威胜信息：业绩增长表现亮眼，稳健派息彰显长远价值

评级及分析师信息 公司2023年营业收入达到22.25亿元，比上年增长11.06%；实现归母净利润5.25亿元，同比增长31.26%；实现扣非归母净利润4.88亿元，同比上升26.12%。 2.收入端：业绩亮眼，营收净利实现双增长： （1）网络层业务实现营收13.81亿元，同比增加10.96%，毛利率43.48%，同比增加5.97pct。其中，通信网关实现营收7.23亿元，同比增加3.45%，毛利率45.16%，同 比 下 降0.64pct；通信模块实现营收6.58亿元，同比增加20.56%，毛利率41.65%，同比增加14.74pct。 （2）感知层业务实现营收6.85亿元，同比增加9.17%，毛利率38.00%，同比增加1.04pct。其中，电监测终端实现营收4.65亿元，同比增加24.58%，毛利率40.34%，同比增加1.60pct；水、气、热传感终端实现营收2.20亿元，同比减少13.42%，毛利率33.07%，同比下降1.28pct。 （3）应 用层业务主要为智慧公用事业管理系统，实现营收1.48亿元，同比增加22.67%，毛利率25.71%，同比下降4.41pct。 3.成本端：三费持续可控，净利润稳步提升： 费 用 端 ，2 0 23年 整 体 费 用 率 为1 5 . 6 3%， 同 比提 升1. 2 8p c t。 销 售/管 理/财 务/研 发 费 用 率 为4 . 7 3% /1 . 7 7% /-1 . 0 9% /1 0 . 2 2%，同比变化+ 0 . 0 5 / + 0 . 0 1 / + 0 . 9 1 / + 0 . 3 1p c t。 分析师：宋辉邮箱：songhui@hx168.com.cnSAC NO：S1120519080003联系电话： 4.稳中求进，开展“提质增效重回报”行动: 从现金流量表来看，经营活动产生的现金流大幅增加至4.17亿元，同比增加62.21%。2023年每股现金分红股息同比增长30%，预计合计派发现金红利2.1亿元。此外，公司发布首期员工持股计划，认购股数为400万股，彰显信心。 分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSAC NO：S1120520040002联系电话： 5.三大业务布局，服务国家战略： 2023年，公司稳居电力物联网头部企业，国网、南网总部集采招标项目中标4.48亿元，排名前列；集中研发力量，综合应用大数据分析、云计算、边缘计算及物联网通信等技 术，服务智慧城市；持续扩张海外版图，书写国际化战略新篇章。 1.【华西通信】威胜信息(688100)三季报点评：Q3芯片业绩翻倍，推动加速增长2023.10.23 2.【华西通信】威胜信息(688100)半年报点评：订单持续饱满，业绩稳定增长2023.08.06 6.投资建议： 公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，有望受益 于能源互联网及电网智能化升级，调整盈利预测，预计2024-2026年 营 收 分 别 为32.7/41.0/N/A亿 元调 整 为28.0/35.1/43.8亿元，预计每股收益分别由1.27/1.57/N/A元调整为1.32/1.65/2.07元，对应2024年3月1日32.89元 3.【华西通信】威胜信息(688100)年报一季报点评：毛利率季度环比持续改善，业绩逐渐向好2023.04.26 /股收盘价，PE分别为25.0/19.9/15.9倍，维持“增持”评级。 7.风险提示： 客户集中风险；客户订单不及预期；电力物联网推进不及预期。 1.事件 公司2023年营业收入达到22.25亿元，比上年增长11.06%；实现归母净利润5.25亿元，同比增长31.26%；实现扣非归母净利润4.88亿元，同比上升26.12%。 2.收入端：业绩亮眼，营收净利实现双增长 2022年公司实现营收22.25亿元，同比增长11.1%；同时2023年公司利润规模实现上市新高。2023年实现归母净利润总额5.25亿元，同比增长31.3%。 分 业 务 来看，网络层业务实现营收13.81亿元，同比增加10.96%，毛利率43.48%，同比增加5.97pct。其中，通信网关实现营收7.23亿元，同比增加3.45%，毛利率45.16%，同比下降0.64pct；通信模块实现营收6.58亿元，同比增加20.56%，毛利率41.65%，同比增加14.74pct。感知层业务实现营收6.85亿元，同比增加9.17%，毛利率38.00%，同比增加1.04pct。其中，电监测终端实现营收4.65亿元，同比增加24.58%，毛利率40.34%，同比增加1.60pct；水、气、热传感终端实现营收2.20亿元，同比减少13.42%，毛利率33.07%，同比下降1.28pct。应用层业务主要为智慧公用事业管理系统，实现营收1.48亿元，同比增加22.67%，毛利 率25.71%，同比下降4.41pct。 分地区来看，公司出海战略卓有成效，境内业务实现营收19.88亿元，同比增加17.42%，毛利率40.86%，同比增加3.71pct；境外业务实现营收2.27亿元，同比降低24.50%，毛利率38.27%，同比增加2.83pct。 