香港中小企业2023年经营回顾及2024年发展展望

香港中小企业2023年经营回顾及2024年发展展望 阅读摘要 回顾2023年，香港全面通关后，“人流”复常引领经济逐步回暖，全年GDP增长3.2%。全球外需放缓导致“物流”复苏承压，流动性收紧与风险偏好审慎掣肘“资金流”波动承压。 中小企业全年经营情况仍旧承压，全年破产申请数量同比增加、行业分化较明显，盈利能力“前高后低”、同比略微下降，整体营商信心趋势性改善，但仍处荣枯线下方，有待继续提振，信贷需求同比明显上行，获取贷款难度整体仍偏高。 欢迎扫码关注工银亚洲研究 展望2024年，香港经济增长有望延续提速向好态势，其中赴港“人流”持续恢复为零售及餐饮业带来一定增长空间，环球贸易回暖有利于提振进出口贸易及批发行业，伴随香港资本市场有望趋势转暖，地产、商业服务相关中小企业经营景气度或迎来一定回升。 中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞徐麒钧林孟贤文晨宇周文敏 香港中小企业2023年经营回顾及2024年发展展望 一、香港经济年度回顾：全面通关后“人流”复常引领经济温和复苏，2003年GDP增长3.2% 2023年香港GDP同比增长3.2%，增速显著高于2022年的-3.5%，整体复苏节奏呈现“V型”路径。根据中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心的“HGC三元流动模型”1，全面通关后“人流（H）”恢复性增长带来的旅游及餐饮零售等相关产业为复苏主要拉动力，全球外需疲弱、资本市场宽幅波动背景下，“物流（G）”、“资金流（C）”相关产业活动整体偏弱（见图表1）。 资料来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 “人流（H）”是2023年香港经济复苏主要拉动力。全年访港旅客约3400万人次，恢复至2019年的61%。就业市场持续回暖，失业率回落至2.9%的近四年低位。2023年零售销售额同比升16.2%，恢复至2018年、2019年度的85%-95%。 全球外需低迷拖累“物流（G）”复苏承压。全球贸易和制造业增长放缓背景下，2023年香港出口货值同比跌7.8%，进口跌5.7%。但受益于通关后运输及仓储相关行业3显著反弹4，“物流（G）”对香港全年经济增长呈现温和正向拉动。 数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 “资金流（C）”波动承压，流动性收紧与风险偏好审慎是主要掣肘因素。全面通关后内地保单激增支持保险业整体业务升温。但在美联储延续加息、资本市场大幅波动背景下，市场融资需求疲弱、资本市场相关业务活动景气承压。 其中，金融与保险业分项年度表现承压。港交所IPO清淡，以中小型企业为主，二级市场恒指震荡向下、市场交投 偏弱。2023年IPO上市5数量、募资总额分别为68只、462.9亿港元，同比各降9.6%、53.5%。恒指年初升至22600上方后承压走弱，全年累跌13.8%。中资美元债发行低迷，二级市场止跌转升。2023年中资美元债累计新发融资额为913.6亿美元，同比降32.3%，城投美元债降幅较大。中资美元债MarkitiBoxx总回报指数止跌转升，年度累升4.1%（2022年：-9.9%）。 数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 地产市场二季度后交投降温，量价呈现“倒V型”走势。量的视角，2023年楼宇买卖合约数量、成交额分别为58035宗、4779亿港元，同比各跌2.7%、13.8%。价的视角，2023年私人住宅售价指数累计跌6.88%；但私人住宅租金指数累计升6.6%。建造业、楼宇租赁相关活动增长平稳，支撑“资金流（C）”地产项对全年经济增长有正向拉动6（见图表4）。 数据来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 二、香港中小企业2023年经营概况 （一）中小企业经营情况：全年破产申请数量同比增加、行业分化较明显，盈利能力“前高后低”、同比略微下降 1.