周观点：关注戴尔财报超预期带来

证券研究报告 行业研究 2024年03月03日 本期内容提要: ➢本周北美重要个股多数上涨。本周涨跌幅分别为苹果（-1.57%）/特斯拉（+5.56%）/博通（+7.93%）/高通（+5.28%）/台积电（+3.37%）/美光科技（+10.64%）/英特尔（+1.93%）/英伟达（+4.39%）/亚马逊（+1.85%）/甲骨文（+1.63%）/超微电脑（+5.29%）/应用光电（+8.90%）/谷歌A（-4.74%）/Meta（+3.77%）/微软（+1.26%）/超威半导体（+14.80%）/戴尔科技（37.90%）。 ➢戴尔财报展现AI趋势，持续建议关注算力板块。戴尔科技(DellTechnologies)公布截至2024年2月2日的财年第四季度及全年财报。第四季度净营收为223.18亿美元，yoy/qoq-11%/+0%，高于分析师预期的221.4亿美元；non-GAAP季度毛利率达24.5%，高于去年同期的23.8%；non-GAAP季度净利润16.10亿美元，yoy/qoq+22%/+16%。non-GAAP调整后每股收益2.20美元，yoy/qoq+22%/+17%，高于分析师预期的1.73美元；财年净营收为884.25亿美元，yoy-14%。全年non-GAAP净利润为52.5亿美元，yoy-8%。财报公布后，首席财务官Yvonne McGill表示，不计部分项目的每股收益将为7.50美元，上下浮动25美分。分析师的平均预期为7.11美元。➢戴尔人工智能优化服务器积压订单翻倍，预期下半年个人电脑市场复 苏。戴尔表示公司开始接触人工智能机遇，相信戴尔凭借广泛的产品组合处于独特的地位，可以帮助客户构建满足性能、成本和安全要求的GenAI解决方案。强劲的人工智能优化服务器势头仍在继续，订单增 长 近40%， 积 压 订 单 几 乎 翻 倍， 需 求 主 要 为H100/H800/H200/MI300X。截至2月2日期末，人工智能服务器的积压订单为29亿美元。当季戴尔的人工智能优化服务器的出货量为8亿美元。但该业务正受到先进计算机芯片可用性的阻碍。需求继续超过供应，尽管英伟达H100的交货时间有所改善。短期内，个人电脑市场仍然疲软，企业和大客户对支出保持谨慎，戴尔预计下半年将出现复苏，主因当前库存产品逐步老化，windows10也将结束生命周期。➢投资建议：我们认为，AI是科技进步的重要方向，有望赋能众多行业。 当前训练端需求高涨，推理端需求含苞待放，24/25年AI需求都有望保持较高增速，从戴尔业绩来看，AI服务器订单紧凑，且有望对AIPC等业务形成一定拉动，产业趋势已被验证。算力产业链上工业富联、沪电股份等核心个股仍有较大向上空间，此外各类AI终端及产业链均潜藏较大机会，建议持续关注。➢建议关注个股：【云端AI】工业富联/沪电股份/寒武纪/海光信息/胜宏科 技/兴森科技；【AI PC】春秋电子/珠海冠宇/莱宝高科等；【AI手机】蓝思科技/领益智造/长信科技/水晶光电/传音控股/立讯精密/欧菲光/大族激光/舜宇光学等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：宏观经济波动风险；电子行业发展不及预期风险；汇率波动风险。 目录 行情追踪：本周申万电子普跌...........................................................................................................4电子行业......................................................................................................................................4个股涨跌......................................................................................................................................6重要公告..............................................................................................................................................8风险因素..............................................................................................................................................8 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................6表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................6表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................6表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................7表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................7 