资料来源：Wind，华西证券研究所整理 资料来源：Wind，华西证券研究所整理 通信芯片业务高速增长。子公司珠海中慧全年营收达到4.64亿元，同 比增长62.2%；净利润实现1.35亿元，同比增长101.8%。 公司在手订单充裕，未来收入稳定。公司2023年末在手订单34.83亿元，其中国内订单23.2亿元，海外订单11.6亿元，同比增长38.4%。 3.成本端：三费持续可控，净利润稳步提升 公司成本费用控制成效显著，销售毛利率40.8%，同比增加3.7pct；销售净利率23.7%，同比增加3.6pct。 三费持续可控，研发费用稳步提升。2023年整体费用率为15.63%，同比提升1.28pct。销售/管理/财务/研发费用率为4.73%/1.77%/-1.09%/10.22%，同比变化+0.05/+0.01/+0.91/+0.31pct。 资料来源：Wind，华西证券研究所整理 资料来源：Wind，华西证券研究所整理 4.稳中求进，开展“提质增效重回报”行动 经营质量恢复，实行稳健投资策略。从现金流量表来看，经营活动产生的现金流大幅增加至4.17亿元，同比增加62.21%。现金收入比达到94.57%，同比增长7.27pct，回款能力增强。公司实施稳健的投资策略，账上保有14亿现金，不盲目投资。此外， 资料来源：Wind，华西证券研究所整理 资料来源：Wind，华西证券研究所整理 利润派息率持续提升，股东回报再次增强。2023年拟向全体股东每10股派发现金红利4.3元（含税），每股现金分红股息同比增长30%，预计合计派发现金红利2.1亿元。至此，公司自上市以来预计将累计派发现金红利7亿元，大于上市募集资金金额，用行动实质回报投资者。此外，2024年度现金分红方案持续加码，拟计划年度利润的现金分红派息率为40%。 提交首期员工持股计划，彰显公司长远发展信心。2024年2月，股东大会审议通过了公司第一期员工持股计划，参加该次持股计划人员对应认购股数为400万股，分三年解锁。2025-2026年将持续推出长效股权激励，落实与员工的共建共享。 根据公司公告，公司将开展2024年“提质增效重回报”行动，提高公司经营质量，增强投资者回报，提升投资者的获得感，实现管理层与股东利益的共担共享。 5.三大业务布局，服务国家战略 行稳致远，稳居电力物联网头部企业。在电力物联网领域，公司行业龙头地位稳固，公司在2023年国网、南网总部集采招标项目中标4.48亿元，排名前列。公司将继续以物联网技术提高电力系统信息化水平，助力国家“双碳”目标实现。 智慧赋能，打造智慧能源产业探索者。在智慧城市领域，公司综合应用大数据分析、云计算、边缘计算等技术，构建了物联网智慧云平台、智慧消防、智慧水务和综合能源解决方案，目前公司成功研发的AIoT智慧消防已成功应用，成为企业的有效的后盾和保障。 放眼全球，拥抱数字能源发展浪潮。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入。作为行业内少有的从数据感知、通信组网到数据管理，纵向全贯通的能源物联网综合解决方案的企业，公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力AMI全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作 。预计2024年实现海外业务翻倍增长。 资料来源：威胜信息公众号，华西证券研究所整理 资料来源：威胜信息公众号，华西证券研究所整理 6.盈利预测及投资建议 公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，有望受益于能源互联网及电网智能化升级，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为32.7/41.0/N/A亿元调整为28.0/35.1/43.8亿元，预计每股收益分别由1.27/1.57/N/A元调整为1.32/1.65/2.07元，对应2024年3月1日32.89元/股收盘价，PE分别为25.0/19.9/15.9倍，维持“增持”评级。 7.风险提示 客户集中风险；客户订单不及预期；电力物联网推进不及预期。 马军：华西证券通信行业首席分析师。西安交大硕士，曾就职于工信部电信研究院、华创证券、方正证券，担任过副所长，通信互联网首席分析师等职位。20年通信互联网产业政策趋势研究经验，12年证券研究经验，前瞻性与脉动性行业趋势把握到位，连续多年荣获各种行业研究奖项，2017年获得包括新财富、水晶球、金牛奖、第一财经等通信行业研究第二名。著有《科技时代新资本》等。 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，6年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，5年证券研究经验，主要关注云和5G相关产业链研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司