橡胶周报：供应偏紧需求偏暖，胶价维持震荡偏强

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13440-13845元/吨之间运行，期货价格震荡上行，小幅上涨。 截至2024年2月23日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨445点，周度涨幅3.33%，报收13810元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前全球天然橡胶产量进入季节性淡季。泰国原料价格最近走势偏强，成本端对胶价形成有效支撑。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅回升。节后复工复产需求支撑偏强。市场方面，节后迎来销售小高峰期，库存消耗明显，推动厂家积极生产。终端车市方面，1月份汽车产销数据尚可，1月重卡销量表现亮眼。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅增加；中国天然橡胶社会库存小幅增加；青岛总库存小幅回升，整体库存处于高位。 【后市展望】 节后第一周，在基本面偏多的形势下，天胶走势震荡上行。展望后市，宏观方面，美联储的降息预期延后，中国经济逐步复苏中。供给方面，全球天然橡胶产量进入季节性减产期，近期原料价格走势偏强，对胶价形成有效支撑。需求方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅回升，节后复工复产需求支撑偏强。市场方面，节后迎来销售小高峰期。终端车市方面，1月份汽车产销数据尚可，1月重卡销量表现亮眼。库存方面，上周上期所库存小幅增加，中国天然橡胶社会库存小幅增加，青岛总库存小幅回升，整体库存处于高位。总体来说，近期天然橡胶供应偏紧，原料价格维持坚挺，市场氛围偏暖叠加下游需求延续季节性恢复，预计胶价短期或将延续震荡偏强走势。后期关注节后复工进度、需求变化情况、去库情况和主产区天气变化情况。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作策略】 计RU2405合约短期或将延续震荡偏强走势。操作上，维持偏多思路操作。 一、价格分析 （一）期货价格 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13440-13845元/吨之间运行，期货价格震荡上行，小幅上涨。 截至2024年2月23日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨445点，周度涨幅3.33%，报收13810元/吨。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月23日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13050元/吨，较上周上涨550元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格16300元/吨，较上周上涨650元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格12650元/吨，较上周上涨250元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月23日，青岛天然橡胶到港价2220美元/吨，较上周上涨70美元/吨。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅缩小的态势。 截至2024年2月23日，二者基差维持在-760元/吨，较上周缩小了105元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月23日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅上涨。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、重要市场信息 1.2月22日美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性，两名官员指出长期紧缩带来经济下行风险。“新美联储通讯社”称，大多数联储官员担心的是过早降息和价格压力根深蒂固，而不是高利率保持过久。 2.高盛下调对美联储的降息预期，预计美联储6月才会降息，全年仅降息4次，分别在6月、7月、9月和12月。高盛此前预测今年将有五次降息。 3.美国上周初请失业金人数为20.1万人，为1月13日当周以来的最低水平，预期为21.8万；至2月10日当周续请失业金人数186.2万人，预期188.5万人。 4.美国2月Markit制造业PMI初值为51.5，预期50.5，前值50.7；服务业PMI初值为51.3，预期52，前值52.5；综合PMI初值51.4，预期51.8，前值52。 5.韩国央行维持基准利率3.5%不变，为连续第9次按兵不动。同时，韩国央行维持今年经济增长预期2.1%不变，并维持CPI上涨预期2.6%不变。 6.2023年我国国际收支保持基本平衡。国家外汇管理局最新数据显示，2023年，我国经常账户顺差2642亿美元，顺差规模与同期国内生产总值之比为1.5%，继续处于合理均衡区间。其中，国际收支口径的货物贸易顺差6080亿美元，仅次于2022年顺差规模，为历年次高。我国国际收支保持基本平衡，跨境资本流动趋稳向好。 7.