医药高股息公司梳理

4823 医药高股息公司梳理 西南证券研究发展中心 2024年2月 分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 投资观点 高股息资产，具有分红高、现金流充沛、估值低、经营稳定等特点。高股息资产在市场调整期的投资性价比较高，具有“防御性”的类固收特征。我们复盘近10年的中国股市，发现在过去的10年内，高股息资产分别于2015-2016年、2021年末-至今产生超额收益。其中2023Q3-2024年年初期间，高股息投资抗跌优势凸显，2023.01.01-2024.02.21期间，中证红利指数上涨10.7%（跑赢沪深300近21pp、跑赢上证50近18.6pp），沪深300指数下跌10.3%，上证50指数下跌7.9%。我们认为在本轮市场振荡调整周期中，利率持续下行，该稳健收益的高股息投资风格在2024年有望持续。 2022年医药板块整体股息率为1.4%，我们此次选取了股息率≥3%的高股息医药公司为总样本（占医药板块的15%），进一步从总样本中筛选出2020-2022年高ROE、以及2023-2025年业绩预期表现较优的低估值标的。建议从两个维度“高股息+高增长”、“高股息+央国企”关注优质标的，包括：1）中药：江中药业 、达仁堂、云南白药、佐力药业、济川药业；2）创新药及制剂：长春高新、西藏药业、京新药业、华特达因、安科生物；3）医药流通：上海医药、九州通、柳药集团；4）医疗器械：迈瑞医疗。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 中证红利、沪深300、上证50指数 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 中证红利沪深300上证50 数据来源：WIND，西南证券整理 高股息、低估值、稳增长公司（按股息率从高到底排序） 医药高股息公司汇总 代码 证券名称 股息率 (近12 个月) [单位] % 市值 (亿) ROE( %) ROE( %) ROE( %) 在手现 金(亿) PE 2024/ 2/21 2020 年 2021 年 2022 年 截至2023Q3 2023E 2024E 2025E 301166.SZ 优宁维 3.13 28 21 9 5 4 - - - 600566.SH济川药业2.5233218202177131210 代码 证券名称 股息率 (近12 个月) [单位] % 市值 (亿) ROE( %) ROE( %) ROE( %) 在手现 金(亿) PE 2024/ 2/21 2020 年 2021 年 2022 年 截至2023Q3 2023E 2024E 2025E 688658.SH 悦康药业 7.06 74 19 15 8 13 - - - 002412.SZ 汉森制药 5.94 27 7 8 9 1 - - - 688163.SH 赛伦生物 5.37 17 20 23 9 1 - - - 600750.SH 江中药业 5.33 146 13 13 15 2 21 18 15 002275.SZ 桂林三金 5.07 83 10 12 12 8 18 15 13 301331.SZ 恩威医药 4.84 25 20 17 8 3 - - - 688468.SH 科美诊断 4.61 33 13 13 11 2 - - - 000989.SZ 九芝堂 4.61 181 10 9 10 48 11 10 9 603387.SH 基蛋生物 4.59 77 7 7 9 4 - - - 600211.SH 西藏药业 4.44 48 18 20 22 4 15 12 9 300519.SZ 新光药业 4.37 113 17 8 13 12 11 9 7 000513.SZ 丽珠集团 4.31 21 12 14 13 6 - - - 301103.SZ 何氏眼科 4.30 307 15 14 14 100 15 13 11 002788.SZ 鹭燕医药 4.11 41 11 9 2 17 34 28 22 605507.SH 国邦医药 3.94 31 13 13 13 4 - - - 600329.SH 达仁堂 3.86 89 27 15 14 15 12 10 8 002737.SZ 葵花药业 3.84 197 12 13 13 19 19 15 12 603998.SH 方盛制药 3.77 155 18 20 22 17 13 12 11 301087.SZ 可孚医疗 3.73 43 6 6 22 2 25 19 15 688273.SH 麦澜德 3.61 70 53 14 6 11 17 13 10 600479.SH 千金药业 3.30 25 62 39 14 6 - - - 688739.SH 成大生物 3.51 44 13 14 14 16 - - - 601607.SH 上海医药 3.46 122 24 13 8 40 - - - 000650.SZ 仁和药业 3.42 604 10 11 10 266 12 10 9 600713.SH 南京医药 3.23 90 13 13 10 12 - - - 603309.SH 维力医疗 3.05 35 14 8 10 3 18 14 11 600572.SH 康恩贝 3.09 127 9 33 5 21 18 15 13 603676.SH 卫信康 2.99 37 6 9 15 3 16 13 10 600998.SH 九州通 3.05 309 15 11 9 63 13 11 9 600285.SH 羚锐制药 3.11 112 14 16 19 12 20 17 14 000538.SZ 云南白药 3.02 893 15 7 8 130 19 18 16 300181.SZ 佐力药业 2.94 73 6 10 12 10 19 15 