【中粮视点】跟踪与预测(一)

2023年，出现了新的变化，价格走势与宏观和供求关系不再高度相关，而是更多地跟随市场情绪波动。市场范式发生了巨大变化，如果还按照旧的模式进行预测并且坚定持有，一旦价格出现持续的反向运行，账户可能会出现很大回撤。相比之下，跟踪派由于没有执念，未必能赚到大钱，但也容易保命。大行情中不会大亏，跟踪市场趋势还能有肉吃。 预测与跟踪是投研领域中不同的风格，对于走哪条路，早就有人进行了讨论。然而，事实上，很多时候我们并不是自己选择，而是被选择，走哪条路取决于我们拥有的资源、能力和性格。每一条路都存在各种各样的问题，并且市场变幻莫测，任何方法都会有不适应的时期。本文的目的是讨论如何将预测与跟踪融合，取长补短。需要说明的是，本文中关于预测与跟踪的观点，仅为个人思考，未参考同行报告，可能会有片面的可能。 预测与跟踪具有不同的特点。预测通常基于基本面、技术面和资金面等理由，对未来的趋势和幅度有判断，但当前的市场未必与我们的观点相符。例如，我们预测上涨，但目前价格趋势下跌或横盘，并未显示出强势。需要注意的是，预测并不仅仅依赖基本面，技术面和资金面也能发挥预测的作用。多数情况下，预测的优势领域在于方向判断，预测往往对市场节奏把握不够清晰。例如，当前市场下跌，我们预测未来会止跌上涨，但具体何时以及以何种形式上涨，往往并不能说清楚。换言之，预测的优势在于对未来的判断，而对当前的判断则相对较弱。 预测是以长期决定短期，对未来的大方向和大格局有判断，进而决定短期操作。如果认为未来会大涨，现在就会开始布局。即使目前价格还在下跌，进场后可能面临亏损，也要进场，因为前途是光明的。所以，长期的判断决定了短期的操作。 跟踪则恰恰相反，更多地基于技术面。当市场已经表现出强势时，我们才会跟随做多，并持续跟踪市场的强弱。一旦市场转弱，我们将平仓甚至反向操作；如果市场仍然保持强势，则会持有多头仓位。至于持有多久，持有多大空间，跟踪派没有明确的看法，只是根据短期市场的强弱来进行决策。因此，跟踪是以短期带动长期，不断观察短期格局，当短期格局没有问题时，我们持有仓位。如果多个短期格局都没有问题，我们就会持续积累，从而形成长线头寸。跟踪往往不是左侧进场，而是在右侧进场。 事实上，跟踪与预测并不矛盾，而是相互融合。预测往往源于基本面，大多数情况下，我们不会对未来的供求做出预判以后，就不看盘、不关注基本面，坐等收钱。我们会根据当前情况判断未来，并不断跟踪基本面数据和各种信息。一旦基本面发生变化，我们会相应调整预测。换句话说，预测中包含了跟踪的成分，只不过不是跟踪盘面价格，而是对价格背后的逻辑变化的跟踪。 相应地，跟踪是一种特殊形式的预测。例如，对于做多来说，我们只会在市场转强时进场跟随。但问题是，什么情况下才能称为市场转强呢？是出现转强的领先信号，还是确立趋势向上？趋势又分为长期、中期和短期。在进行跟随时，我们究竟应该跟随哪个时间级别的趋势？显然，可供跟随的路径不止一条。因此，跟随哪一段趋势，怎么跟，每一次选择都是一种预测。 跟踪与预测孰优孰劣？由于近些年期货市场规模急速扩张，能左右价格的力量增加了很多，而不再像过去那样多数情况产业定价。这给预测带来了很大的问题，所以近些年跟踪相比预测更有优势。例如，在2023年，市场规律发生较大变化，当年6月份商品价格大涨。做商品的人认为这是宏观因素导致的，而研究宏观的人则想知道商品的供求发生了什么样的变化导致价格上涨，因为宏观也解释不了。过去，供求解释不了价格波动的时候，往往都是宏观因素在左右价格。但在2023年，出现了新的变化，价格走势与宏观和供求关系不再对应，而是更多地跟随市场情绪波动。市场范式发生了巨大变化，如果还按照旧的模式进行预测并且坚定持有，一旦价格出现持续的反向运行，账户可能会出现很大回撤。相比之下，跟踪派由于没有执念，未必能赚到大钱，但也容易保命。大行情中不会大亏，跟踪市场趋势还能有肉吃。 然而，我们无需迫使自己选择某一派别，实际上可以思考如何将跟踪与预测两者融合，创造出新的方法。关于跟踪与预测的融合，我们将在本系列的下一篇报告中详细阐述。 作者简介 任伟 中粮期货研究院化工资深研究员交易咨询资格证号：Z0012059 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。