月度策略报告：RKAB签批扰动将逐渐消散

2024年3月6日 RKAB签批扰动将逐渐消散 [table_research]分析师：王文虎（F03087656，Z0019472）研究所金属研究室Tel：010-82293229Email：wujinheng@swhysc.com [table_main]报告摘要： 策略：逢高沽空。 运行区间：沪镍120000-140000元/吨，伦镍16000-18500美元/吨。 逻辑：需求上，不锈钢产量难有较大提升；三元市占虽有所回升，但在终端消费淡季的情况下，对镍需求难有大幅拉动；合金、电镀需求较为稳定，对高价货源抵触较强。供给上，此前RKAB虽然签批缓慢，但是近期已有加快迹象，印尼方面计划3月底完成签批，市场对供应端的担忧将逐渐减弱；国内外电积镍产能仍逐渐落地，纯镍产量继续爬升。库存上，已经从底部有显著回升，足以弥补短期供应缺口。综上，当市场对镍供应端扰动担忧逐渐消散后，市场定价仍将回归供给过剩的基本面逻辑，预计未来镍价将偏弱震荡。 相关研究 20230106——《资金博弈加剧镍价波动》20230206——《美联储加息预期升温，镍价加速下跌》20230331——《需求不振转产能否如期落地》20230512——《加息或到终点转产利润再现》20230626——《供给过剩格局未改》20230906——《印尼事件短期扰动，难阻供需过剩》20231011——《结构过剩转向全面过剩》 风险提示：新能源汽车需求增速超预期、印尼采矿配额下降 目录 1、不锈钢产量下降........................................................................................................................................................................52、三元市占率小幅回升................................................................................................................................................................6 1、印尼RKAB签发缓慢，推升镍矿价格.....................................................................................................................................92、镍铁利润好转，产量小幅下降.............................................................................................................................................103、MHP和高冰镍总产量小幅增加.............................................................................................................................................124、硫酸镍价格走强，产量下滑.................................................................................................................................................125、电积镍产能继续增加.............................................................................................................................................................13 图表 第2页共17页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表1：2月纯镍价格震荡上行.....................................................................................................................................................4图表2：沪镍基差............................................................................................................................................................................4图表3：200系不锈钢利润.............................................................................................................................................................5图表4：300系不锈钢利润.............................................................................................................................................................5图表5：中国+印尼不锈钢产量季节图（万吨）..........................................................................................................................5图表6：不锈钢社会库存（吨）....................................................................................................................................................5图表7：中国不锈钢进出口量（吨）............................................................................................................................................6图表8：中国自印尼进口不锈钢量（吨）....................................................................................................................................6图表9：中国新能源汽车产量（辆）............................................................................................................................................6图表10：中国新能源汽车销量（辆）..........................................................................................................................................6图表11：新能源汽车出口（辆）..................................................................................................................................................7图表12：电动乘用车出口渗透率（%）.......................................................................................................................................7图表13：新能源汽车渗透率（%）...............................................................................................................................................7图表14：充电桩数量（万台）......................................................................................................................................................7图表15：动力电池产量（MWh）.................................................................................................................................................8图表16：动力电池装车量（MWh）.............................................................................................................................................8图表17：三元材料产能产量（吨）..............................................................................................................................................8图表18：三元材料进出口（吨）..................................................................................................................................................8图表19：三元材料分型号产量（吨）..........................................................................................................................................9图表20：三元前驱体分型号产量（吨）..........................................................................................................