12 300760.SZ 迈瑞医疗 2.92 3540 32 32 33 165 30 25 21 002020.SZ 京新药业 2.90 94 17 14 13 12 14 13 11 002001.SZ 新和成 2.87 544 20 21 16 47 18 14 12 002923.SZ 润都股份 2.87 32 14 13 13 2 - - - 002332.SZ 仙琚制药 2.83 108 14 13 15 17 17 14 12 002728.SZ 特一药业 2.86 57 4 11 13 5 22 20 16 301263.SZ 泰恩康 2.81 63 30 18 14 5 28 20 15 601089.SH 福元医药 2.81 71 28 29 20 25 14 12 10 300463.SZ 迈克生物 2.79 79 23 24 13 7 22 15 11 603368.SH 柳药集团 2.75 69 15 11 12 20 8 7 6 688073.SH 毕得医药 2.71 40 24 20 11 12 - - - 002462.SZ 嘉事堂 2.63 36 9 9 7 18 - - - 000915.SZ 华特达因 2.68 74 16 18 22 15 - - - 300653.SZ 正海生物 2.59 43 19 24 22 1 23 19 15 300009.SZ 安科生物 2.56 165 13 7 23 2 19 15 12 数据来源：WIND，盈利预测为WIND一致预期，西南证券整理 高股息——中药 高股息、低估值、稳增长公司——中药板块（按股息率从高到底排序） 代码证券名称 股息率(近12个月)[单位]% 市值(亿) 2024/2/21 ROE(%) 2020年 ROE(%) 2021年 ROE(%) 2022年 在手现金(亿) 截至2023Q3 PE 2023E2024E2025E 营业收入（百万元） 2022A2023E2024E2025E 归母净利润（百万元） 2022A2023E2024E2025E 002412.SZ 600750.SH 002275.SZ 301331.SZ 000989.SZ 600329.SH 002737.SZ 603998.SH 600479.SH 000650.SZ 600572.SH 600285.SH 000538.SZ 300181.SZ 002728.SZ 600566.SH 汉森制药YOY 江中药业YOY 桂林三金YOY 恩威医药YOY 九芝堂YOY 达仁堂YOY 葵花药业YOY 方盛制药YOY 千金药业YOY 仁和药业YOY 康恩贝YOY 羚锐制药YOY 云南白药YOY 佐力药业YOY 特一药业YOY 济川药业YOY 5.94 5.33 5.07 4.84 4.59 3.84 3.77 3.73 3.51 3.23 3.09 3.11 3.02 2.94 2.86 2.52 27 146 83 25 77 197 155 43 44 90 127 112 893 73 57 332 78 1313 1012 2017 77 1213 1820 66 1314 1313 933 1416 157 610 411 1820 91-- 1522118 1281815 83-- 94-- 13191915 22171312 2222519 1416-- 1012-- 5211815 19122017 81301918 12101915 1352220 21771312 -916 3% 153,812 33% 131,960 13% -692 2% -3,033 -20% 128,249 19% 115,095 14% 151,792 14% -4,026 10% -5,153 4% 136,000 -9% 143,002 11% 1636,488 0% 121,805 24% 16887 17% 108,996 18% - -4,359 14% 2,279 16% - - - -8,613 4% 6,137 20% 1,777 -1% - - - -6,948 16% 3,391 13% 39,932 9% 2,005 11% 1,151 30% 9,624 7% - -5,133 18% 2,597 14% - - - -9,685 12% 6,504 6% 2,122 19% - - - -8,017 15% 3,886 15% 43,612 9% 2,442 22% 1,265 10% 10,349 8% - -6,048 18% 2,975 15% - - - -10,944 13% 7,433 14% 2,586 22% - - - -9,165 14% 4,440 14% 47,447 9% 2,957 21% 1,489 18% 11,654 13% 168 24% 596 18% 330 -4% 68 -33% 359 33% 862 12% 867 23% 286 308% 304 1% 574 -14% 358 -82% 465 29% 3,001 7% 273 52% 178 40% 2,171 26% - -698 17% 465 41% - - - -1,045 21% 1,202 39% 171 -40% - - - -689 92% 547 18% 4,591 53% 380 39% 253 42% 2,516 16% - -824 18% 559 20% - - - -1,283 23% 1,245 4% 228 33% - - - -857 24% 655 20% 5,060 10% 493 30% 285 13% 2,804 11% - -968 17% 648 16% - - - -1,585 24% 1,470 18% 295 30% - - - -1,017 19% 773 18% 5,585 1