油脂周报：油脂涨至压力位，关注下周POC会议及宏观情绪扰动
研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 联系人：张盼盼期货从业证号：F03119783 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 近期核心事件&行情回顾： 1.GAPKI最新数据显示，印尼2023年12月棕榈油产量为437.6万吨，出口量为245万吨，国内消费量为199.5万吨，年末库存为314.5万吨，处于历史同期低位。 2.MPOA最新数据显示2月前20日马棕产量减少4.13%，此前UOB预计马棕2月前20日产量减幅在-5%至-9%。另外SPPOMA公布了2月1-25日马棕产量减少1.7%，产量减幅较前15日的减17.21%明显下降。马棕2月出口减幅较大，其中ITS数据显示2月马棕出口量为111万吨，同比减少14%，而SGS预计2月出口为99.7万吨，同比减少14.58%，AmS预计2月出口减少18%至100万吨，三大船运机构对出口预估的增减幅度不一，但基本在100万吨左右。 3.当前三大油脂基本涨至压力位，后期若无强劲的利多驱动，三大油脂或将继续震荡或回落。目前棕榈油产地持续去库中，产地及国内棕榈油库存均无太大压力，国内油脂总库存处于历史同期较为中性水平，随着油厂陆续开工，大豆及菜籽压榨逐渐恢复，而油脂需求逐渐进入消费淡季，后期豆油菜油库存去库速度或将放缓。短期油脂整体或将维持宽幅震荡，等待下周马来POC会议提供新指引，另外需警惕近日美国银行暴雷对市场情绪的影响。 国际市场—印尼年末库存偏低，印棕报价稳中有增 GAPKI最新数据显示，印尼2023年12月棕榈油产量为437.6万吨，出口量为245万吨，国内消费量为199.5万吨，年末库存为314.5万吨，处于历史同期低位。至此，印尼2023年全年棕榈油产品总产量为5485万吨（+360万吨），总出口量为3222万吨（+119万吨），国内消费累计达到2297万吨（+183万吨）。 从印尼FOB报价来看，今年以来印棕24°FOB报价稳中有增，马印价差降至10美元以内，而印尼CPO招标价也在稳步增长中。目前仍处于棕榈油减产季，1月印尼降雨处于历史同期略偏多，预计1、2月印尼库存仍偏紧。 另外，GAPKI预计印尼2024年棕榈油产量增长5%至5760万吨，出口量为3200-3300万 国际市场—2月马棕继续减产去库，库存或降至195万吨左右 产量方面，MPOA最新数据显示2月前20日马棕产量减少4.13%，此前UOB预计马棕2月前20日产量减幅在-5%至-9%。另外SPPOMA公布了2月1-25日马棕产量减少1.7%，产量减幅较前15日的减17.21%明显下降。整体上，我们预计马棕2月产量减幅或将在5%到7%左右。出口方面，马棕2月出口减幅较大，其中ITS数据显示2月马棕出口量为111万吨，同比减少14%，而SGS预计2月出口为99.7万吨，同比减少14.58%，AmS预计2月出口减少18%至100万吨，三大船运机构对出口预估的增减幅度不一，但基本在100万吨左右。 当前仍处于棕榈油传统的减产期，从马来和印尼FOB报价来看均呈现出稳中有增的趋势，侧面反映出产地的供应甚至可能偏紧。产地持续去库同时报价坚挺的情况与主销区需求偏弱的矛盾也在不断加深，盘面博弈也更为剧烈，预计在国内尚未出现大量买船之前棕榈油短期将呈现震荡上涨。 国内棕榈油市场—棕油基差稳中有降，本周新增零星近月买船 截至2024年2月23日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存65.935万吨，环比上周减少3.33万吨，减幅4.81%，处历史同期中性略偏低水平。本周产地CNF报价稳中有增至900以上，现货进口利润周内曾有所打开但之后在产地报价坚挺的情况下倒挂加深，据不完全统计本周新增3船3月买船，目前国内棕油到港量偏少，库存以消耗存量库存为主。 现货方面，供需两淡，提货一般，截至周五本周棕榈油现货累计成交量从上周的9690吨降至2500吨，贸易商为促成交下调基差，截至周五24度棕榈油基差华南报在P2405+230。目前产地仍在持续去库，2月预计马棕仍将处于供需双弱，国内买船和到港偏少，持续去库中，对棕榈油盘面起到支撑。本周棕榈油持续上涨，目前已涨至压力位，短期或将维持震荡走势，关注7600关口得失，市场等待下周马来POC会议提供新指引，另外警惕近日美国银行暴雷对市场情绪的影响。 国内豆油市场—豆油基差稳中有降，去库速度或将放缓 截至2024年2月23日（第8周），全国重点地区豆油商业库存91.3万吨，环比上周减少0.10万吨，降幅0.11%，处于历史同期略偏低水平。本周125家油厂大豆实际压榨量为196.11万吨，开机率为56%，压榨量和开机率均较前一周增加。 现货方面，本周国内重点油厂豆油散油成交从上周的12万吨降至6万吨，整体成交低于历史同期。豆油基差稳中有降，华东报价在Y2405+530。随着油厂陆续开工，大豆压榨逐渐恢复，油脂需求逐渐进入消费淡季，后期豆油库存去库速度或将放缓。豆油基本面较为偏弱，持续上涨的动力不强，预计短期豆油受美豆及棕榈油等提振维持震荡走势，但后期美豆或棕榈油出现回调，豆油或将开始震荡偏弱运行，关注能否站上7500关口，继续关注国内油厂压榨及需求消费。 国内菜油市场—菜油成交大幅好转，库存持续小幅去库 节后国内菜籽压榨利润明显好转，上周国内新增菜籽菜油买船，据Mysteel调研显示，2024年第8周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3.1万吨，上周开机率8.84%，油厂陆续开机，截止到2024年2月23日（第八周），菜油库存为37.7万吨，环比增加0.11万吨，处于历史同期偏高水平。本周欧洲菜油FOB报价偏稳，报在870左右，节后以来菜油进口利润倒挂持续在-1100左右。 国内现货基差持稳运行，菜油成交明显好转，据Mysteel本周菜油散油市场成交从上周的2.75万吨增至6.5万吨，为历史同期高位。整体上，目前菜油基本面无大变化，但菜油供应压力仍存，库存仍偏高，菜油横盘震荡中。继续关注国内菜籽、菜油买船及压榨。 策略推荐 逻辑梳理 短期：当前三大油脂基本涨至压力位，后期若无强劲的利多驱动，三大油脂或将继续震荡或回落。目前棕榈油产地持续去库中，产地及国内棕榈油库存均无太大压力，棕榈油基本面较好，国内油脂总库存处于历史同期较为中性水平，随着油厂陆续开工，大豆及菜籽压榨逐渐恢复，而油脂需求逐渐进入消费淡季，后期豆油菜油库存去库速度或将放缓。短期油脂整体或将维持宽幅震荡，等待下周马来POC会议提供新指引，另外需警惕近日美国银行暴雷对市场情绪的影响。 策略 单边策略：建议观望或以短线为主。 套利策略：OI-Y05价差可考虑逢低适当做多。 期权策略：卖P2405-P-7200可考虑择机止盈离场。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 目录 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 花生、花生油价格及库存 花生油厂开机率及压榨利润 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。
