金融投研日报

一、行情建议 非制造业PMI保持高速扩张态势，2月非制造业PMI上升0.7个百分点至51.4%，其中服务业PMI环比上行0.9个百分点 至51%，建筑业PMI下行0.4个百分点至53.5%，略好于季节性，均维持在扩张区间。 股指分析： 临近“两会”召开，增量政策预期较强，2月23日，中央财经委员会第四次会议指出引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，降低全社会物流成本、提高经济运行效率。2月29日国内召开政治局会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第二次会议审议的《政府工作报告》稿，并提出“积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境”。此外，市场密集传出“小作文”，如PSL、特别国债发行等。数据方面，PMI数据落地，但A股当前主要交易强政策预期，对历史经济数据反应较为钝化。短期内重点关注即将到来的两会上对财政和产业政策方面的部署，以及地产融资和需求端政策落地后的实际情况，在增量政策的支持下，股指进一步上行空间有望打开。 款计入了一般存款，催生了理财存款资金的空转问题。去年M2和M1剪刀差大幅走扩，资金空转引发广泛讨论，而银行理财资金借道保险资管通道投资协议存款是典型的资金空转、监管套利，压降是大势所趋。因此，理财存款压降有利于债券的配置需求，同时，银行负债成本下移，也有利于未来政策空间的打开。这一政策变化也是本周30年期国债期货再度强势的关键导火索，带动30年现券收益率倒挂MLF利率。 短期来看，债期或进入调整阶段，具体幅度建议关注两会的定调，若政策发力超预期，债期大概率配合政策端的变化顺势调整，若政策基调相对温和，且缺乏有效性针对性的举措和抓手，那么债期回调幅度料相对有限，下跌就是“倒车接人”的机会。 ----------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707 金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 3期市有风险，入市需谨慎