工费低位平稳运行 废铜：精废价差1657元/吨 精铜：2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比降幅2.01%，同比增加4.68%；预计3月产量97.02万吨 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 冶炼厂库存偏高；硫酸价格下调，零单外采铜矿冶炼利润亏损 据SMM调研所知，受下游消费疲弱和前期物流受阻等因素影响，目前电解铜冶炼厂厂区库存处于20年3月以来的最高位，即厂区库存为3.2天，远远高于23年12月时的0.53天。 长单TC报80美元/吨，冶炼利润历史中等水平；零单TC极速恶化，冶炼利润亏损。 初级加工：节后加工企业有序复工复产，企业开工率逐步回升，但整体修复状态欠佳 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 上周电解铜制杆开工率74.34%，周环比上升8.14个百分点；再生铜制杆开工率47.39%，周环比上升4.21个百分点；铜杆加工费回升 铜杆和铜管企业成品和原料库存环比小幅回升，整体偏低水平 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 终端需求：12月电网基本建设投资累计完成额5275亿元，同比增加5.4%；单月完成额817亿元 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 建筑：竣工面积增速放缓，地产销售表现一般 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 家电：传统旺季即将来临，企业库存偏高 根据产业在线，2024年2月家用空调内销排产588万台，较去年同期内销实绩下降16.1%。今年企业已前置生产计划到1月，综合1-2月来看，内销排产高于去年同期，整体一季度排产也高于去年同期。除了备货需求外企业排产趋势猛烈的原因更多来自新一年的目标压力。 2024年2月空调出口排产615万台，较去年同期出口实绩下降10.2%。2023全年家用空调出口7084.3万台，同比增长7.8%。随着发达经济体去库存进入尾声和通胀回落，补库存效应正逐步显现，海外市场需求复苏对我国家用空调出口形成拉动作用，2024年初出口有望延续高景气。目前看在红海事件催化下，航运紧张，航运价格上涨多数企业提前锁定订单，对于促进全年的销售达成是利好，但同样也存在多种风险，企业仍需保持乐观谨慎。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 电子交通：电子消费缓慢复苏，汽车产量整体较好 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 产业小结 【供应】矿端扰动持续，全年铜矿紧平衡或存在小幅缺口。3月8日，SMM进口铜精矿指数报15.29美元/吨，周环比减少1.12美元/吨。零单TC加速恶化，或导致冶炼厂降负荷、检修，目前尚未听闻有大厂因此减产，需要持续跟踪。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%；预计3月国内电解铜产量为97.02万吨。（利多） 【需求】节后下游有序复工复产，开工率逐步提升，但整体旺季需求状态欠佳。加工端来看，上周电解铜制杆开工率74.34%，周环比上升8.14个百分点；再生铜制杆开工率47.39%，周环比上升4.21个百分点；铜管旺季降至，大多数铜管厂陆续开工，部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季，节后订单同比去年也有增长；铜棒行业清淡；铜板带订单同比下滑。终端来看，电网托底，新能源车降价潮开启能否带来订单增量有待观察，电子消费韧性，地产仍然构成拖累。（中性偏空） 【库存】节后超预期累库，预期三月下旬或迎来库存拐点。3月8日SMM全国主流地区铜库存34.78万吨，周环比增加4.21万吨；保税区库存4.45万吨，周环比增加0.13万吨；LME铜库存11.28万吨，周环比减少0.86万吨；COMEX库存2.99万短吨，周环比增加0.09万短吨。全球显性库存53.23万吨，周环比增加3.56万吨。（中性偏空） 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号于培云从业资格：F03088990投资咨询：Z0019596 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks