鸡蛋月报：近月难跌，远月做空可期
敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 王庆文（F0284612） Tel：021-38600825 E-mail：aiqi@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 盘面回顾： 截止3日，鸡蛋主力1805合约月度收盘4202点(+2)，月涨幅0.05%；总手260万，持仓8.6万, 技术图形表现为在有限区间内宽幅震荡，期间回落形态，最高点为4274点，最低点4028点， 7月以来，该合约期鸡蛋期价先抑后扬，整体下跌，以收盘价计，1 月合约较 6 月底下跌 195 元，5 月合约下跌 146 元，9 月合约下跌 148 元，带动现货对 9 月基差大幅收窄，另外鸡蛋1901合约月收盘3743点（-183），月跌幅4.46%，本月主力合约顺利完成转换，结合历史数据，中秋节前，该合约处于偏低状态。 综合数据推演：育雏鸡补栏数据统计分析，后期供需有望继续改善，季节性需求回落，市场看空远期如鸡蛋01合约，但在中秋节前市场或会有波上涨反弹的行情，给此阶段做空远月带来机会 后期关注重点： 鸡蛋中秋备货启动及结束节点， 三季度疫情及补栏情况。 研究报告 月报编号JD18-8 鸡蛋 2018年08月08日 近月难跌，远月做空可期 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、鸡蛋期货市场回顾： 表1-1主要合约主要行情（单位万手）： 品种 月收盘价 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 JD1809 4204 0.05% 260.5↑ 8.6 -6 JD1901 3743 -4.66% 61↑ 8.8 +6.2 鸡蛋各合约盘面解读：截止3日，鸡蛋主力1805合约月度收盘4202点(+2)，月涨幅0.05%；总手260万，持仓8.6万, 技术图形表现为在有限区间内宽幅震荡，期间回落形态，最高点为4274点，最低点4028点， 7月以来，该合约期鸡蛋期价先抑后扬，整体下跌，以收盘价计，1 月合约较 6 月底下跌 195 元，5 月合约下跌 146 元，9 月合约下跌 148 元， 带动现货对 9 月基差大幅收窄，另外鸡蛋1901合约月收盘3743点（-183），月跌幅4.46%，本月主力合约顺利完成转换，结合历史数据，中秋节前，该合约处于偏低状态。 如图1-1所示为JD1809本期行情图（日线） ______________________________________________________________________________ _________________________________________________________________________________ 图1-1来源：文华财经，中财期货 鸡蛋基本面分析： 产业链数据跟踪 数值或状态 月初 月末 趋势 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 鸡蛋产区均价 3.45元/斤 4.00元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 3.65元/斤 4.15元/斤 ↑ 蛋鸡养殖利润 11.5元/羽 21.5元/羽 ↑ 产销区价差 0.20元/斤 0.15元/斤 ↑ 贸易情况走货 好转 好转 贸易好转 贸易情况收货 容易 偏难 收购不易 淘汰鸡价格 4.0元/斤 4.5元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.25元/羽 3.5元/羽 ↑ 蛋鸡配合料 2.95元/斤 3.15元/斤 ↑ 肉蛋比 3.15 3.55 ↑ 1809合约收盘价 4162（7月2日） 4204 ↑ 1901合约收盘价 3858（7月2日） 3743 ↓ 9-1价差 384 461 ↑ 基差（主力） -362 -204 ↑ 交割库（浠水） 3800 4000 ↑ 供应简述 供应短期偏紧 利多 需求简述 季节性需求周期对鸡蛋需求强化 利多 边际成本 2950 偏空 消息 高温季节，产蛋率下降，保存困难 偏多 物流状况 变难 利多 行业利润 现货大部分企业处于成本线上 利多 01合约期货盘面盈利增加 短期利多 01合约技术面简述 K线站在10/200周K线之下，均线指标向下 偏空 月RSI（50.11、49）拐头向上 中性偏弱 月MACD 0轴之上，但方向下行，红柱变短 偏弱， 日BOLL开口扩散，处于中轨下方运行 偏弱 农业板块 豆粕企稳，玉米上行 利多 价差结构 01合约期货贴水现货走弱 做多风险减弱 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 季节性分析 偏空 现货波动规律 年度 端午节 低点 时间 9月高点 时间 端午-中秋高点差 2012 23/6 6.64 13/7 8.9 14/9 1.13 2013 12/6 5.82 12/7 9.17 13/9 1.68 2014 2/6 8.23 20/6 10.4 12/9 1.08 2015 20/6 6.08 3/7 8.5 11/9 1.20 2016 9/6 5.44 24/6 7.96 2/9 1.26 2017 30/5 4.5 6/7 8.8 8/9 2.00 行业数据 芝华数据显示自 2017 年 8 月以来育雏鸡补栏量多在 8000 万以上，同比大幅增加， 这部分蛋鸡逐步开产，蛋鸡存栏有望继续环比回升，芝华数据预计，在正常淘汰情况下，在产蛋鸡有望震荡回升，10 月有望达到 11.32 亿只，较目前 11.05 亿只增加 2.64%。而鸡龄结构数据显示，主力产蛋鸡占比自 2017 年以来持续下降至2018年1月62.21%后，2-4 月缓慢回升至 67.21%，5 月和 6 月虽有持续下滑，一部分源于老龄蛋鸡延迟淘汰，还有部分源于后备鸡存栏占比提高，这意味着 9 月老 龄蛋鸡淘汰之后，主力产蛋鸡占比有望大幅上升 现货基本面汇要 鸡蛋现货价格 7月初现货价格触及端午节后低点后持续上涨，下旬转为震荡偏强 运行，截止 8月 3日主产区均价上涨 0.55 元/斤，主销区上涨 0.75元/斤，贸易监控显示，收货正常偏难，走货相对偏快，贸易商库存偏低，且有显著下滑，贸易商预期转为看涨，预计现货价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 整体震荡偏强调整，结合历史季节性规律，中秋节前有波反弹 后期预测 季节性需求或催高价格，但合约技术面上处于偏空状态，或会震荡向上后向下调整，为后期做空01合约提供了操作机会。 2、后市关注重点，鸡蛋中秋备货启动及结束节点，三季度疫情及补栏情况。 3、后市参考建议，技术上，鸡蛋1901形态上仍处于弱势，目前鸡蛋期现基差扩大，盘面利润收窄，货源偏紧，后期中秋现货季节性需求或催高价格，但基本面长期而言利空，或会震荡反弹后调整。 4、风险提示： （1）农产品板块大幅下行；（2）季节性需求不明显
