竞争比折扣显示的更激烈

竞争比折扣显示的更激烈 我们在这份报告中总结了2024年2月主要汽车制造商经销商的价格折扣。请注意，每个汽车制造商的此类折扣是根据每个车型的2023年1月零售量的加权平均值计算的，因为2024年2月零售量数据尚未公布。2024年2月，全行业平均折扣基本持平，部分原因是农历新年(CNY)。我们还认为，折扣本身并不能准确反映现在日益激烈的竞争，因为更多的汽车制造商推出了具有较低制造商建议零售价（MSRP）的改型车型，例如比亚迪。在这份报告中，我们深入研究了不同汽车制造商的定价。 中国汽车业 Ji Shi, CFA(852) 3761 8728 文静DOU, CFA(852) 6939 4751 长城汽车2024年2月，长城在经销商处的平均折扣略有扩大，再次创下历史新高（图1）。几乎所有型号都在2月发布了更高的折扣主要PHEV的MoM折扣涨幅最大，例如小龙系列，H6和高山PHEV。Ta品牌的折扣继续扩大MoM，反映出越野SUV领域的竞争更加激烈。坦克700 PHEV于2月26日推出，MSRP为428, 000 - 700, 000元它的不可退款订单在一天内超过6, 000个单位。该公司预计其稳定的月销售量为2, 000台。与Ta不同，Wey高山MPV似乎再次未能扭转Wey品牌。长城引导其3月的总产量超过2024年1月的产量（批发量为104, 000台）。 吉利2024年2月，吉利在经销商处的平均折扣持平（图2）。我们估计，到2024年2月，吉利在经销商处的库存将下降近10000辆。有趣的是，2月份Galaxy L6和L7PHEV的折扣缩小了约3个月上个月，昊月和帝豪L PHEV的折扣也缩小了2 - 3个月的MoM，推出了2024年车型。在比亚迪秦降价后，帝豪L PHEV的最低建议RP在2024年2月下降了18%，至89, 800元人民币。Zeer 001也紧随其后，其改版版本具有更好的功能和更低的MSRP。我们认为，吉利盈利的ICE汽车也可以使汽车制造商在新能源汽车竞争中更具侵略性。 比亚迪比亚迪在经销商处的平均折扣在CNY之后缩小了MoM，因为它将改头换面的秦，驱逐舰05，汉，唐，宋，海豚和海豹的MSRP削减了约20, 000 - 30, 000元（或11 -15％）。我们估计这可能相当于将整体折扣扩大约5个百分点。我们认为，供应商的成本降低可能会抵消这种利润下降。然而，我们预计比亚迪品牌的毛利率将在FY24E同比收窄，因为我们预计其整容车型的折扣将在今年剩余时间内进一步扩大。同时，Deza D9和N8的折扣扩大至约6％，而Deza N7的折扣在2024年2月甚至扩大了9个百分点至15％。 相关报告： “汽车-人民币后销售复苏可能温和” - 2024年3月4日 广汽集团。Aion还按预期实施了MSRP削减，以提高销量。该汽车制造商在3月3日将Aion Y的最低MSRP削减了17％，至99, 800元人民币，并在两天后将Aion SMax Xinghan的价格削减了11％。我们认为，Aion还应扩大Hyper系列的折扣以提高销量。Hyper和HT在2024年2月仍提供低折扣。 “汽车- 2月新能源汽车销量下降；3月更多新车型” - 2024年3月4日 广汽本田的折扣在2024年2月略有缩小，但仍保持在广汽本田历史上的高水平。短暂的折扣收窄主要是由于雅阁和微风。雅阁在2024年1月底增加了两个修剪级别，低折扣仅持续了半个月。微风也发生了类似的情况。我们预计广汽本田经销商的折扣将在2024年再次扩大至历史高点。 GAC Toyota的折扣在2024年2月再次达到历史最高水平，因为与2024年1月相比，几乎所有车型的折扣都更大，除了凯美瑞。我们预计2024年3月的新一代凯美瑞将有助于缩小折扣，但效果可能是短暂的。 宝马2月，华晨宝马的折扣保持在21%左右的高水平（图7）。在我们看来，新5系列的反馈比我们预期的还要糟糕。根据我们在推出两个月后的渠道检查，新5系的折扣已超过5%，高于三个月前推出的新梅赛德斯E级的折扣。i5开始以低容量交付。我们预计宝马经销商1Q24E新车毛利率将比23年下半年低2 - 3个百分点。因此，我们预计宝马将在1H24增加对经销商的特别补贴。 梅赛德斯-奔驰.北京奔驰的折扣在2024年2月扩大了0.6个百分点，达到近18%（图8），创历史新高，仍比华晨宝马低约3个百分点。上个月的折扣扩大主要是由C级轿车推动的。我们预计今年北京奔驰的折扣扩张仍将慢于华晨宝马，因为奔驰在本地生产车型的销量上没有宝马那么激进，尤其是对于新能源车型。我们认为，在2024年，梅赛德斯经销商的新车毛利率可能会优于宝马经销商的毛利率。 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGMRatings购买HOLDSELLNOTRATED ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。