2024年信用展望：电力生产行业——新能源挑战浮现，基础电源利好落地

惠誉博华2024年电力生产行业信用展望

主要亮点：

• 新能源挑战与基础电源机遇：随着中国电力生产部门向低碳转型，新能源装机容量（尤其是风电和光伏）大幅增长，但基础电源（如火电和核电）的装机增长相对缓慢，导致基础电源的充裕度不足。
• 电量替代效应不均衡：新能源电力的快速扩张并未显著提高电量供应，火电仍为电力市场的主导力量，其在总电量中的份额略有下降，但依然占据69.9%的主导地位。
• 集中式风光大基地项目挑战：集中式风光大基地项目的快速推进导致新增电源容量与外送能力的缺口，尤其是电网的建设速度难以跟上新能源并网的需求，导致部分地区的弃风（光）率上升。
• 分布式光伏并网困境：尽管分布式光伏的装机容量迅速增长，但其并网困难问题日益凸显，尤其是在电网建设周期长于电源建设的情况下，多个试点省份的评估结果显示分布式光伏的承载力有限。
• 市场化交易与电价挑战：随着电力市场化交易的比重增加，新能源电力面临交易价格下降的压力，导致电厂盈利能力受损，尤其是在现货市场，新能源电力的交易价格低于火电基准价。

结论：

• 对新能源电力行业的展望为“高景气负面”，主要考虑电量并网的难度和电价走势趋降带来的挑战。
• 对基础电源行业则持“中景气稳定”展望，强调容量电价对火电企业的稳定回报以及成本共担机制对电力辅助服务市场的促进作用。
• 预计低碳转型下，基础电源建设将提速以保障电力系统的安全可靠运行，并换取更多的新能源电量并网空间。

应对措施：

• 政策层面需加快电网基础设施建设，特别是在特高压外送通道和局部电网的改造升级上。
• 市场层面，通过优化电力交易机制，平衡新能源电力的时空特性与市场需求，确保其有效并网和合理定价。
• 行业层面，新能源企业需调整战略，优化资源配置，提升自身适应市场变化的能力，同时探索储能、智能电网等技术解决方案，以应对挑战。