医药生物行业跨市场周报：“专利悬崖”到来，优选产品梯队及抢仿能力强的企业

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年3月5日 行业研究 “专利悬崖”到来，优选产品梯队及抢仿能力强的企业 ——医药生物行业跨市场周报（20240304） 医药生物 行情回顾：上周 A股医药指数上涨1.72%，跑赢沪深300指数0.34pp，跑输创业板综指2.13pp，在31个子行业中排名第14，表现一般。港股恒生医疗健康指数上周收涨0.26%，跑赢恒生国企指数0.89pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，康希诺的13价肺炎球菌多糖结合疫苗（CRM197，TT载体）、正大天晴的TQB2450注射液的上市申请新进承办；百奥泰的BAT1308注射液和注射用BAT8006、百济神州的注射用BGB-A3055的临床申请新进承办；恒瑞医药的HRS-5346片的IND申请新进承办。天境生物的TG103注射液和菲泽妥单抗注射液正在进行三期临床；康缘药业的KY0467颗粒正在进行二期临床；海思科的HSK39775片正在进行一期临床。 本周观点：“专利悬崖”到来，优选产品梯队及抢仿能力强的企业 由于药品质量和品牌优势、药品加成等，原研药品曾在专利到期后仍能在中国市场保持较好的价格体系，国内的“专利悬崖”姗姗来迟。一系列市场化改革推动国内“专利悬崖”的到来，2016年一致性评价实行，将过评国产仿制药和原研药质量画上等号；2018年医保局成立，合理统筹规划医保资金的使用；而国家带量采购的铺开，进一步催化了“专利悬崖”在国内的到来。哪些企业有望获益？制药端：1）产品梯队强，即在首仿药布局数量具有规模性的企业，建议关注科伦药业、石药集团等；2）抢仿能力强，即有能力规避晶型、化合物合成路线等原研专利的企业，建议关注具有晶型技术平台的苑东生物等。上游产业链，建议关注仿药CRO公司百诚医药、阳光诺和，CSO公司百洋医药。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、康缘药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 600276.SH 恒瑞医药 43.90 0.61 0.74 0.89 72 59 49 增持 002020.SZ 京新药业 10.87 0.77 0.82 1 14 13 11 买入 600557.SH 康缘药业 19.51 0.74 0.84 1.07 26 23 18 买入 603259.SH 药明康德 60.00 2.98 3.26 3.93 20 18 15 买入 2359.HK 药明康德 51.33 2.98 3.26 3.93 17 16 13 买入 002821.SZ 凯莱英 108.42 8.92 6.86 6.82 12 16 16 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 36.26 1.59 2.44 2.28 23 15 16 买入 300406.SZ 九强生物 21.54 0.66 0.89 1.14 33 24 19 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 291.21 7.92 9.57 11.52 37 30 25 买入 600129.SH 太极集团 39.45 0.63 1.64 2.35 63 24 17 买入 603939.SH 益丰药房 38.93 1.75 1.49 1.84 22 26 21 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-03-04；汇率按1HKD=0.90763CNY换算 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -30%-20%-10%0%10%03/2305/2308/2311/23医药生物沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：医药表现相对较平 ........................................................................................... 3 2、 本周观点：“专利悬崖”到来，优选产品梯队及抢仿能力强的企业 ....................................... 5 3、 行业政策和公司新闻 ........................................................................................................ 6 3.1、 国内医药市场和上市公司新闻 ................................................................................................................ 6 3.2、 海外市场医药新闻 .................................................................................................................................. 8 4、 上市公司研发进度更新 ..................................................................................................... 9 5、 一致性评价审评审批进度更新 .......................................................................................... 10 6、 沪深港通资金流向更新 .................................................................................................... 11 7、 重要数据库更新 .............................................................................................................. 11 7.1、 23M1-M8医院总诊疗正增长 ................................................................................................................ 11 7.2、 2023M1-11基本医保收入同比增长10.5% ............................................................................................ 12 7.3、 1月抗生素价格基本稳定，心脑血管原料药价格、中药材价格指数环比回落 ...................................... 14 7.4、 23M1-12医药制造业收入同比-3.7% ..................................................................................................... 15 7.5、 1月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升 ................................................................................. 17 7.6、 耗材带量采购 ....................................................................................................................................... 17 8、 医药公司融资进度更新 .................................................................................................... 18 9、 本周重要事项公告 ........................................................................................................... 18 10、 风险提示 ................................................................................................................... 19 11、 附录.......................................................................................................................... 20 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 医药生物 1、 行情回顾：医药表现相对较平 整体市场情况（2.26-3.1）  A股：医药生物（申万，下同）指数上涨1.72%，跑赢沪深300指数0.34pp，跑输创业板综指2.13pp，在31个子行业中排名第14，表现一般。  H股：港股恒生医疗健康指数上周收涨0.26%，跑赢恒生国企指数0.89pp。 分子板块来看：  A股：涨幅最大的是体外诊断，上涨3.91%；涨幅最小的线下药店，上涨0.1%。 个股层面：  A股：众生药业涨幅最大，上涨23.96%；南华生物跌幅最大，下跌11.18%。  H股：天大药业涨幅最大，达23.81%；瑞丽医美跌幅最大，达41.32%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（2.26-3.1） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（2.26-3.1） 资料来源：同花顺iFin