全年破产申请数量同比增加，贸易批发行业企业数量减少较多，零售业、专业及商业服务、社会及个人服务等行业企业数量增加较多。 根据香港破产署发布的最新数据7，2023年12月，公司破产申请675宗，较11月减少139宗，较前24个月平均水平增加63宗（10.4%）。月内发出破产令617宗，较11月增加71宗，较前24个月平均水平增加93宗（17.9%）（见图表5）。2023年全年，共有7,860宗公司破产申请，发出破产令7,348宗，同比2022年分别增长940宗（13.6%），2,036宗 （38.3%）。 数据来源：香港破产管理署、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 截至2023年9月，香港共有36.4万家中小企业8，约占相关商业单位数量的98%，中小企业就业人数约122万人，相较2022年12月的统计数据（约36.2万家）减少约1,800家，其中进出口贸易及批发行业减少3,079家至94,066家，零售业增加894家至52,915家，金融及保险减少442家至68,396家，专业及商业服务增加972家至59,008家，社会及个人服务增加2,353家至52,020家。 2.整体收益“前高后低”，年末膳食业和地产业收益展望指数转正。 整体收益指数看，根据政府统计处《中小型企业业务状况按月统计调查报告》9，2023年12月，中小企业业务收益现时动向指数为45.5，较11月（44）略微上升，同比22年12月（46.1）略微下降；12月份业务收益展望动向指数为47.9，较11月（48.3）和同比22年12月（50）有所下降（见图表7）。全年比较看，业务收益动向指数从3月的高点52.9波动下行至12月的47.9。 分行业收益指数看，2023年12月，零售业收益现时动向指数为44.9，环比（+2.9）、同比（+0.4），展望动向指数为49.4，环比（-0.6）；膳食业收益现时动向指数保持45.9，环比不变、同比（-1.7），展望动向指数为47.6，环比（+0.5）；进出口贸易行业收益现时动向指数为45.6，环比（+2）、同比（-0.3），展望动向指数为46.1，同比（-1.7）；批发业收益现时动向指数为42.5，环比（+1）、同比（-5.9），展望动向指数为50，环比（+2.4）；地产业收益现时动向指数为45.5，环比（+0.6）、同比（-1.6），展望动向指数为49.2，环比（+0.7）（见图表8）。 数据来源：香港政府统计处、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 （二）中小企业营商信心：2023年四季度中小企业营商信心整体有所提升，零售业营商信心整体承压、进出口贸易及批发业景气状况明显改善。 1.整体营商信心趋势性改善，但仍处荣枯线下方，有待继续提振。 根据“渣打香港中小企领先营商指数”（以下简称指数10） 调查显示，2023年四季度该指数录得47.6，按季上升0.9，较2022年四季度（44.2）上升3.4，反映营商信心趋势性改善，但仍处荣枯线下方，后续仍待持续提振（见图表7）。其中，零售业综合营商指数按季下跌3.8（至43.2），而进出口贸易及批发业按季上升5.1至46.7（见图表9）。 2.年末零售业招聘意向回升至荣枯线上方，但整体营商态度仍偏审慎。 零售业除招聘意向上升1.8至50.6，其他分项指数按季下跌，营业状况、环球经济和投资意向跌幅明显，分别按季下跌8.3（至41.7）、7.4（至35.3）和6.5（至42.9），而盈利表现继续下跌1.2至39.7（见图表10），反映中小企业对营业前景仍持偏审慎态度。 数据来源：香港生产力促进局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 3.年末进出口贸易及批发行业景气信心明显改善，但环球经济景气信心仍偏弱。 进出口贸易及批发业除投资意向小幅下跌0.8至47.9，其他分项指数均按季上升，其中盈利表现、营业状况和招聘意向升幅明显，分别上升8.7（至44）、8.6（至45.7）和6.9（至53.8），环球经济虽略微上升0.8至32.9，但其仍是影响营商信心的最大掣肘因素（见图表11）。 