中国2月LPR报价出炉，1年期LPR报价持平于3.45%，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创历史最大降幅。专家表示，此次贷款市场报价利率LPR下行，将有利于促投资、扩内需，有效支持经济延续回升向好势头。此次5年期以上LPR下调后，全国的房贷利率政策下限将调整至3.75%。北京、上海等地多家银行宣布同步调整房贷利率。 8.贝壳研究院监测显示，2024年春节假期重点50城市二手房看房量和交易量水平比2023年有大幅回升，交易量同比增加超七成。其中，一线城市交易量比去年同期微降3%，二线城市增加98%，三线城市增加65%。 9.国家统计局发布70城房价数据，1月份新房和二手房价环比下降城市分别有56个和68个，比上月分别减少6个和2个，近11个月来首次出现房价上涨城市数量增加。同 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 时，房价环比降幅整体收窄，深圳二手房价环比下降1.6%领跌全国，上海新房价格环比涨幅位居第一；房价同比则整体延续降势。 10.据中国汽车工业协会统计，1月我国汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。 11.据乘联会初步推算，2月狭义乘用车零售约115万辆，环比降43.5%。新能源零售预计38万辆左右，环比降43%，渗透率约33%，较1月略有恢复。 12.中汽协数据显示，1月份，我国卡车市场共计销售28.88万辆，环比下降7%，同比增长82%。其中，重型卡车市场销售9.69万辆，环比大增86%，同比大增99%。 三、供应端情况 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国产量较上月大幅下降；马来西亚和印度尼西亚较上月微幅下降；泰国、越南、印度较上月微幅增长。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2023年12月31日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降2.9%。 截至2023年12月31日，合成橡胶中国累计产量为909.7万吨，同比增长8.2%。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比减少15%。 截至2024年2月22日，半钢胎汽车轮胎企业开工率63.06%，较上周上升41.13%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为43.18%，较上周上升40.05%。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年1月31日，中国汽车月度产量241万辆，同比增长51.2%，环比下降21.7%。 截至2024年1月31日，中国汽车月度销量243.9万辆，同比增长47.9%，环比下降22.7%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2024年1月31日，中国重卡月度销量96866辆，同比增长98.79%，环比增长85.91%。 截至2023年12月31日，中国轮胎外胎月度产量为8687万条，同比增长23.8%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5296万条，环比增加1.17%。 Page10数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存端情况 天然橡胶期货仓单日报 截至2024年2月23日，上期所天然橡胶期货库存203490吨，较上周增加5800吨。 截至2024年2月18日，中国天然橡胶社会库存160.4万吨，较上期增加4.1万吨，增幅2.64%。其中中国深色胶社会总库存为97.1万吨，较上期增加4.02%；中国浅色胶社会总库存为63.2万吨，较上期增加0.58%。 截至2024年2月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.57万吨，环比上期增加2.18万吨，增幅3.34%。其中保税区库存环比增加4.93%至9.78万吨；一般贸易库存环比增加3.08%至57.79万吨。 Page11 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 六、基本面分析 从供给端来看，目前全球天然橡胶产量进入季节性淡季。国内产区已经全面停割。东南亚主产区陆续进入减产期。泰国北部和东北部已停割，泰国南部或2月底提前停割，越南也步入产胶淡季。天然橡胶整体供应趋紧，加工厂受冬储及前期订单交货等因素影响，原料采购积极性较高，泰国原料价格最近走势偏强，成本端对胶价形成有效支撑。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅回升。节后轮胎工厂陆续复工复产，整体开工恢复性走高，部分企业开工水平已恢复至高位，复工复产需求支撑偏强。市场方面，节后迎来销售小高峰期，库存消耗明显，推动厂家积极生产。终端车市方面，1月份汽车产销数据尚可，1月重卡销量表现亮眼。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅增加；中国天然橡胶社会库存小幅增加；青岛总库存小幅回升，整体库存处于高位。 七、后市展望 节后第一周，在基本面偏多的形势下，天胶走势震荡上行。展望后市，宏观方面，美联储的降息预期延后，中国经济逐步复苏中。供给方面，全球天然橡胶产量进入季节性减产期，近期原料价格走势偏强，对胶价形成有效支撑。需求