股指期货3月月报：股指反弹进入压力位，期待两会带来新的政策期待

股 指 反 弹 进 入 压 力 位 ， 期 待 两 会 带 来 新的 政 策 期 待 叶倩宁从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇联系方式：020-88818018 2024-3-3 股指观点 股指2月行情回顾：节后归来延续回暖，指数上逢压力点位 2月初至春节归来，A股市场整体修复，主要股指均收复年初以来全部跌幅，沪指一度恢复3000点，大小盘指数轮涨。央行降准降息相继落地，中央汇金宣布增持，证监会亦配合交易所出手加强融券业务及量化交易管理，市场信心及交易情绪明显回暖，A股交易活跃度回升至日均9000亿元之上。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数2月分别累计上涨10.03%、7.12%，而中证500与中证1000指数2月累计分别上涨14.52%、12.89%。 1月经济数据亮点主要在于社融及PMI，社融存量同比持平上月9.5%，维持高增速，但2月制造业PMI下降0.1、服务业PMI值维持高景气度。而价格指数表现相对一般，1月CPI同比降幅扩大，PPI降幅略有收窄，表征扩大内需促进消费进程偏缓慢。高频数据显示全球对外贸易进出口活动随海外加息周期结束有所回暖，集装箱运价指数、韩国出口同比等连续上升。 2月行业涨跌幅情况：全行业反弹 2月份，Wind一级行业全部行业板块均反弹，涨幅居前的行业为信息技术、可选消费、医疗保健，分别上涨20.77%、11.02%、10.51%，大消费、大金融与科技股先后上涨。 股指观点回顾 目录 期货指标01 一、期货指标 期货指标观点 2月市场整体反弹延续修复，临近两会中性震荡。沪深300与上证50指数2月分别累计上涨10.03%、7.12%，而中证500与中证1000指数2月累计分别上涨14.52%、12.89%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差走势分化，2月IF主力合约期现价差从贴水4.11点上行至升水2.20点，IH期现价差从贴水2.47点上行至升水2.56点，IC期现价差从贴水29.93点上行至升水3.55点，IM期现价差贴水51.24点上行至贴水9.94点。 跨期价差方面，2月IF跨期价差（远月-当月）由-68收敛至-49.8点，IH跨期价差（远月-当月）由-41.2点缩窄为-37.8点，IC跨期价差（远月-当月）由-234.6收敛至-123点，IM跨期价差（远月-当月）由-258.2收敛至-203点。 跨品种比值方面，2月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均上升。 2月持仓方面，前5席位持仓为净空头，IF净空头增加了2951手、IH净空头减少了1181手、IC净空头减少了2739手、IM净空头减少了1060手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2404月合约、2404月合约、2404月合约、2404月合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为0.76%、0.25%、0.25%和4.25%。 各期指主力合约走势 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前五席位持仓情况 四大股指期货最优展期成本变化情况 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-宏观数据节前较平淡，节后或恢复 宏观：1月CPI、PPI价格指数同比分别跌幅扩大至-0.8%、收敛至-2.5%，核心CPI同比上升0.8%，PPI降幅持续收窄，CPI受食品分项拖累暂且持平。1月社融存量同比增速季节性维持高位，持平上月9.5%，临近春节M1增速明显上升、M2增速仍有下滑，降准50bp释放万亿流动性。2月制造业PMI下降、非制造业景气度上升，制造业PMI录得49.1%，服务业PMI为51%保持高景气区间。投资端，9月固定资产投资增速受地产周期未触底影响，固定资产投资完成额累计同比继续下滑至3.1%，特别国债在四季度发行使用将继续提振基建投资；消费端，春节期间旅游出行及文娱饮食消费火热，赶超2019年同期。高频数据显示全球对外贸易进出口活动随海外加息周期结束有所回暖，集装箱运价指数、韩国出口同比等连续上升。 产业：房地产投资开发仍下行，房地产销售量价仍低迷，住宅价格方面，1月百城住宅价格指数同比上升0.43%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为43584、15025与10001，较上月分别上升0.158%、上涨0.138%、上涨0.051%。汽车生产及消费于节前略显平淡，1月中汽协汽车销量较上月下降71.7万辆，同比上升47.93%，环比下降22.72%；1月乘联会汽车销量较上月减少31.77万辆，同比上升57.41%，环比下降13.50%。 宏观：CPI、PPI-1月CPI降幅扩大，PPI降幅持续收窄 宏观：社融及货币增速-降息满足春节货币流动性需求 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：工业、制造业-PMI有所上升，工业补库周期将至 宏观：投资、消费-三大工程建设将支撑基建投资，春节消费火热 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：进出口-海外降息结束，高频数据预示进出口回暖 房地产：房地产销售未见起色，仍处于下行周期 汽车：汽车消费生产节前略显冷清 三、流动性跟踪 流动性小结-央行降准释放万亿流动性，维持宽松环境 3月1日，SHIBOR隔夜为1.694%，较上月上升1.8个基点；3月1日DR007加权平均利率为1.989%，较上月下降23.52bp。 2月，1年MLF利率2.50%，7天逆回购利率为1.80%，较上月持平；2月20日，央行宣布维持1年期LPR为3.45%、下调5年期以上LPR利率25bp至3.95%。 2月央行共进行了35950亿元公开市场投放，央行公开市场累计回笼50830亿元，因此2月净回笼14880亿元。 2月沪深两市日均成交额上升至9000亿元以上，北向资金累计净买额为607.44亿元，A股资金净主动流出42.56亿元。 降准降息落地，市场流动性偏宽松 货币市场操作：公开市场2月净回笼14880亿元 A股市场资金流动：北向资金大幅流入，市场交易情绪火热 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS