鸡蛋市场周度报告：现货低位上涨回归实际供需，蛋鸡养殖转入盈利

姓名：侯广铭 从业资格号：F3059865 交易咨询从业证书号：Z0013117 联系电话：053181678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：wwwztqhcom 期货交易咨询资格号：证监许可2012112 期货交易咨询业务资格：证监许可2012112 本月总结 利多因素 1、小品种蛋鸡占比较大；2、新鸡开产不多；3、当前产业鸡蛋库存较低；4、内销恢复，鸡蛋消费好转；5、饲料成本企稳回升； 利空因素 1、高峰期蛋鸡占比较大，待淘老鸡不多，老鸡淘汰较少，鸡龄“壮年”化，鸡蛋供给水平呈增长态势；2、温度回升，鸡蛋储存难度增加；3、随着蛋价上涨，养殖户补栏积极性回升；4、消费难支撑高蛋价。 市场观点 当前现货上涨是对前期过度低价的修复，预计上涨持续性不强。前期产业对节后蛋价较为悲观，出于风控原因，节后鸡蛋开称逼近饲料成本线，而实际鸡蛋供需并未严重过剩，一方面，节前老鸡正常淘汰一部分，而节后新鸡开产较少，鸡蛋供给水平较节前下降；另一方面蛋价过低，鸡蛋消费增加，加速库存消化，具体表现在：1鸡蛋内销加快；2节后销区补库；3低蛋价吸引蛋粉、蛋液食品厂和冷库蛋囤蛋行为增加。因此正月鸡蛋走货加快，库存快速下降，蛋价早早开始修复回升，目前蛋鸡养殖已转入盈利状态。但目前鸡蛋供给充足，随着蛋价走强，养殖开始盈利，虽然开产量不大，但淘汰较少，高峰期蛋鸡占比较大，鸡蛋供应压力仍存，同时随着气温回升，鸡蛋储存难度增加，消费没有节日提升，也难有进一步改善。因此鸡蛋整体供需仍宽松，预计蛋价上涨持续性不强。对于期货：鸡蛋库存下降，现货低位上涨回归实际供需，饲料成本止跌回升，鸡蛋期货上涨修复偏弱预期。不过鸡蛋供需仍宽松，现货上涨持续性预计不强，当前高蛋价，老鸡延淘，增加鸡蛋供给，反而不利于后期蛋价，随着气温回升，预计鸡蛋压力也将逐步体现。另外，玉米和豆粕走势，上半年仍将是影响盘面的重要因素。操作上建议暂时观望，等待高位做空机会。 风险点 饲料持续走强；老鸡集中过量淘汰；国外禽流感的影响；宏观系统性风险 一、现货表现：供需矛盾缓解，库存下降，蛋价低位涨幅较大 590鸡蛋价格 600 主产区鸡蛋均价（元斤） 540 500 490 440 400 390 300 340 290 200 2014 2020 2015 2021 2016 2022 2017 2023 2018 2024 2019 馆陶粉 辛集粉 浠水粉 荆门红 黑山红 夏津红 0115 0130 0214 0301 0316 0331 0415 0430 0515 0530 0614 0629 0714 0729 0813 0828 0912 0927 1012 1027 1111 1126 1211 1226 0110 0125 0209 0224 0310 0101 0113 0125 0206 0218 0302 0314 0326 0407 0419 0501 0513 0525 0606 0618 0630 0712 0724 0805 0817 0829 0910 0922 1004 1016 1028 1109 1121 1203 1215 1227 数据来源：中泰期货研究所 045 035 025 015 005 005 015 025 035 红蛋均价粉蛋均价（元斤） 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 数据来源：中泰期货研究所 09050920100510201104111912041219010301180202021703030318 数据来源：中泰期货研究所 本周蛋价持续上涨，涨幅较大，没出正月蛋价上涨较为少见，截止3月10日粉蛋均价35元斤周涨032元斤，红蛋均价353元斤涨 04元斤。前期产业对节后蛋价较为悲观，开称蛋价压的较低，脱离了鸡蛋实际供需。节前老鸡正常淘掉一部分，而节后新鸡开产较少，鸡蛋供给水平较节前下降；同时蛋价过低，鸡蛋消费增加，加速库存消化，具体表现在：1鸡蛋内销加快；2节后销区补库；3蛋粉蛋液厂全力开工囤货和部分蛋商囤冷库蛋。因此正月鸡蛋库存快速下降，蛋价早早开始修复回升。请务。必阅读正文之后的声明部分 二、销区：销区到车数维持低位，广州贸易利润下降 广东和东莞早上7点日平均到车数 90 80 70 60 50 40 30 第36周第42周第48周第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周 20 30 25 20 15 10 5 0 202031 2020419 5 10 15 20 广州市场馆陶货利润 202067 2020726 2020913 2020111 20201220 202127 2021328 2021516 202174 2021822 20211010 20211128 2022116 202236 2022424 2022612 2022731 2022918 2022116 20221225 2023212 202342 2023521 202379 2023827 20231015 2023123 2024121 2024310 数据来源：中泰期货研究所整理 数据来源：中泰期货研究所整理 本周广州槎头和东莞信立市场早上日均到车数48车，仍处于偏低水平。广州市场到车贸易利润下降 供给：根据调研，当前新鸡开产量不大，大小蛋价差接近上年水平 0 5 0 5 0 5 0 5 0 5 0 0101020102290331043005310630073108310930103111301231 55馆陶4533鸡蛋价差（元件） 5 4 4 3 3 2 2 1 1 浠水4533鸡蛋价差（元件） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 5 2019202020212022均值20232024 01010201022903310430053106300731083109301031113012 5 2019202020212022均值20232024 数据来源：中泰期货研究所 数据来源：中泰期货研究所 当前开产对应10月下旬补栏，从大小蛋价差来看，45斤件与33斤件的价差同比处于高位，接近2023年水平，说明小蛋价格仍偏弱，小蛋偏弱主要是由小品种鸡蛋较多压制。 