大炼化周报：下游返工推进，涤丝开工恢复高位

证券研究报告 2024年3月3日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢【炼油板块】截至2024年3月1日当周，油价上行。本周，西方收紧对俄罗斯制裁，同时美国炼厂检修炼油量减少以及红海航运中断导致欧洲柴油供应收紧，美国能源部宣布再招标购买约300万桶原油，以及欧佩克+将考虑自愿减产行动延长至今年第二季度，多头提振原油市场，尽管EIA商业原油库存连续第五周增加打压美油，但国际原油市场仍偏强运行。国内成品油方面，汽油、柴油价格价差下行，航煤价格价差小幅上行。海外市场方面，海外汽油价格上行，柴油价格普跌。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周成本端上行对产品价格支撑一般，供需对部分产品价格带来明显支撑。其中，纯苯方面，本周纯苯开工率小幅上行，但下游苯乙烯工厂多出现计划外检修，供需矛盾导致产品价格价差大幅下行。MMA方面，本周MMA供给端部分装置维持停车状态，现货流通量仍偏紧，叠加成本端丙酮价格小幅上行，带动产品价格价差重心上移。聚乙烯、丙烯腈、聚碳酸酯产品价格稳中有涨。EVA、苯乙烯产品价格价差小幅下行。 ➢【聚酯板块】聚酯上游方面，PX方面，本周供给端华东某大型装置明确其检修计划，叠加成本端油价上行，推动产品价格小幅上行。MEG、PTA产品价格小幅下跌。涤纶长丝方面，供给端，本周多套前期停车检修装置重启，市场供应量明显增多。需求端，元宵节过后，多数工人结束休假陆续返岗，工厂复工复产速度加快，多以生产年前订单为主，新单表现一般，整体上看，江浙地区化纤织造综合开机率明显提升，叠加成本端原油价格上行，产品价格价差小幅上行。短纤和瓶片产品价格小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年3月1日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.18%）、恒力石化（+0.24%）、东方盛虹（-2.99%）、恒逸石化（-0.58%）、桐昆股份（+1.80%）、新凤鸣（+2.61%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+8.98%）、恒力石化（+8.50%）、东方盛虹（+5.06%）、恒逸石化（+10.59%）、桐昆股份（+14.56%）、新凤鸣（+16.13%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年3月1日，布伦特周均原油价格涨幅为23.21%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为13.95%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为35.85%。 截至3月1日当周，国内重点大炼化项目价差为2530.00元/吨，环比变化-13.41元/吨（-0.53%）；国外重点大炼化项目价差为1278.80元/吨，环比变化-45.25元/吨（-3.42%）。截至3月1日当周，布伦特原油周均价为83.16美元/桶，环比变化+0.13%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：原油价格偏强运行。截至2024年3月1日当周，油价上行。本周，西方收紧对俄罗斯制裁，同时美国炼厂检修炼油量减少以及红海航运中断导致欧洲柴油供应收紧，美国能源部宣布再招标购买约300万桶原油，以及欧佩克+将考虑自愿减产行动延长至今年第二季度，多头提振原油市场，尽管EIA商业原油库存连续第五周增加打压美油，但国际原油市场仍偏强运行。截至本周五（2024年3月1日），布伦特、WTI油价分别为83.55、79.97美元/桶。 ➢成品油：汽油、柴油价格价差下行，航煤价格价差小幅上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7579.14（-16.86）、8970.00（-40.71）、6832.71（+10.71）元/吨，折合145.50（-0.38）、172.20（-0.85）、131.17（+0.16）美元/桶，与原油价差分别为3265.14（-24.07）、4655.99（-47.93）、2518.71（+3.50）元/吨，折合62.34（-0.49）、89.04（-0.96）、48.01（+0.05）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5383.58（-119.09）、4967.37（+18.27）、5267.67（-91.42）元/吨，折合103.78（-2.33）、95.75（+0.32）、101.54（-1.80）美元/桶，与原油价差分别为1069.57（-126.30）、653.36（+11.05）、953.66（-98.64）元/吨，折合20.61（-2.45）、12.59（+0.20）、18.38（-1.91）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5937.41（-87.62）、5119.67（+101.31）、5757.74（+13.88）元/吨，折合114.45（-1.73）、98.69（+1.92）、110.96（+0.20）美元/桶，与原油价差分别为1623.40（-