电力设备及新能源：鼓励多元主体投资配电网，发改委能源局支持配电网高质量发展
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●电力设备及新能源 2024年03月03日 电力设备及新能源[Table_InvestRank]推荐（维持） 鼓励多元主体投资配电网发改委能源局支持配电网高质量发展 分析师 核心观点： 周然(：（8610）80927636*：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 估 值 分 析 ：估 值 已 处 于 历 史 低 位 ，预 期 收 益 率 明 显 增 高 。万 得 数 据 显 示 ，2024年3月1日 ，电 力 设 备 与 新 能 源 行 业（CI）市 盈 率（TTM）为18.91，为10年历 史 估 值 分 位 点 的2.16%， 处 于 历 史 底 部 区 域 。 分 子 行 业 看 ，2024年3月1日 ， 电 网/储 能/太 阳 能/新 能 源 车/风 电 行 业 的 市 盈 率 分 别 为17.54倍/19.07倍/11.67倍/21.03倍/27.08倍，为10年历史估值分位点的3.92%/1.72%/2.94%/2.35%/41.46%。 研究助理段尚昌(：（8610）80927653*：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 行 业 数 据 ：1）锂 价 再 度 探 底 ，产 业 链 价 格 全 面 下 跌 。Wind数 据 显 示,截至3月1日， 碳酸 锂10.25万 元/吨 （+5.57%） ； 三 元622前 驱 体7.90万 元/吨（0.64%），磷 酸 铁 锂 前 驱 体1.04万 元/吨（-2.82%）；三 元622正 极13.35万元/吨（0.38%）；六 氟 磷 酸 锂6.35万 元/吨（-4.51%）。2）光 伏 ：光 伏 ：产 业链 价 格进 入 景 气 下 行 周 期 。Solarzoom数 据 显 示 ，截 至2月29日 ，特 级 致 密 硅料72元/千 克（+0%）；单 晶182硅 片2.05元/片（+0%）；单 晶210硅 片3.00元/片（0%）；单 晶PERC182电 池 片0.4元/W（0%）； 单 晶PERC210电 池 片0.38元/W（0%）；单 晶PERC组 件 单 面0.88元/W（0%）；镀 膜 玻 璃3.2mm25.5元/平 方 米（0%）；EVA胶 膜7.35元/平 方 米（0%）。2024年3月1日 硅 料 毛利 润 为0.03元/W，同 比 下 滑92.8%，全 行 业 整 体 毛 利 润 达-0.01元/W，同 比 下滑102.4%。 黄林(：（8610）80927627*：huanglin_yj@chinastock.com.cn 重 要 新 闻 ：1）河 南 ：2024年 农 村 电 网 投 入 将 超 百 亿 ；2）国 家 发 改 委 、能 源局 发 布《 关 于 新 形 势 下 配 电 网 高 质 量 发 展 的 指 导 意 见 》 ；3）彭 博 新 能 源 财 经公 布2023年 中 国 风 电 新 增 吊 装 容 量 数 据 ， 风 电 整 机 商 竞 争 激 烈 ；4）2023年中 国 海 上 风 电 新 机 型 统 计 出 炉；5）光伏 行 业2023年 发 展 回 顾 与2024年 形 势展 望 研 讨 会 召 开；6）拜 登 下 令 调 查 中 国 汽 车。 资料来源：中国银河证券研究院 重 要 公 告 ：1）三 一 重 能 、 汉 缆 股 份、 晶 科 能 源 、 大 全 能 源 等发 布2023年 年度 业 绩快 报；2）远 东 股 份 发 布 公 告 ，收 到 子 公 司 中 标/签 约 千 万 元 以 上 合 同 订单 合 计 为 人 民 币146,735.19万 元；3）正 泰 电 器 、三 星 医 疗 发 布 员 工 持 股 计 划。