商品房销售冲高回落

固定收益周报 商品房销售冲高回落 证券研究报告/高频数据观察2024年3月9日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率整体上行。汽车轮胎开工率涨跌互现：截至3月7日汽车全钢胎开工率周环比下降0.47个百分点，月初至今同比上升0.32个百分点，半钢胎开工率周环比上升0.46个百分点，月初至今同比上升4.71个百分点。化纤生产开工率全面上行：截至3月7日PX开工率周环比上升0.67个百分点，PTA开工率周环比上升1.12个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升3.36个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体上行。汽车全钢胎较上周均有所下降，半钢胎开工率较上周均有所上升；化工产品开工率方面，PX、PTA、涤纶长丝开工率均有所上升。 需求：房地销售涨跌互现。商品房销售面积全面下行：截至3月8日，30大中城市商品房成交面积周环比下降24.89%，其中，一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别下降25.49%、31.79%、4.16%。土地成交面积整体上行：截至3月3日，100大中城市成交土地面积1791.55万平方米，周环比上升2.61%，其中二线城市土地成交面积周环比下降21.34%，一、三线城市土地成交面积周环比上升61.50%、13.86%。成交土地溢价率整体下行：截至3月3日，100大中城市成交土地溢价率约为3.21%，较上周下降0.95个百分点，其中一、三线城市下降6.56、0.81个百分点，二线城市上升3.36个百分点。 本周乘用车销量全面上行：截至2月29日的一周，乘用车批发日均销量为13.83万辆，周环比上升236.34%，月初至今同比上升27.15%，乘用车零售日均销量为5.78万辆，周环比上升48.85%，月初至今同比下降8.59%。 钢材库存全面上行：从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升3.17%、3.70%、2.87%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材、热轧板库存目前处于相对高位。 进出口表现涨跌互现：出口全面下行，截至3月8日，中国出口集装箱运价指数周环比下降2.98%；上海出口集装箱运价指数周环比下降4.72%。进口数据全面上行，BDI周环比上升6.45%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升5.86%。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：截至3月8日，猪肉、羊肉、白条鸡、28种重点监测蔬菜平均批发价周环比分别下降0.20%、0.03%、0.89%、3.64%，牛肉、鸡蛋、7种重点监测水果平均批发价周环比上升0.4 6%、0.59%、0.96%。大宗商品价格涨跌互现：截至3月8日，原油期货价格全面下 行，布伦特原油期货结算价周环比下降1.76%，WTI原油期货结算价周环比下降2.45%。有色期货价格整体上行，LME3个月铜周环比上升0.54%，LME3个月铝价格维持不变。工业品价格涨跌互现：截至3月8日，南华工业品指数、长江有色市场铜价格指数、长江有色市场铝价格指数周环比分别上升0.71%、1.15%、1.16%，螺纹钢、 水泥、秦皇岛港动力煤价格周环比分别下降3.07%、0.22%、0.65%。人民币有所贬值：美元兑人民币汇率周环比下降0.09%至7.19，欧元兑人民币汇率周环比上升0.98%至7.88，100日元兑人民币汇率周环比上升2.23%至4.90，人民币有效实际汇率指 数周环比下降0.68%。 风险提示：钢材库存持续上行，乘用车销量全面上行。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率整体上行 汽车轮胎开工率涨跌互现：截至3月7日汽车全钢胎开工率周环比下降 0.47个百分点，月初至今同比上升0.32个百分点，半钢胎开工率周环比上升0.46个百分点，月初至今同比上升4.71个百分点。 化纤生产开工率全面上行：截至3月7日PX开工率周环比上升0.67个百分点，PTA开工率周环比上升1.12个百分点，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升3.36个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体上行。除汽车全钢胎开工率较上周有所下降外，半钢胎开工率、化工产品开工率较上周均有所上升。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 87.13 0.67 0.00 1.03 10.59 2024-03-07 开工率:PTA:国内:周（%） 83.90 1.12 0.00 1.22 8.71 2024-03-07 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 69.65 -0.47 26.94 37.27 0.32 2024-03-07 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 78.56 0.46 15.04 24.07 4.71 2024-03-07 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 89.07 3.36 4.59 11.37 14.63 2024-03-07 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：房地销售涨跌互现 商品房销售面积全面下行：截至3月8日，30大中城市商品房成交面积周 环比下降24.89%，其中，一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别下降25.49%、31.79%、4.16%。 土地成交面积整体上行：截至3月3日，100大中城市成交土地面积 1791.55万平方米，周环比上升2.61%，其中二线城市土地成交面积周环比下降21.34%，一、三线城市土地成交面积周环比上升61.50%、13.86%。 