地产链化工品追踪系列报告（2024-02）： 春节后需求缓慢恢复 [Table_Industry] [Table_ReportTime] 2024年3月6日 Research and Development Center 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 [Table_StockAndRank] 化工行业 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com 尹 柳 化工行业研究助理 联系电话：+86 010-83326712 邮 箱： yinliu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 地产链化工品追踪系列报告（2024-02）： 春节后需求缓慢恢复 [Table_ReportDate] 2024年3月6日 本期内容提要： [Table_Summary] [ble_Sum ➢ 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 ➢ 下游地产行业方面： ➢ 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年2月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4587.17，同比下降6.20%，环比增长0.06%。 ➢ 2月我国30大中城市商品房销售同环比下降。2024年2月，中国30大中城市商品房成交面积为403.66万平方米，同比下降64.15%，环比下降50.22%。 ➢ 远兴能源3月4日发布投资者关系活动记录表，披露阿拉善项目进展，一期前三条生产线已基本达产。远兴能源表示：阿拉善天然碱项目一期前三条生产线已基本达产，第四条生产线已投料，目前正在试车调试过程中。阿拉善天然碱项目二期已启动工程设计、现场勘探、部分长周期设备订货及项目开工手续办理等前期工作，项目计划于2025 年 12 月建成。（来自远兴能源） ➢ 上游化工产品方面： ➢ （1）玻璃产业链：【玻璃】2024年2月，浮法平板玻璃月均价为2059.95元/吨，环比增长1.07%，同比增长17.41%；平板玻璃毛利为450.02元/吨，环比下降0.78%，同比增长122.28%。【纯碱】2024年2月，重质纯碱均价为2307.65元/吨，环比下降7.75%，同比下降22.03%；轻质纯碱均价为2132.35元/吨，环比下降7.82%，同比下降22.80%；纯碱期货结算价（连续）为1981.73元/吨，环比下降9.09%，同比下降34.98%；纯碱毛利均值为661.93元/吨，环比下降8.38%，同比下降32.56%。 ➢ （2）水泥产业链：【水泥】2024年2月，水泥价格为339.51元/吨，环比下降1.00%，同比下降22.31%；水泥毛利为25.64元/吨，环比下降6.42%，同比下降72.52%。【减水剂】2024年2月，萘系减水剂月均价为3751.47元/吨，环比增长0.68%，同比下降6.21%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7500.00元/吨，环比增长3.52%，同比下降5.83%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为-105.13元/吨。 ➢ （3）涂料产业链：【钛白粉】2024年2月，钛白粉月均价格为15986.47元/吨，环比增长1.54%，同比增长4.56%；钛白粉月均 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 毛利为263.02元/吨。 ➢ （4）保温材料产业链：【MDI】2024年2月，纯MDI价格为20429.41元/吨，环比增长2.66%，同比增长7.38%；聚合MDI价格为16444.12元/吨，环比增长5.53%，同比增长3.35%。 ➢ （5）家居产业链：【TDI】2024年2月，TDI均价为16983.33元/吨，环比增长2.03%，同比下降15.79%；TDI月均毛利为5741.57元/吨，环比下降1.07%，同比下降30.86%。 ➢ （6）型材管材产业链：【聚乙烯】2024年2月，聚乙烯价格为8150.41元/吨，环比下降0.30%，同比下降1.41%。【聚丙烯】2024年2月，聚丙烯粒料价格为7358.18元/吨，环比下降0.66%，同比下降6.92%；聚丙烯粒料月均毛利为-590.08元/吨；【PVC】2024年2月，PVC电石法价格为5439.94元/吨，环比增长0.29%，同比下降11.21%；PVC月均毛利为-500.23元/吨。 ➢ （7）胶 粘 剂 产 业 链 ：【DMC】2024年2月，DMC均价为15364.71元/吨，环比增长3.31%，同比下降11.85%；DMC月均毛利为-732.81元/吨。【PVA】2024年2月，PVA价格为11451.12元/吨，环比增长2.85%，同比下降25.42%。 ➢ 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 下游房地产对化工品影响较大 ................................................................................................ 5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱） .............................................................................................. 8 水泥产业链（水泥+减水剂） .................................................................................................11 涂料产业链（油漆+钛白粉） ................................................................................................ 14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI） ................................................................................. 16 家居产业链（TDI） .............................................................................................................. 17 型材管材产业链（PVC+PP+PE） ....................................................................................... 19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅） ............................................................................................ 22 风险因素 .............................................................................................................................. 24 图 目 录 图1：国房景气指数及CCPI .................................................................................................. 5 图2：商品房销售面积变化情况（%） ................................................................................... 5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） ........................................................... 5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 ............................................................................... 6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现 ........................................................................... 6 图6：平板玻璃产业链 ............................................................................................................ 8 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨） ..................................................................................... 8 图8：纯碱产业链 ................................................................................................................... 9 图9：纯碱价格及毛利（元/吨） .......................................................................................... 10 图10：纯碱期货结算价格（连续，元/吨） .......................................................................... 10 图11：水泥产业链 ................................................................................................................11 图12：水泥价格及毛利（元/吨） .........................................................................................11 图13：萘系减水剂产业链 .................................................................................................... 12 图14：聚羧酸减水剂产业链 ...................................................................................