4） 隆 基 绿 能 、 晶 澳 科 技 等 发 布 股 份 回 购 公 告 。 相关研究 最 新 观 点 与投 资 建 议 ： 电 网：国 家 发 改 委 、 能 源 局 发 布 《 关 于 新 形 势 下 配 电 网 高 质 量 发 展 的 指 导 意见 》 （ 发 改 能 源〔2024〕187号 ） ， 《 意 见 》 提 出 打 造 安 全 高 效 、 清 洁 低 碳 、柔 性 灵 活 、智 慧 融 合 的 新 型 配 电 系 统 。到2025年 ，配 电 网 网 架 结 构 更 加 坚 强清 晰 、供 配 电 能 力 合 理 充 裕 、承 载 力 和 灵 活 性 显 著 提 升 ，具 备5亿 千 瓦 左 右 分布 式 新 能 源 、1200万 台 左 右 充 电 桩 接 入 能 力 ， 数 字 化 转 型 全 面 推 进 ； 到2030年 ，基 本 完 成 配 电 网 柔 性 化 、智 能 化 、数 字 化 转 型 ，实 现 主 配 微 网 多 级 协 同 、海 量 资 源 聚 合 互 动 、多 元 用 户 即 插 即 用 ，有 效 促 进 分 布 式 智 能 电 网 与 大 电 网 融合 发 展 。我 们 认 为智 能 电 表 、变 压 器 改 造 、V2G、虚 拟 电 厂 、新 型 储 能 有 望 加速 发 展。1）智 能 电 表 享 海 内 外 双 增 长红 利，重 点 关 注海 兴 电 力（603556.SH）、林 洋 能 源（601222.SH）、三 星 医 疗（601567.SH）；2）储 能 维 持 高 景 气 度 ，看 好 独 立 储 能 、 长 时 储 能 广 阔 空 间， 重 点 关 注阳 光 电 源 （300274.SZ） 、 固 德 威（688390.SH）、上 能 电 气（300827.SZ）、盛 弘 股 份（300693.SZ）、东 方 电 气（600875.SH）、钒 钛 股 份（000629.SZ）、隆 基 绿 能（601012.SH）、明 阳 智 能（601615.SH）等 。；3）智 能 电 网 信 息 化 数 字 化 孕 育 蓝 海 市 场 ：目 前 虚 拟 电 厂以 负 荷 型 为 主 ，我 们 更 看 好 电 源 型 或混 合 型 ，预 计2025年 我 国 电 源 型 虚 拟 电厂 市 场 空 间200亿 元 ； 功 率 预 测 市 场 空 间 可 期 ， 集 中 度 高 ，AI提 高 准 确 性 ；数 据 、 模 型 、 平 台 是 我 国 电 网 数 字 孪 生 面 临 的 最 大 挑 战 。重 点 关 注 国 电 南 瑞（600406.SH）、国 网 信 通（600131.SH），建 议 关 注 科 陆 电 子（002121.SZ）、金 智 科 技 （002090.SZ） 、 申 昊 科 技 （300853.SZ） 、 亿 嘉 和 （603666.SH） 等 。 储 能：12月 逆 变 器 出 口 数 据 环 比 持 续 修 复 释 放 积 极 信 号 ，南 美/亚 洲 等 地 区 修复 明 显 ，有 望 率 先 贡 献 驱 动 力 ；欧 洲 方 面 受 红 海 事 件 影 响 ，去 库 进 程 有 望 提 前一 个 月左 右 ，24Q1或 将 迎 来 反 转 向 上 机 会 。 我 们 认 为 当 前 全 球 局 势 复 杂 变 化将 加 速 能 源 转 型 ，积 极 看 待 海 外 光 储 市 场 需 求 ，建 议 关 注 盈 利 较 强 、品 牌 渠 道占 优 的 逆 变 器 企 业 。 国 内2023年 新 型 储 能 装 机 超45GWh成 绩 亮 眼 ，24年 储能 依 旧 是 增 速 最 高 赛 道 ，高 竞 争 与 高 增 长 共 存 ，国 内 招 标 趋 严 ，看 好 具 备 规 模 、品 牌 优 势 的 头 部 企 业 以 及 建 议 提 前 关 注 长 时 储 能 领 域 ，如 固 德 威（688390.SH）、德 业 股 份（605117SH）、派 能 科 技（688063.SH）、阳 光 电 源（300274.SZ）等 。 