银行业周报：房地产融资“白名单”机制持续推进

行业研究 证券研究报告 银行2024年03月05日 银行业周报（20240226-20240303） 房地产融资“白名单”机制持续推进 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 42 96,297.54 64,786.33 占比% 0.01 11.18 9.71 相对指数表现 2023-03-06~2024-03-04 12% 0% -11% 23/0323/05 -23% 23/07 23/1023/1224/02 银行沪深300 相关研究报告 《银行业2024年度投资策略：不变和变化，挑战和转机》 2023-12-11 《银行业周报（20231127-20231203）：交行首次入围G-SIBs；预计后续信贷增长更加侧重“量价均衡”》 2023-12-03 《银行业周报（20231120-20231126）：房地产融资支持政策或将落地，支持房企现金流改善》 2023-11-26 市场回顾：2/26-3/3，主要指数沪深300上涨1.38%，上证综指上涨0.74%，创业板指数上涨3.74%。2/26-3/3沪深两市A股日均成交额9192.8亿元，较上周上涨18.59%；2/26-3/35两融余额14844.39亿元，较上周上涨1.94%。 银行板块：2/19-2/25银行指数周跌2.33%。其中A股跌幅靠前的是：苏州银行（-4.23%）、成都银行（-4.09%）、杭州银行（-3.85%）、宁波银行（-3.55%）和平安银行（-3.32%）。H股涨幅靠前的是：晋商银行（+8.09%）、渣打集团 （+4.88%）、汇丰控股（+3.29%）、渤海银行（+1.82%）；H股跌幅靠前的是：甘肃银行（-7.14%）、招商银行（-4.56%）、青岛银行（-2.84%）、东莞农商银行(-2.79%)、及中国银行（-2.53%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：2/26-3/3新发国债300亿，环比上周-4020亿，净融资-1150亿；2/26-3/3新发地方政府债2106.07亿，环比上周+1348.13亿，净融资1470.58亿。2）同业存单：2/26-3/3银行净融资额708.9亿元，单周同业存单发行量6463.4亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行26%/33%/34%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.97%，转贴利 率1.80%，分别较上周+8/+6bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.37%，环 比上周-3bps，余额宝7D收益率较上周下降2.37bps至1.896%。 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.8% -5.8% -2.7% 相对表现 2.5% 9.1% 12.7% 银行周观点：房地产融资“白名单”机制持续推进，地产流动性风险有望缓释。2月29日，住房城乡建设部、金融监管总局联合召开城市房地产融资协调机制工作视频调度会议，两部门联合定调“推进城市房地产融资协调机制扩大成 效”。一方面，协调机制迅速推进落实，建机制、提名单、抓落实，多地工作取得良好开局。截至2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市融资协 调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通 过贷款超2000亿元，如碧桂园、龙湖、金地、万科等房企均有项目入选，反 映了协调机制公平公正原则。3月1日，工商银行披露数据称，截至2月22 日，工商银行已对接约3800个项目，完成审批项目近100个，审批金额约400 亿元，并已在广州、北京、苏州、郑州等25个城市，对近40个项目新增融资 约80亿元。中国银行也表示，已有171个城市通过协调机制向中国银行推送 了项目，中国银行已经批复及正在审批的项目超过100个，金额超过300亿 元，正在进行评估的项目近2500个。此外，进一步要求各地“应建尽建”加快落实协调机制，并强化质量。会议指出，按照协调机制“应建尽建”原则， 3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制，既要高质量完成“白名单”推送，又要高效率协调解决项目的难点问题。要严格按照标准做好项目筛选，经金融机构确认后形成第一批合格项目名单。此外，会议进一步明确和细化了各地市政府、金融机构、各省融资协调机制与住建部、金管总局多方的责任，要求提速推进同时强化质量，落实项目的“推送—反馈”的工作闭环与贷款资金使用的“发放—使用—偿还”闭环。 投资建议：2月5YLPR下调提振市场信心的信号意义明显，当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。 