加大重点领域资金支持，政策预期有望打开银行

证券研究报告 行业研究 2024年03月03日 本期内容提要: 强调统筹协调，加大金融重点领域资金支持。1月24日至25日国新办新闻发布会上，潘功胜行长重点强调加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度，做好金融“五篇大文章”。同时将普惠小微贷款的认定标准由现行单户授信不超过1000万元放宽到不超过2000万元，适当增加支农支小再贷款、再贴现额度，研究制定整合支持科技创新和数字金融领域的工具方案。截止到2023年末，普惠小微贷款余额同比增长23.5%，“专精特新”、科技中小企业贷款增速分别是18.6%和21.9%。制造业中长期贷款余额同比增长31.9%，其中，高技术制造业中长期贷款增速达到34%，基础设施业中长期贷款余额同比增长15%。重点领域和薄弱环节的贷款增速显著高于10.6%的总贷款增速。此外，2月29日中共中央政治局会议提出要“积极的财政政策要适度加力”，“稳健的货币政策要灵活适度”，我们认为，下一步积极的财政及货币政策工具箱有望打开，政策预期持续加强。 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 廖紫苑银行业分析师执业编号：S1500522110005邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 年初央行降准，监管强调金融满足房地产融资、支持实体经济、防范金融风险等方面，下一步积极的财政政策及货币政策有望密集出台。在政策预期带动经济预期改善背景下，银行作为实体经济复苏的重要一环，估值修复可期，有望持续实现绝对收益。当前银行PB(LF)为0.57x左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有体现，我们认为：1）政策预期打开或将带来银行板块关注度，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解；2）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。3)2024年银行息差仍会承压，业绩压力仍存，但随地产等不良持续出清，资产质量有望持续改善。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资建议： 期待政策工具的持续性，当前可关注基本面持续性强及风险有望逐步出清的银行。我们认为，2024年银行息差仍有收窄压力，主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等因素的预期。建议重点关注业绩持续性强、资产质量有望逐步向好的银行。下阶段可重点关注：1）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）随着市场政策及经济预期加强，地产有望修复贡献风险缓释可期的银行：招商银行；3）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。 ➢上周高频数据跟踪： ➢银行板块整体跑输沪深300。上周（2.26-3.1）A股市场呈现整体上升 趋势，上证综指上升至3,027.02点。银行板块整体跑输沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨跌幅为-2.33%，跑输沪深300指数（1.38）3.71个百分点。上周行业指数整体上升，涨幅前五的行业为计算机、电子、通信、机械设备和家用电器，周涨跌分别为7.53%、7.02%、6.05%、5.60%和5.55%。涨跌幅后五的行业为银行、交通运输、公用事业、煤炭、房地产，周涨跌分别为-2.33%、-1.29%、-1.05%、-1.00%和-0.72%。 ➢银行板块整体下跌。上周（2.26-3.1）A股市场银行股涨跌幅前五分别为瑞丰银行（0.00%）、南京银行（-0.11%）、兰州银行（-0.37%）、农业银行（-0.47%）、郑州银行（-0.48%）。涨跌幅末五分别为苏州银行（-4.23%）、成都银行（-4.09%）、杭州银行（-3.85%）、宁波银行（-3.55%）、平安银行（-3.32%）。 ➢截至3月1日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.17%、1.00%、5.51%，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动0.31pct、0.14pct和0.40pct。 ➢银行间流动性跟踪：上周（2.26-3.1）国股银票转贴现利率有升有降。2024年3月1日，国股银票转贴现利率：1个月为2.20%，较前一周上升165BP；3个月为2.05%，较前一周上升5BP；6个月为1.95%，较前一周上升9BP。 ➢上周（2.26-3.1）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2024年3月1日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.70%，较前一周下降4BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.82%，较前一周下降2BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降4BP，GC007较前一周下降17BP。 ➢上周（2.26-3.1）银行资本工具到期收益率有升有降。2024年3月1日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.35%、2.65%和2.70%，较前一周分别变动2BP、-2BP、-4BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.41%、2.70%、2.79%，较前一周分别变动5BP、-1BP、-4BP。 ➢上周（2.26-3.1）同业存单发行利率整体下降。2024年3月1日，1个月期2.08%，3个月期2.26%，6个月期2.31%，相较于前一周分别变动20BP、0BP、0BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别变动-1BP、0BP至2.20%、2.32%。 ➢上周（2.26-3.1）同业存单收益率均为下降。2024年3月1日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为1.81%、2.14%、2.18%、2.21%，相较于前一周分别变动-19BP、-1BP、-3BP、-1BP。 ➢风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。 目录 一、银行板块行情跟踪..............................................................................................................................................5二、重点数据跟踪.......................................................................................................................................................72.1国股银票转贴现利率跟踪..................................................................................................................................72.2银行资本工具跟踪................................................................................................................................................82.3商业银行同业存单跟踪......................................................................................................................................8三、行业及公司动态跟踪......................................................................................................................................103.1行业重要新闻跟踪.............................................................................................................................................103.2重点公司跟踪......................................................................................................................................................10四、投资建议.............................................................................................................................................................11五、风险因素.............................................................................................................................................................11 图目录 图1：银行板块整体跑输沪深300（%）............................................................................................................5图2：上周银行板块有升有降.................................................................................................................................5图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%)...........................................................................................6图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动...........................................................................................6图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动...........................................................................................6图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动...........................................................................................6图7：国股银票转贴现利率走势（%）................................................................................................................7图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）................