2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点2024年3月8日星期五市场走势资料来源：最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,027.40-0.41深证成指9,267.12-1.37沪深3003,529.72-0.60中小板指5,691.15-1.64创业板指1,789.94-2.33科创50794.24-2.18资料来源：最闻分析师：李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com【今日要点】【公司评论】新天药业拟发行股份收购汇伦医药并构成重大资产重组点评 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2【今日要点】【公司评论】新天药业拟发行股份收购汇伦医药并构成重大资产重组点评魏赟weiyun@sxzq.com新天药业拟通过发行股份方式购买董大伦、董竹、海南乾耀等88名汇伦医药股东持有的汇伦医药85.12%的股权。新天药业已经持有汇伦医药14.88%的股权，本次交易完成后，汇伦医药将成为上市公司的全资子公司。本次发行股份拟定价8.12元/股。根据新天药业公告，汇伦医药主营业务为小分子化学药的研发、生产及销售，治疗领域覆盖免疫炎症、抗肿瘤、心脑血管、妇科、男科等疾病。已有12个品种获批上市，其中改良型新药1款（注射用左亚叶酸）、独家产品1款（注射用西维来司他钠），首仿药3款（注射用西维来司他钠、地诺孕素片以及赛洛多辛胶囊）；注射用西维来司他钠主要用于改善伴有全身性炎症反应综合征的急性肺损伤（ALI）/急性呼吸窘迫综合征（ARDS）。该产品获得国家药监局加快审评资格，并通过应急审评获得临床批件，同时也是国内获批的首个用于治疗ALI和ARDS的药物。2023年汇伦医药未经审计的营业收入为9.98亿（同比+140.84%），净利润3083.25万元（上年为-2.64亿元），总资产10.69亿元，净资产3.11亿元。新天药业2023年1-9月份总资产20.72亿元，所有者权益11.95亿元，营业收入7.76亿元，归母净利润8771.17万元。本次交易预计构成重大资产重组。目前，对汇伦医药的审计还在进行中，汇伦医药的资产价格还待评估。根据新天药业2022年10月31日公告《上海汇伦医药股份有限公司拟接受外部投资涉及的上海汇伦医药股份有限公司股东全部权益投资价值估值报告》，汇伦医药在2022年8月31日的估值为29.00亿元。停牌前新天药业市值22亿元。交易完成后，新天药业将形成“中药-化药”双品类的产业格局，实现产品结构丰富融合、治疗领域的进一步扩展和未来创新药管线的升级。风险提示：交易不能顺利完成的风险；重组后整合失败的风险；市场竞争的风险；产品降价的风险；新药研发失败的风险；行业政策风险等 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层