94.83）、805.66（+94.09）、1443.74（+6.66）元/吨，折合31.29（-1.84）、15.53（+1.81）、27.81（+0.10）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5772.21（-120.83）、5984.37（+34.24）、6166.00（-121.65）元/吨，折合110.81（-2.36）、114.89（+0.62）、118.37（-2.38）美元/桶，与原油价差分别为1458.20（-128.05）、1670.36（+27.03）、1851.99（-128.86）元/吨，折合27.66（-2.47）、31.73（+0.51）、35.22（-2.48）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：价格重心小幅上行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9550.00（+28.57）、8222.14（+19.71）、8350.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为5235.99（+21.35）、3908.14（+12.50）、4035.99（-7.22）元/吨。 ➢EVA：产品价格价差小幅回落。本周EVA均价12200.00（-85.71）元/吨，EVA-原油价差7885.99（-92.93）元/吨。 ➢纯苯：本周纯苯开工率小幅上行，但下游苯乙烯工厂多出现计划外检修，供需矛盾导致产品价格价差大幅下行。本周纯苯均价8607.14（-200.00）元/吨，纯苯-原油价差4293.14（-207.22）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格价差小幅下行。本周苯乙烯均价9200.00（-150.00）元/吨，苯乙烯-原油价差4885.99（-157.22）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6195.71（-13.13）、8950.00（0.00）、7714.29（+42.86）元/吨，与原油价差分别为1881.71（-20.35）、4635.99（-7.22）、3400.28（+35.64）元/吨。 ➢丙烯腈：产品价格价差小幅上行。本周丙烯腈均价9600.00（+57.14）元/吨，丙烯腈-原油价差5285.99（+49.93）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格价差小幅上行。本周PC均价17000.00（+200.00）元/吨，PC-原油价差12685.99（+192.78）元/吨。 ➢MMA：本周MMA供给端部分装置维持停车状态，现货流通量仍偏紧，叠加成本端丙酮价格小幅上行，带动产品价格价差重心上移。本周MMA均价13000.00（+396.43）元/吨，MMA-原油价差8685.99（+389.21）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周供给端华东某大型装置明确其检修计划，叠加成本端油价上行，推动产品价格小幅上行。目前PXCFR中国主港周均价在1035.34（+1.53）美元/吨，PX与原油价差在428.78（+1.23）美元/吨，PX与石脑油周均价差在344.73（-1.07）美元/吨，开工率86.46%（0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4618.57（-56.43）元/吨，华东罐区库存为76.69（+1.00）万吨，开工率65.30%（+1.10pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢PTA：产品价格小幅下行。目前PTA现货周均价格在5895.71（-61.43）元/吨，行业平均单吨净利润在-144.84（-47.06）元/吨，开工率73.70%（0.00pct），PTA社会流通库存至204.80（+13.20）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：供给端，本周多套前期停车检修装置重启，市场供应量明显增多。需求端，元宵节过后，多数工人结束休假陆续返岗，工厂复工复产速度加快，多以生产年前订单为主，新单表现一般，整体上看，江浙地区化纤织造综合开机率明显提升，叠加成本端原油价格上行，产品价格价差小幅上行。目前涤纶长丝周均价格POY7864.29（+22.86）元/吨、FDY8480.00（+12.86）元/吨和DTY9075.00（+25.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY48.89（+62.97）元/吨、FDY192.06（+56.33）元/吨和DTY-10.37（+64.39）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY28.10（+5.60）天、FDY23.90（+2.70）天和DTY 28.70（+2.00）天，开工率86.80%（+4.60pct）。 ➢织布：本周江浙地区织机开工率为56.42%（+19.66pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源