AI催化持续，游戏、影视板块全面收益

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 辛迪 分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  【首创传媒互联网】行业周报：AI行情再起，继续看好传媒板块反弹机会  最强春节档兑现预期，Sora利好优质内容公司  【首创互联网传媒】春节档票房破历史记录，关注头部影片长线票房空间 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 【核心观点】AI催化不断，看好估值催化背后，产业化应用价值和相关应用陆续落地。国外，Sora的推出是大模型领域里程碑式进展，具备高质量、长时长、高精度等优势，Google也推出了可文生视频游戏的模型Genie（但游戏帧数较少）等；叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。我们认为，当前AIGC进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级。看好：a）优质IP储备公司在AIGC技术加持下加速转化；b）优质内容公司在AI技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐； 3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手； 5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 ⚫ 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅3.51%，跑赢上证综指，未跑赢深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第10位。从细分行业来看，上周信息搜索与聚合表现最佳，中信三级指数涨跌幅7.85%，互联网影视音频、影视、游戏次之。 ⚫ 【重要行业新闻】2月国产网络游戏审批信息发布，共111款游戏获批；网易发布2023年Q4及全年年报，研发投入创历年新高；春节假期全网日均活跃用户规模首破9亿；东方甄选开通拼多多网店；Google推出可文生视频游戏的模型Genie；中国法院作出全球首例生成式AI服务侵犯著作权的生效判决。 ⚫ 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 -0.500.56-Mar17-May28-Jul8-Oct19-Dec29-Feb传媒沪深300 [Table_Title] AI催化持续，游戏、影视板块全面收益 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业简评报告 | 2024.3.5 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 版号发布质量及数量延续12月以来优质表现，看好游戏行业优质供给持续驱动复苏。本次版号发放数量为111个，延续自12月以来单月版号数量过百态势，同时本次版号包括《黑神话：悟空》《无限暖暖》《永劫无间手游》等优质内容，版号发放质量较高。本次版号相关公司：网易《天启行动》《永劫无间手游》、腾讯《大奉打更人》《荒野起源》、完美世界《完美新世界》、阅文集团《大奉打更人》、中青宝《九州元意歌》《梦境食旅》《职场浮生记》《毕业之后》等。当前核心行业政策核心口径未改，仍是积极推动行业健康发展，2023年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。我们预计，稳健版号政策驱动下， 2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。同时，当前游戏行业核心标的估值在10-14倍PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 AI催化不断，看好估值催化背后，产业化应用价值和相关应用陆续落地。国外，Sora的推出是大模型领域里程碑式进展，具备高质量、长时长、高精度等优势，Google也推出了可文生视频游戏的模型Genie（但游戏帧数较少）等；叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。我们认为，当前AIGC进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级。看好：a）优质IP储备公司在AIGC技术加持下加速转化；b）优质内容公司在AI技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。 最强春节档票房再突破，持续关注供给景气下影视板块行情。2024年春节档期总票房突破历史记录。节后口碑佳作《第二十条》逆袭，已连续两周票房首位，我们看好口碑发酵下，头部影片长线票房增长空间。展望2024年，我们预计电影市场的供给端将持续保持充足水平，将刺激观影需求进一步释放，同时AI赋能生产，行业有望持续繁荣。看好：a）优质储备丰富、有望释放盈利弹性的龙头制作公司；b）市占率稳固、有望受益于行业繁荣的头部院线；以及c）在技术加持和开发力度提升下有望持续挖掘优质内容价值的内容平台。 相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐； 3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手； 5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 2市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅3.51%，跑赢上证综指，未跑赢深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第10位。