长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2024E 宁波银行 21.53 3.75 4.14 4.6 5.74 5.20 4.68 0.72 推荐 江苏银行 7.56 1.64 1.98 2.38 4.61 3.82 3.18 0.62 推荐 招商银行 31.52 5.76 6.05 6.51 5.48 5.21 4.84 0.77 推荐 常熟银行 6.92 1.21 1.47 1.74 5.72 4.71 3.98 0.68 推荐 瑞丰银行 5.13 0.91 1.04 1.19 5.64 4.93 4.31 0.54 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2024年3月4日收盘价 目录 一、重要行业新闻5 （一）银行业5 （二）国内宏观资讯5 （三）海外宏观资讯6 二、上市银行重要公告7 三、重点公司逻辑分析8 四、数据追踪9 �、风险提示16 图表目录 图表1国债单周发行情况（亿元）9 图表2地方债单周发行情况（亿元）9 图表3银行周度发行同业存单规模汇总（亿元）9 图表4央行公开市场操作单周净投放6320亿元10 图表5高炉开工率较上周下降，低于去年同期10 图表6织机开工率较上周回升，低于去年同期10 图表730大中城商品房周度成交面积较上周上升，低于去年同期（万平方米）11 图表810Y国债收益率2.37%，1Y收益率下降11 图表9票据直贴利率环比上升0.08（%，半年）11 图表10余额宝7D收益率较上周下降2.37bps至1.896%12 图表11国股份行同业存单发行利率环比上周下降12 图表12银行周跌2.33%，跑输于沪深3003.71pct12 图表13当前国有行0.60XPB，股份行0.52XPB，城商行0.59XPB13 图表14本周H股晋商银行涨幅最高，周涨8.09%13 图表15本周银行板块个股涨跌不一，苏州银行跌幅最高，周跌4.23%14 图表16近期解禁公司一览15 图表17银行估值表（截至3月1日收盘价）15 一、重要行业新闻 （一）银行业 中证报：自住房城乡建设部和金融监管总局联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》以来，国家金融监督管理总局及各地派出机构密集召开相关主题会议，部署相关工作，要求各商业银行抓紧完善相关工作专班、建立绿色通道、完善房地产融资尽职免责实施细则，积极推动融资协调机制落地见效。 国家金融总局：国家金融监管总局发布的2023年第四季度银行业主要监管指标数据显示，不同类型银行的业绩表现呈现分化态势。总体来看，2023年商业银行净利润同比增速为3.2%，较上年同期收缩2.2个百分点。其中，国有大行的净利润同比增长1.8%，而股份行的净利润则同比下降3.7%。同时，城商行和农商行的净利润同比增长分别为14.8%和14.8%。2023年整体仍在下行，第四季度的净息差环比下降4个基点至1.69%，跌破1.7%，较2022年同期下降22bp，环比三季度收窄4bp。 央行：2月29日，中国人民银行公布2024年1月份金融市场运行情况。1月份，债券市场共发行各类债券53094.1亿元。截至1月末，债券市场托管余额为159.3万亿元。1月份，沪市日均交易量为3300.5亿元，环比增加0.1%；深市日均交易量为3980.4亿元，环比下降9.5%。 （二）国内宏观资讯 财政部公布数据显示，1月全国发行新增债券1754亿元，其中一般债券1186亿元、专项债券568亿元，全国发行再融资债券2091亿元，其中一般债券752亿元、专项债券1339亿元。截至1月末，全国地方政府债务余额409959亿元，其中一般债务160203亿元，专项债务249756亿元。 香港万得通讯社报道，3月1日，国家统计局公布数据显示，2月份，非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张步伐继续加快。 国家统计局：国家统计局发布《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》。据国家统计局初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，同比增长5.2%，最终消费支出拉动国内生产总值增长4.3个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长1.5个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值0.6个百分点；年末全国人口140967万人，比上年末减少208万人，全年出生人口902万人，出生率为6.39‰；死亡人口1110万人，死亡率为7.87‰；自然增长率为-1.48‰。 香港万得通讯社报道，2月27日，中国人民银行与上海市在沪举行工作座谈会，认真学习贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述，共商上海国际金融中心建设大计，共推金融高质量发展重点任务落实落地，更好服务国家战略、助力金融强国建设。 国务院以“建立健全公平竞争制度，加快完善全国统一大市场基础制度规则”为主题，进行第六次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于建设全国统一大市场的重要指示精神，按照党中央决策部署，步步为营、系统推进，推动全国统一大市场建设不断取得新进展、实现新突破，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。 财政部将于3月1日招标发行总额300亿元182天期记账式贴现国债。本期国债将于3月4日开始计息，招标结束至3月4日进行分销，3月6日起上市交易。 央行：3月1日，中国人民银行副行长张青松在发布会上表示，人民银行高度重视支付服务适老化工作。2020年，人民银行印发《关于提升老年人支付服务便利化程度的意见》，聚焦老年群体支付服务的堵点、难点，围绕支付产品适老化升级、银行网点服务优化、支付知识普及等方面作出工作部署，以提升老年群体的支付服务水平。 本周央行公开市场将有5320亿元逆回购到期，其中周一至周�分别到期1370亿元、410亿元、490亿元、580亿元、2470亿元。此外，周三（2月28日）还有50亿元央票互换到期。 短期利率边际上升。截至3月3日，DR001、DR007分别为1.70%、1.82%，分别较前一周下降4.19bp、下降2.28bp。 （三）海外宏观资讯 香港