有色金属·投研日报

2024年3月5日星期二 一、行情建议 3、总结展望： （1）宏观方面，美国ISM制造业PMI超预期回落，此前美国1月核心PCE增速放缓符合预期，美联储降息预期有所回升，但美国经济仍有下行风险。国内 期不锈钢震荡运行，但期货仓 单 仍 在 高位，关注需求恢复情况。操作 上 建 议 观望 ， 短 线 操作，关注正套机会，注意控制风险。 节后不锈钢仍明显累库，关注不锈钢需求情况。近期印尼RKAB审批仍较缓慢，原料支撑走强，不锈钢期货震荡运行。截止收盘报13890元/吨，跌幅0.47%。 2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14700-15000元/吨。304热轧无锡地区报13550-13650元/吨。 3、市场消息整理： （1）美国1月核心PCE物价指数年率2.8%，预期2.80%，前值2.90%，为2021年3月以来最小增幅。美国1月核心PCE物价指数月率0.4%，预期0.40%，前值0.20%，创2023年2月以来最大增幅。 （2）ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业意外加速萎缩，其中，新订单、就业等分项指标均陷入萎缩。不过，美国2月Markit制造业PMI终值52.2，创2022年7月份以来终值新高。两类制造业PMI调查之间的差异，为至少三年以来最大。 推荐星级 （3）2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。 （4）标普分析认为，随着电池金属需求快速上升，硫酸供应将趋紧，可能导致矿石加工成本上升。硫酸对于从矿石中提取锂、钴和镍也很重要。尽管2024年硫酸供应还比较充足。预测表明，由于新矿山将投产，美国和印度尼西亚等国将出现硫酸供应短缺。标普1月份发布的“硫酸展望”报告认为， “电池金属需求强劲增长将导致镍需求上升并使得中期硫酸需求面临上升风险”。分析师称，金属和采矿业对硫酸市场的真正冲击将在“未来20年”发生。根据预测，未来5年，硫酸市场依然供应过剩，2024年需求量预计为3.22亿吨，增长3.8%。 （5）2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点。 4、总结展望： （1）宏观方面，美国ISM制造业PMI超预期回落，此前美国1月核心PCE增速放缓符合预期，美联储降息预期有所回升，但美国经济仍有下行风险。国内方面，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，可进一步等待两会定调。 （2）产业链消息，据钢联消息，据印尼矿业部官员矿业部表示，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近，审批进度与节前相比并没有表现出较快的进展；2月14日印尼大选普拉博沃胜出，结果符合市场预期。普拉博沃曾表示将延续佐科执政理念，但中长期对镍资源限制政策或将延续；美国宣布的制裁包括针对与俄罗斯有关的500多名个人和实体采取的措施，但对工业金属并无影响。 /吨，3月与15月价差报价为贴水61.25美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少2.74美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。（2）库存方面，截止至2024年03月01日，上海期货交易所精炼锌库存为97,610吨，较上一周增加8,999吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。海外库存：截止至2024年03月01日，LME锌库存为275,950吨，较上一交易日减少150吨，注销仓单占比为15.07%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。 2、 行情回顾：今日沪锌主力合约2403收报20650元/吨，涨55元/吨，涨幅为0.2%。 3、逻辑观点：锌价区间震荡，季节性累库步入尾声，后市下行空间有限。原料供给端，截止到3月1日，国内锌精矿港口库存23万吨，周环比下降5万吨。加工费方面，国内锌精矿加工费零星下调，其中赤峰地区下调100元/金属吨至4100元/金属吨，进口锌精矿TC目前市场主流报价稳定在70-90美元/干吨。库存方面，截止到3月4日，国内锌锭社会库存为15.92万吨，较上周增加0.7万吨。海外库存方面，春节期间LME锌库存连续第八天增长，创下自2015年以来最长连涨纪录。截止至2024年03月01日，LME锌库存为275,950吨，较上一交易日减少150吨，注销仓单占比为15.07%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。展望后市，一季度季节性累对锌价施压，同时海外高利率环境维持，锌价压力仍在。但社库处于相对低位锌价存在一定支撑，下跌空间有限。策略方面，择机布局正套。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、镍 表2内外盘期货价格 数据来源：Wind 2、不锈钢 3、铜 5、锌 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788