2024年初以来，中信传媒指数涨跌幅-1.76%，跑赢创业板指，未跑赢上证综指、深证成指，在30个中信一级行业中位列第12位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 资料来源：Wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周信息搜索与聚合表现最佳，中信三级指数涨跌幅7.85%，互联网影视音频、影视、游戏次之。年初以来，表现最佳的板块是出版，信息搜索与聚合、游戏、互联网广告营销、其他广告营销表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 2.3 个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 300766.SZ 每日互动 27.38 600088.SH 中视传媒 -8.37 002343.SZ 慈文传媒 25.28 002699.SZ *ST美盛 -6.61 601595.SH 上海电影 17.34 601019.SH 山东出版 -4.85 300251.SZ 光线传媒 15.38 300079.SZ 数码视讯 -3.38 300280.SZ 紫天科技 14.08 002502.SZ ST鼎龙 -3.09 002558.SZ 巨人网络 12.13 600576.SH 祥源文旅 -2.79 603000.SH 人民网 12.10 301011.SZ 华立科技 -2.65 600229.SH 城市传媒 10.39 605577.SH 龙版传媒 -2.65 300027.SZ 华谊兄弟 10.14 600825.SH 新华传媒 -2.38 002115.SZ 三维通信 10.09 002027.SZ 分众传媒 -2.17 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300781.SZ 因赛集团 其他广告营销 31.98 300364.SZ 中文在线 出版 26.58 603729.SH 龙韵股份 其他广告营销 21.12 603721.SH 中广天择 影视 18.67 603598.SH 引力传媒 互联网广告营销 18.12 300494.SZ 盛天网络 游戏 17.20 300612.SZ 宣亚国际 互联网广告营销 16.83 300063.SZ 天龙集团 互联网广告营销 16.20 603825.SH 华扬联众 互联网广告营销 15.87 002292.SZ 奥飞娱乐 动漫 14.19 资料来源：Wind，首创证券 3 本周消息面 3.1 行业新闻 表 3上周传媒行业新闻一览表 类别 新闻内容 行业监管 1.2月28日，2024年“全国网络普法行”系列活动启动仪式在天津举行，中央网信办副主任、国家网信办副主任王崧出席活动并致辞。王崧指出，网络法治宣传作为全面依法治国和网络强国建设的重要环节，是法治建设的“扩音器”“金话筒”“连心桥”，必须胸怀“国之大者”，做新时代新征程的见证 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 者、高质量发展的记录者、中国式现代化的传播者。2024年“全国网络普法行”系列活动，要始终聚焦新时代高质量发展硬道理，持续深耕网络空间法治化新实践，着力提升网络普法内容生产力。要瞄准网络空间法治建设各环节，充分用好网络普法形式多样性、传播及时性、覆盖广泛性的优势特长，着重宣介互联网相关法律法规、规定规章及制度规范，与时代发展合拍、与治网实践同频、与网民需求共振。要发力可视化普法、新语态普法、互动式普法，让广大网民更进一步尊法守法、守信践诺，真正把“纸上的法律”转化为“行动中的法律”、内化为网民“心中的信仰”。 2.2月28日，中央网信办在天津召开全国网络法治工作会议。会议总结回顾网络法治建设30年成效经验，分析网络法治工作面临的新形势新任务，研究部署2024年网络法治工作。中央宣传部副部长、中央网信办主任、国家网信办主任庄荣文对深入推进网络法治工作作出批示，中央网信办副主任、国家网信办副主任王崧出席会议并讲话，天津市副市长朱鹏出席会议并致辞。 3. 2月29日，全国反垄断工作会议在广东东莞召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议精神，认真落实全国市场监管工作会议要求，总结2023年反垄断工作，部署2024年重点任务。市场监管总局党组成员、副局长孟扬出席会议并讲话。 流媒体 抖音：1. 2月26日消息，短剧近期数据平稳且持续发展，抖音加强了对短剧抖音小程序的推荐力度。以碧海剧场小程序为例，抖音短剧小程序向用户申请更多「通知信息」权限。包括剧集更新提醒，签到提醒，热播新剧提醒，甚至还申请在首页推荐频道提醒权限。2. 天眼查知识产权信息显示，近日，抖音集团旗下北京字跳网络技术有限公司申请注册3枚“抖音游戏”商标，国际分类为广告销售、科学仪器、通讯服务，当前商标状态均为申请中。3. 2月28日消息，字节跳动正在AI大模型领域秘密研发多个产品，其中包括多模态数字人产品以及AI生图、AI生视频产品等。4. 2月28日，抖音、巨量算数、幸福里联合发布的《静水流深·向阳而生——2024抖音房产生态白皮书》显示，2023年抖音房产内容搜索次数达到2.6亿次，同比增长44%，用户的兴趣度和主动性均有所提升。抖音房产创作者的队伍进一步壮大，2023年TO