聚烯烃2024年3月月报：产业链库存正常，关注旺季需求和节后下游复工情况

产业链库存正常，关注旺季需求和节后下游复工情况—— 聚烯烃2024年3月月报•研究员-吕杰•lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174 Z00122822期货研究报告 |商品研究2024年03月08日 聚烯烃全球供需情况聚烯烃国内供需情况估值020304目录contents聚烯烃行情回顾01库存05需求06小结07 二月PE行情回顾数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢二月聚乙烯盘面处于震荡格局。二月处于春节期间，下游工厂放假，导致需求环比走弱，而供应端部分装置检修维持且没有新增产能兑现，呈现出供稳需减的格局，导致上游库存春节期间累积，原油上涨，叠加春节期间外盘美金上涨导致进口成本上涨，二月聚乙烯市场变化的主要影响因素。-300-200-10001002003007000750080008500900095002023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-01LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提-2000-1500-1000-5000500100015002000Date2012-12-192013-05-232013-10-222014-03-172014-08-062014-12-302015-05-282015-10-232016-03-172016-08-082017-01-032017-06-022017-10-252018-03-202018-08-102019-01-072019-06-052019-10-302020-03-252020-08-182021-01-122021-06-102021-11-052022-03-312022-08-242023-01-182023-06-162023-11-139-1价差1-5价差5-9价差 全球PE供需展望-近期全球各国PMI有所走弱，需求稳中走弱为主数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢从全球范围来看，聚乙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。最近海外PMI环比走弱，国内经济缓慢复苏，全球经济稳中走弱为主，因此需求在正常水平附近。354045505560652012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 月欧元区:制造业PMI 月30405060702015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10印度:制造业PMI 月俄罗斯:制造业PMI 月韩国:制造业PMI:季调月 全球PE供需-全球扩产放缓，前三季度投产偏少，四季度偏多数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢从全球范围来看，聚乙烯需求历年平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。短期海内外经济环比走弱，因此需求偏弱为主；中期海外经济持稳为主（美国降息启动，新兴国家经济恢复，发达国家回落），国内经济复苏，因此需求持稳为主。2023年全球新增聚乙烯产能在480万吨，2024年全球新增聚乙烯产能在395万吨，大部分装置都在下半年投产，实际产量增幅3.5%左右。对照全球聚乙烯年均需求增速，2024年全球聚乙烯处于供需平衡偏紧的格局。关注新装置投产进度。0%1%2%3%4%5%6%7%020004000600080001000012000140001600018000全球PE产能全球pe产能增速 全球PE供需-没有新增产能投产，新装置主要集中在下半年数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货区域省份企业名称项目LLDPEHDPELDPE/EVALL+FDPE投产时间华南广东中石油揭阳油制烯烃40801202023年2月华南海南海南炼化油制烯烃3030602023年2月华北山东东明劲海化工轻烃40402023年3月北欧俄罗斯Stavrolen/Lukoil油制烯烃10.510.52023年3月华南福建古雷石化油制烯烃30302023年4月东南亚印度印度HPCL Mittal Energy油制烯烃451252023年6月东南亚菲律宾JG Summit PC油制烯烃25252023年8月北美美国BAYPORT油制烯烃62.562.52023年8月北美加拿大MOORETOWN油制烯烃45452023年9月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃40402023年9月东南亚越南SCG cement煤制烯烃5045952023年10月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃25252024年1月华北山东裕龙石化1#油制烯烃30302024年7月华北山东裕龙石化2#油制烯烃45452024年10月华北山东裕龙石化1#油制烯烃50502024年7月华北山东裕龙石化2#油制烯烃50502024年10月华北山东裕龙石化1#油制烯烃20202024年7月中东伊朗SINA CHEM CHABAHAR油制烯烃27272024年9月北欧俄罗斯Baltic Chemical油制烯烃01502024年9月华北山东金城石化油制烯烃2545702024年8月华北山西烟台万华化学油制烯烃25252024年10月华北天津天津石化二期油制烯烃3050802024年7月华东浙江华泰盛富升级改造乙烷制40402021年11月北欧捷克Orlen Unitpetrol油制烯烃58.558.52024年12月中东伊朗Mamasani Petro油制烯烃30302024年12月中东伊朗Dehdashti Petro油制烯烃30302024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃1201202024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃50502024年12月合计175315.5120140900.5 国内PE供需展望-国内仍处于扩产周期，新装置投产集中在下半年数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢明年国内仍处于扩产大周期，国内占比全球比例逐步提升，产能占比提升至23%。