集运指数（欧线）：震荡偏弱

商 品2024年3月5日 研究 集运指数（欧线）：震荡偏弱 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 昨日收盘价日涨跌 昨日成交较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 1,831.00.98% 18,8821,148 19,601 107 期货 04合约基差 昨日价差 1,018.6 前日价差 1,069.6 EC04-06 299.5 306.0 EC04-08 447.0 438.0 本期 2024/3/4 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 2,849.62 点 -3.0% 运价 SCFIS：美西航线 2,520.69 点 16.0% 指数 本期 2024/3/1 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,277 $/TEU -9.2% SCFI：美西航线 4,262 $/FEU -9.1% 承运人 ETD 航线 ETA 航程（天） 价格 $/40'GP$/20'GP 现 MaerskMSC 2024/3/15上海2024/3/10上海 2024/4/20鹿特丹2024/4/22鹿特丹 3643 3254203732401940 舱 OOCL 2024/3/14上海 2024/4/19鹿特丹 36 37251975 报欧 EMC 2024/3/13上海 2024/4/16鹿特丹 34 37102430 价线 CMA 2024/3/11上海 2024/4/18鹿特丹 38 38772101 ONE 2024/3/12上海 2024/5/7鹿特丹 56 37041967 HMM 2024/3/12上海 2024/5/7鹿特丹 55 38662148 HPL_QQ 2024/3/11上海 2024/4/22鹿特丹 38 37001950 运力 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 52.37 -0.04 投放 远东-欧洲 45.83 -3.82 汇率 美元指数美元兑离岸人民币 昨日价格 103.837.21 较前日变动-0.05%0.00% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.美联邦最高法院推翻禁止特朗普参加科罗拉多州初选的裁决。 2.美国最大的天然气生产商殷拓集团将在3月份削减约300亿-400亿立方英尺的净产量。 3.美联储博斯蒂克：首次降息后将暂停以评估市场，希望尽可能久地维持当前缩表节奏。金十数据3月5日讯，美联储博斯蒂克表示，他预计美联储首次降息（他已将降息时间安排在第三季度）之后将在下一次会议上暂停，以评估政策转变对经济的影响。 4.以军对巴勒斯坦行政首都拉姆安拉进行大规模突袭。 5.以色列国防军称袭击了黎巴嫩南部真主党使用的几座建筑物。 6.英国海事安全公司Ambrey：据报道，也门亚丁湾东南方的集装箱船遭遇了两次爆炸，第一次爆炸发生在其港口四分之一的距离处。 7.胡塞武装发言人：在阿拉伯海中袭击了以色列船只“MSCSKY”。 8.埃及正在对进一步扩建苏伊士运河进行可行性研究，以加快运输时间，避免水道出现潜在的堵 期货研究 塞问题。 9.金十数据3月5日讯，据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.0%，降息25个基点的概率为3.0%。 10.行业咨询机构Sovecon预计俄罗斯2月谷物出口量为490万吨，高于1月的460万吨。 11.西班牙能源部长：欧盟需要尽快采取统一立场，禁止从俄罗斯进口液化天然气。 12.德国因机场和铁路罢工而面临更多旅行中断。金十数据3月5日讯，在两个工会分别宣布将在数天内影响航空和铁路服务的罢工之后，德国本周将面临新一轮的旅行中断。 13.美联储在固定利率逆回购操作中总计接纳了75个对手方的4397.93亿美元。 14.金十数据3月5日讯，俄罗斯炼油厂从乌克兰无人机袭击中恢复过来，帮助该国的石油加工量在二月下半月回升。 15.金十数据3月4日讯，福特汽车(F.N)上个月在美国的销量较去年2月增长了10.5%，其混合动力和全电动汽车的销量增幅最大。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，EC维持震荡市。周一盘后最新SCFIS欧线结算价格指数为2849.62点，高于我们预期。从基本面来看，当前欧线运力偏宽松格局确定，现货市场订舱价格也呈现弱势，EC估值更多的跟随现货价格呈现出破位的态势：第一，在需求端，节后整体货量疲弱，2月中国对欧元区出口箱量预计在75~80万TEU。按照历史规律，春节后一个月出口箱量环比春节月份出口箱量的涨跌幅在[-36%，20%]区间，4月出口箱量环比3月出口箱量的涨跌幅在[2%，20%]区间。中性预期下，若给予今年3月、4月的环比变化分别为0%、10%，则3月出口箱量预计在75~80万TEU，4月出口箱量预计在82.5~88万TEU。第二，在供给端，根据各大班轮公司船期表（更新于3月1日），预计3月从上海出发前往欧基的船舶运力之和在87万TEU左右，4月这一数字预计攀升至96万TEU附近。因此，在出口中性预估情况下欧线仍面临运力过剩压力，现货价格预计将持续承压。现货价格方面，从电商平台报价来看，3月上旬市场FAK运价中位数或在2000美元/TEU、3800美元/FEU附近。3月下旬运价分化加大，目前马士基ETD3月15日报2011/3214，ETD3月21日报1804/3204；地中海航运运价有所回调，3.17-3.30报1940/3240；达飞3.10-3.27报2101/3877；ONEETD3月19日报1967/3704。整体来看，短期现货指数逐步向下修复基差，EC2404上行动能可能越来越弱。考虑到3、4月份欧线基本面偏宽松的格局，未来运价或仍有明显下滑空间，且考虑到欧洲经济下行风险或暂未出尽，EC或开启一轮趋势下行行情。 长期来看，宏观面的下行风险或暂未出尽，新增运力持续交付，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局，上半年仍有可能出现一轮趋势下行行情。新增运力方面，2024年1-6月12,000-16,999TEU集装箱新船数量预计将达到51艘，截至2月下旬已交付17艘，其中4艘被部署在北欧航线，包括地中海航运旗下执行Griffin航线的“MSCIdania”号和“MSCAdya”号，马士基旗下执行AE7航线的“MaerskCincinnati”号和“AneMaersk”号。2024年1-6月17,000+TEU集装箱新船数量预计将达到7艘，截至2月下旬已交付1艘，即东方海外旗下执行北欧LL1航线的 “OOCLValencia”号。预计北欧航线上半年新船数量将接近19艘，全年新船数量或接近40艘。 运力调配方面，从目前的船期表来看，第8周至13周（2.18-3.30）有近8条船计划从其他航线调配到北欧航线，船舶调配的数量亦不容小视。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。撇开进口需求本身的季节性，年内或随着海外宽松出现阶段性需求总量扩张的格局，但高利率格局下持续的时间和空间都较为有限。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分