黄金周报：黄金有望开启新一轮行情

2024年3月3日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：本周沪金主连涨11.62元/克，周度涨幅2.43%，上海Au（T+D）现货黄金涨11.70元/克，周度涨幅2.45%；COMEX黄金主连涨45.80美元/盎司，周度涨幅2.25%；伦敦金涨47.26美元/盎司，周度涨幅2.32%；SPDR持仓周度减少4.04吨。 展望后市：对于黄金，周一到周三呈现震荡走势，周四周五开始大幅上涨，周四周五黄金大幅上涨的驱动因素主要有两方面：一是美国公布的周度就业数据和个人支出数据走弱，周五公布消费者信心指数和制造业PMI走弱；二是惠誉将纽约社区银行评级下调为垃圾级别，纽约社区银行属于中小银行，其资产端有大量的商业地产抵押贷款，从疫情之后美国商业写字楼空置率创新高，这对商业地产而言是很大打击，中小银行资产端抵押贷款面临逾期和违约风险，而纽约社区银行则是典型代表，惠誉下调评级后，中小银行可能面临挤兑风险。在消费数据、周度就业数据、银行挤兑风险、政府停摆风险等因素影响下黄金大幅上涨。下周将公布美国2月份非农数据，需要密切关注，同时银行事件需要关注其影响。整体来看，本轮事件驱动有可能开启新一轮的黄金行情。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 目录..............................................................2 一、周度宏观回顾..................................................3 1.1主要市场数据回顾.........................................................3 二、主要观点......................................................8 一、周度宏观回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪金主连涨11.62元/克，周度涨幅2.43%，上海Au（T+D）现货黄金涨11.70元/克，周度涨幅2.45%；COMEX黄金主连涨45.80美元/盎司，周度涨幅2.25%；伦敦金涨47.26美元/盎司，周度涨幅2.32%；SPDR持仓周度减少4.04吨。道琼斯指数周度跌44.15，跌幅0.11%，纳斯达克周度涨278.119，涨幅1.74%，标准普尔周度涨48.28，涨幅0.95%%；上证指数周度涨22.14，涨幅0.74%，深证成指周度涨365.33，涨幅4.03%；德国法兰克福DAX指数周度涨315.74，涨幅1.81%，法国CAC40指数周度跌32.51，跌幅0.41%，英国富时100周度跌23.78，跌幅0.31%，恒生指数周度跌136.74，跌幅0.82%；日经225指数周度涨812.14，涨幅2.08%%；10年期美债收益率周度跌0.07%至4.19%，1年期美债收益率周度跌0.06%至4.94%；日债1年期收益率涨0.0420%至0.0540%%，10年期日债收益率周度跌0.0080%至0.7240%；WTI原油现货周度跌0.35美元/桶至78.26美元/桶，布伦特原油现货周度跌1.76美元/桶至81.91美元/桶；美元指数周度跌0.0851至103.8883。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、主要观点 来源：CST、创元研究 图30:南华商品指数 来源：同花顺、创元研究 本周数据方面来看，国内两大股指周度收涨；美股三大指数周度涨跌不一；欧洲主要股指周度涨跌不一；日经225指数收涨；1年期美债周度收涨，10年期美债周度收涨；1年期日债周度收跌，且1年期日债收益率首度大于零，10年期日债周度收涨。国际原油现货收跌；美元指数周度收跌；内外盘黄金收涨；南华商品指数周度收涨。 美国方面，本周周一公布美国1月新屋销售数据环比出现较大回落，1月年化数据66.1万户，前值65.1万户，不过年化月率1.5%，前值7.2%，月度出现较大幅度回落，同时公布2月份达拉斯联储商业活动指数及分项数据，2月份达拉斯联储商业活动指数-11.3，前值-27.4，分项数据多数好于前值；周二公布美国1月份耐用品订单数和扣除国防、运输的耐用品订单数月率，数据均弱于前值，其中1月份耐用品订单数月率-6.1%，前值-0.3%，大幅回落，扣除国防的耐用品订单数-7.3%，前值0.1%，跌幅更大，同时房价指数和2月份谘商会消费者信心指数均出现回落，里奇蒙制造业指数相对好于前值；周三公布美国去年第四季度实际GDP年化季率修正值3.2%，小于前值3.30%；周四公布1月份PCE指数，总结来看PCE指数走势符合本月初公布的CPI数据，即短期通胀出现反弹，个人收入环比增长，但是个人实际支出月率回落，成屋签售指数月率大幅回落，反映消费走弱，同时公布周度就业数据开始走弱；周五开始公布2月份重要数据，首先是Markit制造业PMI终值52.2，前值51.5，2月份ISM公布的制造业PMI指数47.8，前值49.1，两个数据出现背离，主要与两个指数的权重和范围不同，2月份密歇根大学消费者信心指数76.9，前值79.6。本周数据整体喜忧参半，反映当前美国国内商品消费走弱，周度就业数据开始疲软，下周将公布2月份非农就业数据。 欧洲方面，公布法国2月份消费者信心指数89，前值91，1月份法国PPI数据环比和同比均低于前值，且同比数据大幅下跌，1月份家庭支出环比转负，法国2月制造业PMI小幅改善，但仍然处于荣枯线以下；德国方面公布1月份就业数据持平前值，零售数据同比上涨，但环比回落，2月制造业PMI数据弱于前值，仍处于荣枯线以下；欧盟2月份经济景气指数、 工业信心指数、服务业信心指数均低于前值，消费信心指数边际改善。整体来看欧洲经济数据偏弱。 国内方面，周五公布2月份官方制造业PMI为49.10，前值49.20，非官方PMI为50.90，前值50.80，以官方为主，反映制造业整体偏弱，财新制造业数据反映中小型制造业企业相对较好。 对于黄金，周一到周三呈现震荡走势，周四周五开始大幅上涨，周四周五黄金大幅上涨的驱动因素主要有两方面：一是美国公布的周度就业数据和个人支出数据走弱，周五公布消费者信心指数和制造业PMI走弱；二是惠誉将纽约社区银行评级下调为垃圾级别，纽约社区银行属于中小银行，其资产端有大量的商业地产抵押贷款，从疫情之后美国商业写字楼空置率创新高，这对商业地产而言是很大打击，中小银行资产端抵押贷款面临逾期和违约风险，而纽约社区银行则是典型代表，惠誉下调评级后，中小银行可能面临挤兑风险。在消费数据、周度就业数据、银行挤兑风险、政府停摆风险等因素影响下黄金大幅上涨。下周将公布美国2月份非农数据，需要密切关注，同时银行事件需要关注其影响。整体来看，本轮事件驱动有可能开启新一轮的黄金行情。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经