股指期货月报：资金形成合力，股指涨势有望延续

研究院FICC组 策略摘要 研究员 国内政策延续性较强，历次两会后股指上涨概率较大，近期大资金护盘已扭转市场悲观情绪，资金开始回补，市场活跃度提升，预计股指呈现震荡向上趋势，验证政策落地效果。新兴产业受到政策倾斜，向上驱动偏强，科技创新是全年的关注重心，同时外资和杠杆资金已在通信行业形成合力，整体上看，科技板块占比相对较高的IC、IM表现或将更强。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 ■市场分析 关注政策落地效果。国内政策延续性较强，但数据保持分化。1月金融数据超预期，总量和结构均有改善，表明政策见效，转化成实物工作量形成支撑，需要进一步验证持续性。2月制造业PMI小幅下滑，且仍处在荣枯线下方，分项指标基本下降，但大型企业指标保持在临界点上方，中型企业PMI较上月有所增长，显示出积极信号。春节期间消费总量明显增长，但人均消费水平偏低，表明居民出行和消费意愿劈叉，走出“疤痕效应”仍需时间。复盘过去十年两会带来的投资机会，会议期间大盘走势不一，结束后的一个月内，股指收涨概率较大，受到政策扶持的板块涨幅随着时间逐步扩大，预计此次两会的产业政策焦点，是以人工智能为代表的科技创新，相应板块占比较高的中证500、中证1000指数更加受益。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 大资金托底扭转市场情绪。现货市场，A股连续拉升，TMT板块涨幅喜人，新兴产业受到政策倾斜，有望维持上涨。资金方面，大资金强势护盘，积极买入宽基ETF和权重行业，市场流动性危机基本解除，北向和杠杆资金开启回补，并在通信行业形成合力。市场情绪方面，大资金托底效果明显，市场悲观情绪已被扭转，成交量和换手率显著上升，估值端建议关注更具性价比的中证1000指数。 期指均呈现Back结构。期货市场，当前期指活跃度提升，IF、IM持仓量处在超90%的水平，表明相应品种需求回升。基差方面，目前四大品种基差分位数均处在正常区间。从期限结构来看，当前四大品种都呈现Back结构，结构上具备向上动能。 ■策略 单边：IC2406、IM2406买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、行情回顾....................................................................................................................................................................................4二、宏观因素....................................................................................................................................................................................5国内经济有望延续改善............................................................................................................................................................5美国经济坚挺............................................................................................................................................................................7三、现货市场..................................................................................................................................................................................10两会带来股指投资机会..........................................................................................................................................................10资金大幅回补..........................................................................................................................................................................11市场情绪修复..........................................................................................................................................................................14四、期货市场..................................................................................................................................................................................16期指活跃度回升......................................................................................................................................................................16期指均呈现Back结构............................................................................................................................................................16 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/19图1:全球主要股指表现丨单位：%.................................................................................................................................................4图2:A股主要指数月度表现丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:A股风格月度表现丨单位：%.................................................................................................................................................4图4:A股行业月度表现丨单位：%.................................................................................................................................................4图5:PMI丨单位：%.........................................................................................................................................................................6图6:制造业PMI分项丨单位：%....................................................................................................................................................6图7:新增社融丨单位：亿元............................................................................................................................................................6图8:M1-M2剪刀差丨单位：%.......................................................................................................................................................6图9:信贷脉冲指数和股指走势丨单位：%.....................................................................................................................................6图10:新增中长期贷款同比和股指走势丨单位：%，点..................................................................................................