黑色金属周报：钢矿：等待新的驱动

华安期货投研黑色金属周报 钢矿：等待新的驱动 核心逻辑： （1）随着成材端市场交易下游开工启动和3月两会预期，空头继续向下或面临较多对手盘背刺，阻力较大； （2）预计钢价短期转入震荡行情，之后关注产业端铁水和电炉产量对需求的匹配情况。 （3）宏观面地产的边际转好或者转坏除情绪外暂时影响不大，预期差主要体现在基建端今年12省项目暂停和去年万亿国债以及三大工程等刺激之间的矛盾。 黑色金属团队： （4）短期对钢价持区间观点，操作端高抛低吸为主，等待后续趋势矛盾的催化。 作者：陈佳铭从业资格证号：F03091118咨询从业资格：Z0019920 操作建议： 区间操作，高抛低吸。 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542复核：闫丰F0251054/Z0001643 下周关注: 钢厂供给收缩和社库去化情况 ∟.价格汇总表 ∟.市场交易主线 对黑色系终端需求证伪的交易在终端开工和两会窗口期即将开启的环境下或暂告一段落，当前市场进入混沌期，趋势行情的酝酿需要新的驱动。 ∟.未来行情研判 成材端市场交易下游开工启动和3月两会预期，空头继续向下或面临较多对手盘背刺，阻力较大；预计短期转入震荡行情，之后关注产业端铁水和电炉产量对需求的匹配情况。宏观面地产的边际转好或者转坏除情绪外暂时影响不大，预期差主要体现在基建端今年12省项目暂停和去年万亿国债以及三大工程等刺激之间的矛盾。短期对钢价持区间观点，操作端高抛低吸为主，等待后续趋势矛盾的催化。 ∟.本周要闻 1、近期地方两会相继落幕，据Mysteel不完全统计，有22个省份公布了2024年固定资产投资增速目标，最高达15%。其中，海南、山西、辽宁等13个省份2024年固投增速目标相比2023年固投实际增速有所提升。 2、国家统计局：1月70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别有56个和68个，比上月分别减少6个和2个。 3、乘联会：1月狭义乘用车终端零售203.5万辆，同比增长57.4%，环比降13.9%。其中，新能源66.7万辆，同比增101.8%，渗透率32.7%。 4、中国工程机械工业协会：1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。其中，国内5421台，同比增长57.7%；出口6955台，同比下降0.73%。 5、小松官网：1月中国小松挖掘机开工小时数为80.4小时，同比提高89%，环比下降3.3%。 6、央视财经挖掘机指数：1月全国工程机械总体开工率47.81%，高于2023年1月的开工率（40.61%），为2024年经济“开门红”奠定基础。 7、国际船舶网：2月12日-18日，全球船厂共接获20+1艘新船订单。其中，中国船厂获得15+1艘新船订单，日本船厂获得2艘新船订单，韩国船厂获得2艘新船订单，德国船厂也获得相关新船订单。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂利润本周小幅修复，但原料端铁矿估值仍有压缩空间，若钢价反弹带动钢厂复产，则仍将酝酿负反馈下行动能。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁矿港口库存、废钢库存继续回升，原料端铁元素仍有边际宽松之势。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材供需矛盾不算突出，热卷累库放缓；电炉复产放大螺纹后市的累库压力。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山钢坯库存压力仍然较大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主要钢材品种库存和铁元素库存累库速度和幅度较中性，不构成价格上的明显驱动。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 巴西发运平、澳洲发运减。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁矿到港减、疏港减，在终端弱需求和钢厂低利润的双重压力下，铁矿石估值依然偏高。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 供给端日均铁水产量中性，盈利钢厂比例继续承压；钢厂复产和扩产意愿视钢价反弹程度而定。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 高炉开工率走低、电炉有复产迹象；供给端需要警惕短流程钢厂复产给螺纹带来的库存压力。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 需求端沥青开工率季节性向上启动，百大城市土地成交面积依然同比弱势运行。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 30大中城市商品房成交面积同比承压。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 六大发电集团耗煤量节后回补。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 集装箱出口指数小幅下行。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿石高低品价差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 高品位矿粉溢价变化不大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材远期曲线 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 ∟.钢厂利润与卷螺差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周钢厂即时利润修复，卷螺差震荡。 ∟.钢材估值表 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层