鸡蛋月报：近月震荡，远月低买

2024/03/01 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：2月份跨经春节，蛋价进入传统淡季，在供应增加且成本塌陷，需求支撑偏弱的综合影响下，国内蛋价走势低迷，具体看，黑山大码报价月落0.7元至2.9元/斤，辛集月落0.67元至2.89元/斤，月最低2.82元/斤，销区回龙观月落0.87元至3.25元/斤，东莞月落0.85元至3.19元/斤；展望未来，供应端仍呈缓慢增加态势，但过剩程度有限，需求整体低迷但缓慢复苏，预计价格底部震荡后有缓慢触底趋势，整体波动空间或不大，关注成本端变化的指引。 ◆补栏和淘汰：三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，2月份全国补栏量为8398万羽，环比-3%，同比-1.9%，整体仍处偏高区间；老鸡出栏仍不畅，截止当前的鸡龄在510天附近，偏高，表明养殖有利可图背景下，老鸡延淘仍是主要策略。 ◆存栏及趋势：截止2月末在产蛋鸡存栏为12.2亿只，符合预期，环比+0.7%，同比+3%，较去年低点+3.7%，盈利积累叠加成本下移预期，加上延淘，未来存栏逐步增加的态势不变，至24年7月的理论存栏量达12.6亿只，较推测高峰的6月12.64亿只下滑，留意阶段性老鸡出栏节奏，或影响存栏变化。 ◆需求端：目前处于春节后消费淡季，走货不快，考虑市场心态偏悲观，下游或维持低库存策略，但蛋价阶段性跌至低位后成交有放量可能。 ◆小结：供应呈逐步增多态势，压制现货往上空间，但需求环比有改善迹象，在供应并不绝对过剩背景下，现货有望逐步底部抬升但空间有限，近月给出相应升水，或在震荡思路中期现回归；远月波动有赖补栏和成本端的变化，考虑市场对各方利空已作出一定兑现，中短期预期差指向偏多，远月思路逢低买入，长期关注上方压力。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋研究体系 期现市场 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、2月份跨经春节，蛋价进入传统淡季，在供应增加且成本塌陷，需求支撑偏弱的综合影响下，国内蛋价走势低迷，具体看，黑山大码报价月落0.7元至2.9元/斤，辛集月落0.67元至2.89元/斤，月最低2.82元/斤，销区回龙观月落0.87元至3.25元/斤，东莞月落0.85元至3.19元/斤。 2、展望未来，供应端仍呈缓慢增加态势，但过剩程度有限，需求整体低迷但缓慢复苏，预计价格底部震荡后有缓慢触底趋势，整体波动空间或不大，关注成本端变化的指引。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货企稳，月差略有收窄。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘鸡绝对价格偏高，且淘鸡-白鸡价格偏高，说明淘鸡出栏不畅。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，2月份全国补栏量为8398万羽，环比-3%，同比-1.9%，整体仍处偏高区间。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 老鸡出栏仍不畅，截止当前的鸡龄在510天附近，偏高，表明养殖有利可图背景下，老鸡延淘仍是主要策略。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止2月末在产蛋鸡存栏为12.2亿只，符合预期，环比+0.7%，同比+3%，较去年低点+3.7%。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 盈利积累叠加成本下移预期，加上延淘，未来存栏逐步增加的态势不变，至24年7月的理论存栏量达12.6亿只，较推测高峰的6月12.64亿只下滑，留意阶段性老鸡出栏节奏，或影响存栏变化。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 目前处于春节后消费淡季，走货不快，考虑市场心态偏悲观，下游或维持低库存策略，但蛋价阶段性跌至低位后成交有放量可能。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本明显下滑，利润环比回落，同比正常，未来成本下移后利润或改善。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 需求不佳，库存略有回升。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层