国内产能增速偏高，产能增速在10%以内；➢国内这两年处于扩产大周期，今年产能增长回升，计划投产366万吨，基本集中在下半年投产。➢今年检修损失量，上半年偏多，下半年偏少。0%5%10%15%20%25%05001000150020002500300035004000中国PE产能中国pe产能增速中国产能占比01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年PE损失量2019年PE损失量2020年PE损失量2021年PE损失量2022年PE损失量2023年PE损失量2024年PE损失量 国内PE供需展望-今年新装置集中在下半年数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货区域省份企业名称项目LLDPEHDPELDPE/EVALL+FDPE投产时间华北宁夏宝丰三期煤制烯烃25252024年1月华北山东裕龙石化1#油制烯烃30302024年7月华北山东裕龙石化2#油制烯烃45452024年9月华北山东裕龙石化1#油制烯烃50502024年7月华北山东裕龙石化2#油制烯烃50502024年9月华北山东裕龙石化1#油制烯烃20202024年7月华北山东金城石化油制烯烃21212024年9月华北山西烟台万华化学油制烯烃25252024年10月华北天津天津石化二期油制烯烃3050802024年7月华东浙江华泰盛富升级改造乙烷制40402021年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃1201202024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃50502024年12月合计150125141140556 国内PE供需展望-今年海外扩产减少，海外偏紧，导致进口持续减少数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢今年海外新装置投产减少，产能增速维持下降至低位，导致海外新增供应偏低，预计全年海外进口增量将减少。0%1%2%3%4%5%6%7%02000400060008000100001200014000海外产能海外新增产能海外pe产能增速-1000-50005001000150020002018-01-302018-05-302018-09-302019-01-312019-05-312019-09-302020-01-312020-05-312020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-312022-05-312022-09-302023-01-312023-05-312023-09-302024-01-31LLDPE进口利润HDPE注塑进口利润HDPE薄膜进口利润LDPE进口利润 国内PE供需展望-新增产能集中在下半年，上半年供需处于平衡态数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货ＰＥ新料国产量ＰＥ新料进口量ＰＥ新料出口量ＰＥ新料表需ＰＥ新料累计表需ＰＥ新料表需同比ＰＥ新料累计表需同比累积同比累积同比2023年1月223.2102.844.69330.73330.73-0.61%-0.61%2023年2月203.66111.946.55322.15652.883.38%3.38%2023年3月221.69110.7210.91343.32996.22.81%2.81%2023年4月211.4795.78.99316.161312.365.34%5.34%2023年5月228.91103.58.35340.761653.126.59%6.59%2023年6月220.57107.77.37335.641988.766.98%6.98%2023年7月217103.55.87326.372315.136.98%6.98%2023年8月234.9121.65.76362.262677.397.90%7.90%2023年9月238.27125.316.27369.853047.248.17%8.17%2023年10月242.4122.426.46371.283418.528.08%8.08%2023年11月236121.936.62364.553783.077.72%7.72%2023年12月24511553654148.077.83%7.83%2024年1月238.91006344.9344.94.28%4.28%2024年2月2281056339683.94.75%4.75%2024年3月24311463631046.95.09%5.09%2024年4月22810063341380.95.22%5.22%1-4月同比5.222024年5月23310863471727.94.52%4.52%2024年6月23811263562083.94.78%4.78%2024年7月25610563672450.95.86%5.86%2024年8月27111063872837.96.00%6.00%5-8月同比6.77%2024年9月26111063773214.95.50%5.50%2024年10月27011063863600.95.34%5.34%2024年11月25511063713971.94.99%4.99%2024年12月27011063864357.95.06%5.06%9-12月同比3.3%1-4