光 伏：23年 装 机 超 预 期 ，高 基 数 下24年 增 速 大 概 率 将 下 台 阶 。当 前 价 格 均 处于 历 史 低 位 ，全 产 业 链 毛 利 超 跌 至 负 值 ，供 给 端 出 清 信 号 已 经 频 现 ，积 极 看 好24H1光 伏 迎 来 周 期 上 行 的 机 会 。 推 荐 成 本 优 势 大 、N型 料 出 货 顺 利 的 硅 料 企业 ， 坚 持 看 好HJT长 期 发 展 机 会 ， 建 议 关 注 与 新 技 术 绑 定 较 强 的 辅 材 企 业 ，如 通 威 股 份（600438.SH）、东 方 日 升（300118.SZ）、协 鑫 科 技（3800.HK）等 。 锂 电：最 新 碳 酸 锂 价 格探 底 回 升 ， 产 业 链 盈 利 修 复 有 望 实 现。 我 们 预 计2024年 国 内 新 能 源 销 量1186万 辆 ，行 业 增 速 进 一 步 下 台 阶 至25%；海 外 市 场 渗 透率提 升 空 间 更 大 。未 来 竞 争 加 剧 下 ，建 议 关 注 前 期 调 整 较 深 、出 海 布 局 领 先 的材 料 企 业 ， 如 当 升 科 技 （300073.SZ） 、 容 百 科 技 （688005.SH） 、 天 赐 材 料（002709.SZ） 、 贝 特 瑞 等 （835185.BJ） 。 风 电：BNEF公 布2023年 中 国 风 电 新 增 吊 装 容 量 数 据 ， 去 年 国 内 风 电 新 增 吊装 容 量 为77.1GW，创 下 历 史 新 高 ，较2022年 增 长58%。其 中 ，海 陆 风 电 同 步实 现 高 增 长 态 势 ，陆 上 风 电 新 增69.4GW，同 比 增 长59%；海 上 风 电 新 增7.6GW，同 比 增 长48%。整 机 商 市 场 集 中 度 高 ，争 夺 激 烈 。根 据2023年 中 国 风 电 新 增吊 装 容 量 统 计 结 果 ，位 列 前 三 的 风 电 整 机 制 造 商 吊 装 容 量 均 超 过10GW。其 中金 风 科 技 （15.67GW） 市 占 率 降 低3pcts至20%， 持 续 位 列 第 一 ， 远 景 能 源（14.84GW） 市 占 率 提 升2pcts达19%， 居 第 二 并 正 逐 步 缩 小 差 距 。 运 达 股 份（10.38GW）市 占 率13%，超 过 明 阳 智 能 摘 得 第 三 。明 阳 智 能 与 三 一 重 能 市 占率 分 别 为9.02%和7.76%，位 列 第 四 位 及 第 五 位 。2023年CR3达53%，CR5达74%，CR10达99%， 和2022年 基 本 持 平 。 国 外 整 机 市 占 率0.4%， 仅 维 斯 塔斯 新 增 吊 装 容 量61兆 瓦 。我 们 认 为 整 机 市 场 竞争 激 烈 但 格 局 稳 定 ，厂 商 毛 利率 有 望 于2024年 见 底。此 外风 电加 速大 型 化 、深 远 化 ， 漂 浮 式 未 来 可 期 。 重点 关 注 东 方 电 缆（603606.SH）、天 顺 风 能（002531.SZ）、三 一 重 能（688349.SH）等 。 风 险 提 示 ：行 业 政 策 不 及 预 期 的 风 险 ； 新 技 术 进 展 不 及 预 期 的 风 险 ； 资 源 品或 零 部 件 短 缺 导 致 原 材 料 价 格 暴 涨 、企 业 经 营 困 难 的 风 险 ；海 外 政 局 动 荡 、贸易 环 境 恶 化 的 风 险 。 目录 一、行情回顾.......................................................................................................................