图目录 图1：申万电子二级指数年以来涨跌幅..............................................................................................................4图2：美股2023年来涨跌幅1...............................................................................................................................5图3：美股2023年来涨跌幅2...............................................................................................................................5 行情追踪：本周申万电子普涨 电子行业 本周申万电子细分行业普涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（-8.31%）/其他电子Ⅱ（-17.20%）/元件（-6.08%）/光学光电子（-7.99%）/消费电子（-11.10%）/电子化学品Ⅱ（-13.20%）；本周涨跌幅分别为半导体（+8.44%）/其他电子Ⅱ（+4.48%）/元件（+6.37%）/光学光电子（+5.59%）/消费电子（+6.06%）/电子化学品Ⅱ（+5.69%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周美股重要科技个股多数上涨。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（-6.68%）/特斯拉（-18.45%）/博通（+25.35%）/高通（+12.76%）/台积电（+28.75%）/美光科技（+11.50%）/英特尔（-12.80%）/英伟达（+66.15%）/亚马逊（+17.30%）/甲骨文（+7.92%）/超微电脑（+218.54%）/应用光电（-20.24%）/谷歌A（-1.83%）/Meta（+41.91%）/微软（+10.49%)/超威半导体（+37.47%）/戴尔科技（62.86%）;本周涨跌幅分别为苹果（-1.57%）/特斯拉（+5.56%）/博通（+7.93%）/高通（+5.28%）/台积电（+3.37%）/美光科技（+10.64%）/英特尔（+1.93%）/英伟达（+4.39%）/亚马逊（+1.85%）/甲骨文（+1.63%）/超微电脑（+5.29%）/应用光电（+8.90%）/谷歌A（-4.74%）/Meta（+3.77%）/微软（+1.26%）/超威半导体（+14.80%）/戴尔科技（37.90%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周赛微微电、紫光国微、复旦微电、耐科装备、寒武纪涨幅靠前，分别同比+36.92%/+29.14%/+23.79%/+20.14%/+19.86%;本周中芯集成/中科蓝讯/晶华微/和林微纳/晶升股份跌幅靠前，分别同比-9.42%/-2.97%/-2.16%/-1.09%/-0.42%。 申万消费电子板块本周福蓉科技、豪声电子、光弘科技、超频三、泓禧科技涨幅靠前，分别同比+23.75%/+22.64%/+21.80%/+18.81%/+15.79%；本周ST美讯/瑞德智能/*ST碳元/莱尔科技/天键股份跌幅靠前，分别同比-8.11%/-7.27%/-6.56%/-3.79%/-3.68%。 申万元件板块本周明阳电路、世运电路、满坤科技、中英科技、深南电路涨幅靠前，分别同比+33.33%/+17.90%/+15.23%/+13.22%/+13.10%；本周科翔股份/超华科技/金百泽/法拉电子/则成电子跌幅靠前，分别同比-12.27%/-4.73%/-1.54%/-0.45%/-0.27%。 申万光学光电子板块本周东田微、欧菲光、三安光电、福晶科技、骏成科技涨幅靠前，分别同比+23.73%/+13.82%/+12.96%/+10.84%/+9.88%;本周ST瑞德/清越科技/华塑控股/ST恒久/*ST长方跌幅靠前，分别同比-11.73%/-6.93%/-5.25%/-4.01%/-3.92%。 申万电子化学品板块本周光华科技、容大感光、中石科技、硅烷科技、上海新阳涨幅靠前，分别同比+12.97%/+12.24%/+11.83%/+9.50%/+9.46%;本周三孚新科/唯特偶/格林达/凯华材料/瑞联新材跌幅靠前，分别同比-5.78%/-5.56%/-5.28%/-3.24%/-0.22%。 重要公告 骏成科技 【关联交易】公司拟采用发行股份及支付现金并募集配套资金的方式购买徐锁璋、姚伟芳、徐艺萌和丹阳精易至诚科技合伙企业合计所持江苏新通达电子科技股份有限公司3,375.0000万股股份（占该公司截至目前总股本的75%）。根据本次交易方案，本次交易前，交易对方与公司不存在关联关系。本次交易完成后，交易对方作为一致行动人合计持有公司股份比例预计将超过5%，本次交易构成关联