信用债市场周报

一、新增违约 （1）本周无新增违约主体。 （2）新增债券违约。11月22日，发行人中国华阳经贸集团有限公司旗下到期的债券“16华阳01”违约，发行规模14.98亿元，目前因资金周转困难将无法按时支付本息。 二、评级变动 三、重要事件 1、城投融资租赁可能收紧。11月19日，广东省地方金融监管局印发《广东省融资租赁公司监督管理实施细则（征求意见稿）》，第二十五条规定，“鼓励融资租赁公司接入中国人民银行征信系统”。如果这条管理规定最终能够实施，这对于城投公司来说，意味着融资业务的收紧。其主要逻辑在于，目前金融租赁在融资人出现违约时，本来是可以直接在征信系统中显示逾期的，但是由于融资租赁公司属于商租，由省级地方金融监管部门进行监督管理导致无法直接接入征信系统，部分融资租赁业务即使出现了违约事件，也无法立马直接体现，只能在融资人发行过债券的情况下，通过公司定期或临时公告披露公司融资租赁业务的逾期情况。城投融资租赁属于非标融资的业务内容，该细则有利于城投公司压缩非标融资规模，引导城投平台融资走向透明化、标准化的方向发展。 2、多地信用保障基金接连成立。据重庆城投网站消息，由重庆城投集团牵头、重庆市地产集团共同参与组建了重庆国调企业管理有限公司，该公司致力于配合市属国有企业提供阶段 性“应急”和“增信”，吸收整合市属国企资源，参与市属国企混合所有制改革，筛选投资优质市场化项目，其功能类似于信用保障基金，主要目的是给重庆当地国有企业提供应急流动性以及企业增信。实际上，信用保障基金从2020年始全国各地就逐步接连成立。2020年7月，由中国国新联合31家中央企业共同出资发起设立的央企信用保障基金成立，该基金总规模1000亿元，首期规模100亿元，专项用于防范化解和处置央企债券风险，提升央企整体信用；2020年9月，由河北省国资委授权，河北建投集团牵头组建的河北省国企信用保障有限责任公司正式成立，基金总规模300亿元，这是首只省级国企信用保障基金；2021年4月，河南省企信保基金（有限合伙）核准登记，该基金为河南省信用保障基金，主要用于河南省属国企的债务风险化解及增信，总规模300亿，首期规模50亿；2021年11月，中信证券等大型机构与天津市属单位计划以市场化方式共同设立天津国企债券投资基金，总规模50亿元；同一月份，兰州市国有企业信用保障基金成立，规模为100亿元，首期30亿元。另外，2021年10月，潍坊市召开投资机构对接大会，会上潍坊市相关领导表示，潍坊市正在筹划设立规模50亿元的债务增信专项资金和80亿元的债券投资基金。目前，信用保障基金的常规模式主要是通过当地国资委或者主要国有企业代表牵头成立，以此撬动银行等金融机构共同参与，最终是为了化解当地国有企业流动性风险以及企业增信。 3、地产债发行规模放量，优质房企融资需求预计能够得到满足。11月以来，房企在境内发债规模合计421.88亿元，较10月的233.82亿元环比增长80.43%。目前11月仍有4只地产债即将发行，预计全月实际发行规模将进一步增加。从债券类型上来看，发行的地产债大多为银行间市场的中期票据和短期融资券；从发行主体来看，目前已发行的42只债券中，40只债券主体是国企背景，其中代表性的是招商蛇口发行的60亿元以及保利发展发行的50亿元。但是，本月至今地产债规模的放量并不意味着房地产宏观调整政策的转向，更大的初衷是为了维护房地产市场平稳健康发展，满足房企日常经营合理的资金需求。 四、本周信用债发行量 本周信用债共发行2971.89亿元，比上周3170.33亿元环比下降了6.26%，净融资规模750.42亿元，比上周1097.61亿元环比下降了31.63%；城投债本周发行了726.35亿元，比上周1471.93亿元环比下降了50.65%，净融资额-110.56亿元，比上周818.90亿元环比下降了113.50%；产业债本周发行了2246.54亿元，比上周1698.4亿元环比增长了32.27%，净融资额860.99亿元，比上周278.71亿元环比上涨了208.92%. 从净融资规模主体等级来看，本周AAA级净融资规模67.00亿元，占比10%；AA＋级净融资492.82亿元，占比73.75%，AA级净融资147.29亿元，占比22.04%，AA级以下净融资-38.89亿元，占比-5.79%。 从净融资规模的企业性质来看，本周国有企业净融资371.73亿元，民营企业净融资-74.81亿元，继续呈现两极分化的趋势。