数据来源：香港生产力促进局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 （三）中小企业融资状况：中小企业信贷需求同比明显 上行，获取贷款难度整体仍偏高，政府支援措施持续助力中小企业复苏 1.中小企业信贷需求逐步回升，但尚未恢复至疫情前水平。 香港政府统计处面向中小企业信贷需求的月度调查显示11，截至2023年12月，有信贷需求的中小企业占比为4.3%，环比较11月（4.7%）小幅下降，同比较2022年12月（2.1%12）上升明显。回顾2023年全年，中小企业信贷需求逐步复苏，由2023年1月的1.9%提升至12月的4.3%。反映通关后中小企业经营回暖带动融资需求回升，但该数值仍徘徊在相对低位，反映中小企业经营状况仍未恢复至疫情前水平（见图表12）。 数据来源：香港政府统计处、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 2.中小企业获取贷款难度整体仍偏高，但较疫情期间明 显下行。 根据香港金融管理局委托香港生产力促进局对中小企贷款状况的调查13显示，2023年一季度，受访中小企业认为银行贷款批核较困难的占比按季环比有所下降（-3%），但二、三季度，该占比连续两季度累计上升13%至28%14，反映中小企业贷款环境在2023年一季度后开始偏紧（见图表13）。 数据来源：香港生产力促进局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 3.“中小企融资担保计划”及其他支援措施持续助力中小企业复苏。 截至2024年1月5日，八成、九成和百分百担保获批准的申请数目分别为25,439笔、10,844笔和65,722笔，获批申请涉及的总贷款金额分别为111,149.86百万港元、20,359.60百万港元和139,232.70百万港元（见图表14）。 回顾2023年全年，八成、九成和百分百担保获批准的申请数目分别增加2,025笔、2,827笔和6,975笔，获批申请涉及的总贷款金融分别增长8,584.05百万港元、4,998.35百万港元和23,487.35百万港元。 按季度来看，八成、九成信贷担保产品一至四季度的获批准的申请数目及获批申请涉及的总贷款金额增长幅度较为稳定。而随着疫情减退，香港经济恢复稳步回升，百分百担保特惠贷款每季度新增的获批申请数目及获批金额逐步下降，新增获批数目由一季度的2,733降至四季度的948，新增获批金额由一季度的8,916.37百万港元降至3,293.09百万港元（见图表15）。 数据来源：香港按揭证券有限公司、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 其他中小企业相关资助计划情况。截至2023年12月31日，“中小企业市场推广基金（EMF）”获批申请数目296,566笔，批出资助金额5,124.28百万港元，“工商机构支援基金（TSF）”获批申请数目增长至109笔，批出资助金额218.27百万港元。截至2024年1月2日，“BUD专项基金”获批申请数目为5,920笔，资助金额达3,749.06百万港元；截至2023年11月30日，“科技券计划（TVP）”、“创新科技署企业支援计划（ESS）”获批申请数目分别28,444笔、约22,400笔，批出资助金额5,021.10百万港元以及约660.30百万港 元（见图表16）。 三、香港中小企业2024年经营展望 展望2024年，香港经济增长有望延续提速向好态势，“人流（H）”预计仍是香港经济增长的稳定引擎，海外制造业进入新一轮补库周期有望提振“物流（G）”，美联储开启降息周期则可缓释高利率对“资金流（C）”地产和资本市场交投的掣肘，预期2024年可实现3.2%—3.5%的提速增长。 综合2024年香港经济“三流”增长动能变化逻辑，以及2023年中小企业分行业收益动向指数及营商信心指数变化趋势，可以预判：第一，赴港“人流”有望持续恢复，但考 虑跨境电商快速发展、非过夜旅客占比提升、港人北上消费意愿提升等新特点，零售业恢复斜率可能趋降，但膳食业增长仍有空间。第二，环球贸易回暖有利于提振进出口贸易及批发行业，但环球经济景气度、地缘博弈等不确定性因素仍给行业带来一定