2022年上半年水泥行业信用风险总结与展望
行业运行情况
2022年上半年，水泥行业面临多重挑战，主要体现在需求侧的抑制和供给侧的压力。房地产开发投资的下滑导致水泥需求显著减少，上半年水泥产量创下11年来的新低，水泥价格呈现下行趋势，煤炭价格虽有所回落但仍处于高位，行业整体利润大幅下降。
需求端分析：宏观经济的放缓、房地产行业景气度的下降、以及疫情的持续影响，共同作用下，2022年上半年GDP增长0.4%，固定资产投资（不含农户）增长6.1%，其中房地产投资增速为-5.4%，基础设施投资（不含电力）增长7.1%。这一系列数据反映出，尽管基础设施投资有所支撑，但房地产领域的疲软对水泥需求造成了巨大压力。1-6月房屋新开工面积同比下降34.4%，施工面积也下降了2.8%，这些数据表明房地产市场的不景气对水泥需求产生了显著拖累。
供给端分析：产能方面，2022年上半年新增水泥熟料产线9条，主要分布在华东和华南地区，但总体产量却同比减少了15%。这反映了在需求不振的背景下，产线投产计划放缓，市场竞争加剧。从区域产量看，北方和南方产量分别下降了13.46%和15.47%，传统的南强北弱格局被打破，东北地区的产量降幅尤为显著。
水泥价格表现与行业效益
水泥价格在2022年上半年经历了从高位持续回落的过程，特别是5-7月，价格加速下行。从区域看，华东、中南、西南地区的价格下降速度较快，华北和西北地区的价格下降幅度相对较小。整个行业利润大幅缩水，1-6月全国规模以上水泥工业营业收入同比下降3%，利润总额下降42.4%，销售利润率降至9.3%，较上年同期下降5.8个百分点。这一结果主要归因于煤炭成本的大幅上升，作为水泥生产的关键原料，其价格的上涨对水泥企业的成本控制构成了负面影响。
政策动态与错峰生产
为了应对短期供需矛盾，水泥行业继续推行错峰生产政策，2022年进一步优化了执行力度、范围和标准。在疫情和需求疲软的背景下，部分地区延长了错峰生产时间，特别是在西南和部分华东地区。华北地区政策相对宽松，时间有所缩减。此外，差异化错峰生产措施也日益优化，将绩效分级纳入考虑范围，A级企业错峰停窑时间明显少于其他级别企业。
行业信用风险展望
需求端展望：预计2022年下半年，国内经济复苏进程可能继续面临挑战，房地产投资的低迷状态难以快速逆转，这将对水泥需求产生持续压力。尽管基础设施投资可能有所支撑，但其效果受到专项债使用额度有限和执行效率的影响。
供给端展望：随着行业产能的优化和结构调整，部分低效产能的退出，以及差异化错峰生产政策的实施，行业库存有望得到一定程度的调节。然而，考虑到需求端的不确定性，水泥价格预计将维持震荡趋稳的状态。
风险因素：宏观经济下行、房地产行业景气度下降、煤炭价格高位运行等因素将继续对水泥行业的盈利能力及流动性构成负面影响。对于以水泥为主要业务的上市公司和地方国有企业而言，其信用风险相对可控，但需密切关注上述因素对财务状况的影响。
综上所述，2022年下半年水泥行业的信用风险主要源于需求端的不确定性、成本压力和行业竞争加剧。企业需加强成本控制、优化供应链管理，同时关注政策动态和市场变化，以应对潜在的风险。
