1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2024-3-6）一、市场点评黑色产业铁矿石逢高沽空铁矿：一季度属于四大矿山传统发运淡季，但非主流矿山发运保持着季节性高水平，使得全球铁矿总体发运维持高位。金三银四，钢厂季节性复工复产将迎来季节性补库，预计铁水产量重回上升通道，但增势或趋缓，预计一季度铁水产量大概率低于去年同期水平。目前两会期间，政策端存利好预期，铁矿主力合约2405考验860元/吨一线的支撑，后期主要关注下游需求恢复速度及程度。若旺季需求仍无起色，则警惕负反馈风险，铁矿尝试颈线920一带逢高空配，届时铁矿价格或继续往下在820元/吨一带寻支撑。煤焦：今年煤矿复工时间较晚，加之政策对产能控制加严和两会影响，焦煤供应不会大量增加。煤矿减产预期有所反复，随着双焦先跌后涨，宣告了本轮双焦下跌基本结束。焦企现货开启第四轮提降，焦化企业已经面临现金流亏损的严重局面。经历12月以来的大幅下跌调整后，双焦基本面矛盾不突出，后续需求会受季节性修复和钢厂利润恢复的双重影响而快速增长，继续降价相对困难，但谨防下游低需求拖累。。螺纹：今年GDP增长目标5%，新增专项债3.9万亿，基本符合预期，稳增长仍是主基调，基本面才是螺纹涨跌的核心因素。钢厂盈利率低位回升，但高炉复产积极性依然不足，铁水维持低位，上周螺纹产量小幅回升，依然处于低位，增量来自电炉，供应压力要小于去年，预计3月回升也较缓慢。需求仍处于恢复但未完全恢复之际，关注复工复产实际进度，以及地产投资和地方“三大工程”形成实物工作量进度。金三银四到来，但需求仍尚未大幅好转，盘面延续振荡偏弱格局，跌破3700一线多单紧止损，关注宏观情绪面及需求回暖力度。玻璃：节后玻璃期货出现大幅调整，现货延续弱势格局，产销不足，下游陆续复工，但新增订单不足，行业继续累库。以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润较好，当前玻璃日熔量预计维持高位，玻璃产量处于历年高位。玻璃企业库存和中游贸易商库存有拐头回升趋势，后续玻璃库存能否去化还是取决于节后需求水平。关注宏观情绪变化、下游采购节奏变化，需要重点关注进入3月后地产需求改善情况。煤焦震荡卷螺低吸玻璃震荡偏弱纯碱反弹金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.70%，上证50股指收录1.15%，中证500股指收录-0.69%，中证1000股指收录-0.98%。北向资金净流入15.54亿元。贵金属、摩托车板块呈现资金净流入，教育、日用化工板块呈现资金净流出。IC股指期货主力合约基差走弱，四大股指期货主力合约基差为正值。国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告。政府工作报告指出，2023年国民经济沪深300震荡中证500上行中证1000上行2024年3月6日星期三 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明总体回升向好，国内生产总值超过126万亿元，增长5.2%，增速居世界主要经济体前列，城镇新增就业1244万人，城镇调查失业率平均为5.2%，居民消费价格上涨0.2%，国际收支基本平衡。2024年GDP增长预期目标为5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。国家发改委发布2024年国民经济和社会发展计划草案，将加强重大经济金融风险防控，牢牢守住不发生系统性风险的底线，促进房地产市场平稳健康发展，高质量完成保交楼任务，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求；开展“人工智能+”行动，加快氢能等未来能源产业创新发展，持续推进核聚变等前沿技术研究开发；加强国家储备体系建设；深入推进以人为本的新型城镇化。两会开幕，涨势趋于缓和，建议股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007上升4bps，SHIBOR3M持平。央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月5日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有3840亿元逆回购到期，因此单日净回笼3740亿元。利率近期区间震荡，建议国债期货多头小幅持有。2年期国债震荡5年期国债震荡10年期国债上行贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，预期第二季度开启降息。数据上看，美国2月ISM制造业PMI录得47.8，大幅弱于市场预期，表明美国经济基本面进一步下滑，为美联储降低利率提供数据支撑；美国1月非农报告显示，非农人数超36.5万超过预期，失业率维持在3.7%，美国劳动力市场表现稳健且健康。通胀方面，1月CPI录得3.1%，核心CPI为3.9%，1月核心PCE录得2.8%，为近一年新低，整体来看，PCE数据不如CPI数据高，整体通胀延续放缓趋势，通胀回落趋势未改，但也要注意通胀的不确定性。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。