根据本周对产区调研，实际上目前新开产蛋鸡并不多。 淘鸡817（元斤） 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 当前蛋鸡高峰期蛋鸡占比较大，开产和淘汰量均不多，鸡 蛋供给节后暂趋于稳定。 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 300 250 200 150 100 050 000 050 100 200 180 160 随着蛋价上涨，老鸡养殖摆脱亏损，养殖户观望情绪较高， 老鸡淘汰量不大，淘鸡价格上涨，截止3于10日淘鸡均价超过5元斤。 140 120 100 080 2018 0101 0114 0127 2019 0209 0222 0307 0320 0402 2020 0415 0428 淘鸡鸡蛋 0511 0524 2021 0606 0619 0702 0715 0728 2022 0810 0823 0905 0918 1001 2023 1014 1027 1109 1122 2024 1205 1218 1231 0101 供给：观望情绪较浓，老鸡淘汰量不大 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2014 0110 0119 2015 0128 0206 0215 0224 2016 0305 0314 0323 0401 2017 0410 0419 0428 0507 淘汰鸡均价元斤 2018 0516 0525 0603 0612 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 0621 2019 0630 0709 0718 0727 2020 0805 0814 0823 0901 2021 0910 0919 0928 1007 2022 1016 1025 1103 1112 2023 1121 1130 1209 1218 0101 0114 0127 0209 0222 0307 0320 0402 0415 0428 0511 0524 0606 0619 0702 0715 0728 0810 0823 0905 0918 1001 1014 1027 1109 1122 1205 1218 1231 2019 2024 1227 成本和利润：饲料成本小幅走高，养殖转入盈利 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 40 豆粕和玉米均价（元吨） 20210501 20210701 20210901 20211101 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 豆粕均价玉米均价 数据来源：同花顺，中泰期货研究所整理馆陶斤蛋饲料成本（元斤） 4馆陶斤蛋利润（元斤） 3 2 1 0101 0112 0123 0203 0214 0225 0308 0319 0330 0410 0421 0502 0513 0524 0604 0615 0626 0707 0718 0729 0809 0820 0831 0911 0922 1003 1014 1025 1105 1116 1127 1208 1219 1230 0 1 201420152016201720182019 20202021202220232024 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 35 30 25 20 201420152016201720182019 20202021202220232024 截止3月10日豆粕均价3410元吨周涨80，玉米均价2370元吨周涨10。蛋鸡养殖饲料成本企稳小幅回升，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本28元斤， 0101 0112 0123 0203 0214 0225 0308 0319 0330 0410 0421 0502 0513 0524 0604 0615 0626 0707 0718 0729 0809 0820 0831 0911 0922 1003 1014 1025 1105 1116 1127 1208 1219 1230 综合成本在33元斤左右。 本周蛋价上涨至综合成本线上方，蛋鸡养殖全面转入盈利，老鸡养殖同样盈利。 数据来源：同花顺，中泰期货研究所整理 补栏：补栏节奏较节前加快 55 5 45 4 35 3 25 2 蛋鸡苗价格（元羽） 45馆陶上鸡成本（元只） 43 41 39 37 35 33 31 29 27 0101 0113 0125 0206 0218 0302 0314 0326 0407 0419 0501 0513 0525 0606 0618 0630 0712 0724 0805 0817 0829 0910 0922 1004 1016 1028 1109 1121 1203 1215 1227 25 0101 0113 0125 0206 0218 0302 0314 0326 0407 0419 0501 0513 0525 0606 0618 0630 0712 0724 0805 0817 0829 0910 0922 1004 1016 1028 1109 1121 1203 1215 1227 2024 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020