2024年宏观市场月报总结
宏观环境评述
美国经济
- 经济韧性：2024年1月美国新增非农就业人数远超预期，达到35.3万，显示就业市场依然强劲。薪资增速虽有增加，但周工时有所下降，就业市场整体趋向正常化。
- 通胀动态：1月CPI同比增长3.1%，核心CPI同比增长3.98%，显示通胀形势出现反复。1月PCE物价指数和核心PCE物价指数增速分别为2.4%和2.9%，通胀压力未完全消除。
美欧经济
- 经济表现：美欧经济在2023年末至2024年初表现出积极态势，摩根大通全球综合PMI上升，美欧制造业与服务业均呈现回暖迹象。
- PMI数据：2月美国Markit制造业PMI初值51.5%，服务业PMI初值51.3%，欧元区Markit制造业PMI初值46.1%，服务业PMI初值50%，综合PMI初值48.9%，显示出经济韧性。
中国央行操作
- 降准与降息：中国央行在1月24日宣布降准0.5个百分点，并下调支农、支小再贷款和再贴现利率，旨在提振经济。随后在2月20日，中国央行不对称下调LPR，以支持房地产市场。
资产市场分析
- 美国资产：美国经济的韧性促使市场修正对美联储降息的乐观预期，美元指数和美债收益率在2月期间回升。尽管市场对美联储年内降息的预期接近其12月预测，但通胀数据的进一步回落为年内降息提供了依据。
- 中国资产：中国国债利率在1月全面降准和2月不对称降息后继续下滑，达到历史低位。预计在财政刺激力度受限的情况下，国债利率的下行趋势将持续，但下行空间有限。
中期资产配置建议
- 超配：蓝筹价值股和原油。
- 标配：利率债和黄金。
- 低配：货币、信用债和中小成长股。
结论
2024年初期，全球宏观经济环境显示出复杂性与不确定性。美国经济展现出较强韧性，而通胀形势的反复使得市场对美联储降息的预期有所调整。中国通过降准和降息等政策工具试图提振经济，但面临房地产市场疲软等挑战。在资产配置上，考虑到美国经济的潜在软着陆和美联储的降息预期，建议关注美国国债、黄金以及能源相关资产。在中国市场，超配蓝筹价值股和原油，同时保持对利率债和黄金的标配配置，对货币、信用债和中小成长股保持谨慎。