白银震荡有色铜冲高回落铜：宏观层面：国内宏观政策以积极财政政策为主导，宽松货币政策协同配合，产业政策侧重国家战略领域。市场预期2024年名义GDP与CPI将改善。海外市场，中期美联储降息节奏或受制于通胀就业等经济数据强劲，从而抑制铜价反弹空间。产业面，下游企业补库行为将根据终端需求变化展开，短期铜库存有所回升。前期宏观利好预期主导铜价反弹后，关注后期政策落地效果对铜价影响。短期进口铜矿加工费回落，与铝筑底反弹 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明金属近期海外巴拿马铜矿减停产有关。2024年铜矿长单加工费下调，预示矿产端供应增速低于冶炼端，刺激短期铜价反弹后，注意冲高回落风险。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-70000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求或有小幅回升，短期铝库存仍处低位。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。锌筑底镍筑底反弹碳酸锂冲高回落锡反弹不锈钢筑底油脂油料豆油反弹油脂：处于季节性减产周期的马棕油加上厄尔尼诺现象影响，将会导致未来几个月棕油产量下降，但棕榈油性价比不高削弱主要消费国对棕油需求，印度开始增加对豆油进口量，中国仍处于棕油消费淡季，船运机构数据也显示出口疲软，不过在斋月和开斋节之前，食用油需求有望保持强劲，多家投行预计2月底马棕油库存或达到200万吨以下。全球大豆市场面临较大供给压力，3月后进口低价巴西大豆将集中到港打压国内豆油，国内油厂豆油库存去化缓慢，棕油到货量有限，库存压力不大，油脂需求处于淡季，预计油脂继续反弹但反弹空间或有限，关注南北美产区天气、马棕油产销等不确定性风险。豆粕：本周CBOT大豆进入美豆种植成本范围，短期内大幅下行概率不大。随着巴西中西部地区大豆收获即将过半，市场对降雨的关注集中在巴西南部的南里奥格兰德州以及阿根廷核心产区。未来，南美大豆定产形势、出口以及美豆新季作物种植意向、美中西部产区春播天气形势将是市场重要观测点。国内目前原料大豆供应充足，油厂豆粕库存高位持续回落，豆粕低价性价比优势凸显，部分饲料企业或上调豆粕饲料配方添加比例，投机基金庞大的美豆净空单持仓可能触发强劲反弹，国内豆粕市场应保持警惕，预计豆粕短期或持续反弹，关注南北美大豆天气不确定性风险。豆二：美豆新作产量预增，南美大豆产区天气状况改善，南美豆同比增产，南北美大豆出口竞争激烈，全球大豆供应宽松预期构成美豆期价的棕油反弹菜油反弹豆粕反弹菜粕反弹豆二反弹豆一反弹 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明重要压制力量，不过投机基金庞大的美豆净空单持仓可能触发近期强劲反弹。国内大豆到港量阶段性下降，但大豆市场供给充裕，预计豆二短期或持续反弹，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等情况。软商品棉花偏强棉花：郑棉围绕16000整数位缩量窄幅波动，期价在前期整理平台得到支撑企稳。节前对下游需求的良好预期尚未实现，目前订单表现不如预期，纺企利润微薄，约束了棉价上涨。但棉花商业库存本年度的高峰值已经过去，2月份以来已进入去库阶段，未来上游棉花库存压力或将得到进一步缓解。内外棉价差达到2000元每吨，棉价倒挂令进口棉销售近于停顿。16000是不少用棉企业设置的点价目标，目前点价成交较好，能为价格提供支撑；而16500-17000则是大型轧花厂意向套保区间。在供需间存在一定空间，预计郑棉近期价格震荡偏强。橡胶：沪胶在均线压制下小幅回落，总体还未脱离高位盘整。短期来看，天然橡胶现货市场刚需买盘跟进不足，工厂高价接货意愿较弱。近期国内金融市场呈现积极氛围，令商品期货市场情绪相对高涨。供应逐渐进入淡季，泰国原材料产出受限，出口继续下滑，价格上涨，成本持续高位对胶价形成支撑。，后市仍可谨慎乐观。糖：ICE糖跌势略缓，郑糖低位小幅反弹，消费淡季及糖源充足继续构成压制。节后需求恢复缓慢，糖厂处于生产和累库的高峰期，市场走货压力较大，需求驱动转弱，导致糖价格不断回测支撑。StoneX预计2023/24榨季全球食糖过剩量为340万，巴西港口拥堵继续缓解，2023-2024年度巴西食糖产量创历史新高，2月巴西食糖出口量达250.4万吨，全年预计食糖出口量超过3200万吨，创纪录的产量改善了国际市场供应，供应端增加对原糖市场形成压制。棉纱偏强红枣反弹橡胶偏强白糖偏弱能化产业原油观望原油：投资者认为OPEC+延期自愿减产政策的决定意味着对全球石油需求前景担忧，同时存在着成员国能否如期落实减产的不确定性，叠加获利了结，油价有所下跌。当前的原油市场供应端情况基本不变，主要扰动因素集中在需求端及地缘局势层面。短期油价震荡为主。沥青：沥青现货维持大稳小涨为主，高价需求相对平淡，虽然国际原油略显强势，但是对于沥青市场提振有限。燃料油：原油继续上涨，国产燃料油消息面向好指引，且炼厂装置检修影响，国产燃料油资源供应紧张，油浆、蜡油表现更为明显。炼厂惜售情绪指导，议价重心不断推高，预计今日行情稳中上涨。PTA：虽然OPEC+将减产延期至第二季度，但实际新增减产力度或较为有限，叠加需求欠佳，油价下跌。TA负荷回升至82.6%附近，PXN价差323美元/吨；春节假期结束，聚酯负荷回升至87.4%，现货TA加工差在425元/吨附近。原