成交土地溢价率整体下行：截至3月3日，100大中城市成交土地溢价率约为3.21%，较上周下降0.95个百分点，其中一、三线城市下降6.56、0.81个百分点，二线城市上升3.36个百分点。 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 截至2月29日的一周，乘用车批发日均销量为13.83万辆，周环比上升236.34%，月初至今同比上升27.15%，乘用车零售日均销量为5.78万辆，周环比上升48.85%，月初至今同比下降8.59%。 3、库存：钢材库存全面上行 从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升3.17%、3.70%、2.87%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材、热轧板库存目前处于相对高位。 4、进出口：进出口表现涨跌互现 出口全面下行，截至3月8日，中国出口集装箱运价指数周环比下降2.98%；上海出口集装箱运价指数周环比下降4.72%。进口数据全面上行，BDI周环比上升6.45%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升5.86%。 图表4：需求端主要高频数据 需求端指标名称本周值本周环比(%)上周环比(%)月初至今环比(%)月初至今同比(%)更新时间 30大中城市:商品房成交面积（万方） 商品房销30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）售30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 120.51 -24.89 94.04 -18.11 -59.77 2024-03-08 27.67 -25.49 98.04 3.77 -51.66 2024-03-08 62.55 -31.79 95.16 -23.25 -61.62 2024-03-08 30.29 -4.16 86.50 -22.25 -61.81 2024-03-08 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%） 100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%） 土地成交 100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方） 100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 3.21 -0.95 4.07 0.47 -- 2024-03-03 0.00 -6.56 -- -0.14 -- 2024-03-03 7.20 3.36 3.84 2.53 -- 2024-03-03 0.57 -0.81 1.27 -1.51 -- 2024-03-03 1791.55 2.61 381.15 28.77 -- 2024-03-03 67.55 61.50 -- 30.11 -- 2024-03-03 483.55 -21.34 1283.12 21.85 -- 2024-03-03 1240.45 13.86 242.12 31.61 -- 2024-03-03 乘用车销当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆）量当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 138299 57845 236.34104.85 48.8547.64 -23.11-45.45 27.15 2024-02-292024-02-29 -8.59 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨）库存Mysteel全国线材库存（万吨）Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 1410.75 3.17 9.21 23.14 77.99 2024-03-08 154.24 3.70 8.00 24.83 25.57 2024-03-08 344.64 2.87 2.89 7.65 34.17 2024-03-08 CCFI（点） 出口 SCFI（点） 1312.131885.74 -2.98-3.55-9.05-4.72-6.20-12.86 25.96 107.55 2024-03-082024-03-08 BDI（点） 进口 CDFI（点） 2345.00 6.45 18.06 63.10 -12.44 2024-03-08 1425.44 5.86 11.11 35.13 36.33 2024-03-08 来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：进口干散货运价指数图表10：出口集装箱运价指数 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格涨跌互现 截至3月8日，猪肉、羊肉、白条鸡、28种重点监测蔬菜平均批发价周环比分别下降0.20%、0.03%、0.89%、3.64%，牛肉、鸡蛋、7种重点监测水果平均批发价周环比上升0.46%、0.59%、0.96%。 2、上游产品价格涨跌互现 大宗商品价格涨跌互现：截至3月8日，原油期货价格全面下行，布伦特原油期货结算价周环比下降1.76%，WTI原油期货结算价周环比下降2.45%。有色期货价格整体上行，LME3个月铜周环比上升0.54%，LME3个月铝价格维持不变。 工业品价格涨跌互现：截至3月8日，南华工业品指数、长江有色市场铜 价格指数、长江有色市场铝价格指数周环比分别上升0.71%、1.15%、1.16%，螺纹钢、水泥、秦皇岛港动力煤价格周环比分别下降3.07%、 0.22%、0.65%。 3、人民币有所贬值 美元兑人民币汇率周环比下降0.09%至7.19，欧元兑人民币汇率周环比上升0.98%至7.88，100日元兑人民币汇率周环比上升2.23%至4.90，人民币有效实际汇率指数周环比下降0.68%。 图表11：价格相