开源晨会
2024年02月29日 开源晨会0229 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2023-022023-062023-10 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)银行-0.253 煤炭-0.360 公用事业-0.491 食品饮料-1.067 钢铁-1.327 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机-5.808 通信-5.714 电子-5.612 传媒-5.232 机械设备-5.123 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】开源金股，3月推荐——投资策略专题-20240228 行业公司 【传媒】多款重磅游戏获版号，AI持续赋能，继续布局游戏——行业点评报告 -20240228 【食品饮料】1月电商数据分析：白酒线上销售高增，大众品表现分化——行业点评报告-20240228 【电子：卓胜微(300782.SZ)】2023年业绩稳步增长，关注L-PAMiD放量进展— —公司信息更新报告-20240228 【电子：鼎龙股份(300054.SZ)】质量回报双提升行动方案彰显长期发展决心——公司信息更新报告-20240228 【机械：赛腾股份(603283.SH)】消费电子与半导体双景气加持，赛腾的“腾飞”时刻——公司首次覆盖报告-20240228 【中小盘：北京君正(300223.SZ)】制定“质量回报双提升”行动方案，提振投资者信心——中小盘信息更新-20240228 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】开源金股，3月推荐——投资策略专题-20240228 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001 金融工程：基于行业轮动模型的3月行业多头 基于行业轮动模型，3月行业多头为：食品饮料，石油石化，有色金属，公用事业，房地产，商贸零售，家用电器，建筑材料，交通运输，煤炭。 电新：宁德时代（300750.SZ） 公司是全球锂离子电池龙头，研发实力强，产业链议价能力强，现金流好。公司供应链管控能力提升，盈利能力稳中向好，储能及海外动力提供新增长引擎。 机械：恒锋工具（300488.SZ） 国内复杂刀具龙头，人形机器人核心铲子股。有望充分受益于人形机器人带来的丝杠、减速器等核心零部件的市场规模扩增。 食品饮料：贵州茅台（600519.SH） 公司产品动销韧性十足，需求受宏观环境影响较小，公司不断完善超高端产品结构，提价后2024年实现目标增长确定性强。经过前期调整估值已在低位。 计算机：金山办公（688111.SH） 公司锚定AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助理）和Insight（知识洞察）三大战略方向，未来商业化落地有望开启新空间。 化工：新凤鸣（603225.SH） 涤纶长丝行业供给格局向好，伴随需求的稳步复苏，龙头企业有望充分享受业绩弹性。公司预计2023年业绩扭亏为盈，看好长丝弹性与炼化项目成长性。 地产建筑：建发合诚（603909.SH） 建发集团完成收购后，公司依托控股股东优质房地产项目资源开拓建筑施工和建筑设计业务，新签合同高速增长，业绩有望持续释放。 汽车：德赛西威（002920.SZ） 公司是国内自动驾驶域控制器的龙头，L3级自动驾驶域控制器迎来快速增长。同时，公司前瞻性布局的域融合产品中央计算平台在自动驾驶进一步升级以及舱驾一体融合发展的趋势下有望成为公司新的增长点。 有色钢铁：山东黄金（600547.SH） 公司行业龙头地位稳固，黄金产量、储量均位于行业前列，公司收购西岭金矿有望带来矿产金增量，我们认为2024年黄金有望迎来新一轮价格中枢的抬升。 建材：东方雨虹（002271.SZ） 公司是防水行业的龙头，率先进行渠道转型，先行优势逐步显现，C端和B端非房业务维持高速增长态势。 同时万亿政策有助于支撑基建投资增速。电子：通富微电（002156.SZ） 公司是半导体封测龙头，有望受益于市场对于AMD先进AI芯片需求拉动，同时封装下游整体景气度也在逐步复苏，公司稼动率持续回升，前景可期。 风险提示：模型测试基于历史数据；市场未来可能发生变化。 行业公司 【传媒】多款重磅游戏获版号，AI持续赋能，继续布局游戏——行业点评报告-20240228 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004|田鹏（分析师）证书编号：S0790523090001 2024年2月下发111款国产游戏版号，《黑神话：悟空》获发游戏版号 2月27日，国家新闻出版署官网公布了2月份国产游戏版号审批信息。2月份下发了111款国产游戏版号， 另外有5款游戏进行了审批信息变更，涉及多款上市公司旗下游戏，包括腾讯《大奉打更人》《荒野起源》《太鼓之达人》、网易《天启行动》《永劫无间》（新增移动端版号）、完美世界《完美新世界》、望尘科技《棒球大师》、禅游科技《火柴人游侠》《雪地大作战》、中青宝《九州元意歌》、趣丸网络《狂欢竞速》等。2024年1月/2月下发的国产游戏版号数量分别为115/111款，相比2023年2024年1月/2月同比增加28/24款。从产品来看，此次国产游戏版号包括多款重磅游戏，网易《永劫无间》端游发售2年多突破4000万全球玩家数量，此次获得手游版号， 并将于4月1日开启测试，后续上线表现值得期待。另外，值得特别关注的是游戏科学公司研发的《黑神话：悟 空》取得了PC端游戏版号，将于2024年8月20日发售，该游戏被誉为国内首款3A游戏，使用虚幻5引擎制作，备受市场期待。我们认为，2024年游戏版号数量有望在2023年的基础上有所增长，版号的持续发放、版号数量的提升及重磅游戏获版号，有利于提振行业发展与市场信心，或驱动游戏板块估值提升。 多款重磅游戏有望2024年上线，新产品周期或带来相关公司业绩增速提升 1月23日，由心动公司自研的放置类RPG游戏《出发吧麦芬》上线港澳台地区后，截至2月27日，在iOS 畅销榜持续排名前5，国服有望加速上线。2月22日，雷霆游戏宣布与奥飞游戏联合发行的航海王正版授权手游 《航海王：梦想指针》将于不久后上线。《二之国：交错世界》和网易《射雕》亦分别定档2月28日和3月28日 上线。此外，腾讯《地下城与勇士：起源》将于2024年2月29日进行先遣测试。重磅产品的陆续定档上线有望带来业绩增量与行业增速提升。 谷歌发布基础世界模型Genie，生成交互式环境或助力游戏场景生成 2月26日，谷歌发布了基础世界模型Genie，Genie是一个110亿参数的基础世界模型，可以通过单张图像提示生成可玩的交互式环境。Genie由三个部分组成：一个潜在动作模型，用于推断每对帧之间的潜在动作；一个视频tokenizer，用于将原始视频帧转换为离散token；一个动态模型，用于在给定潜在动作和过去帧token的情况下，预测视频的下一帧。谷歌介绍，Genie专注2D平台游戏和机器人技术的视频。我们认为，只需一张图像就能创建全新的交互环境的AI技术，为生成和进入虚拟世界的各种新路径开启了大门。交互体验为游戏中最重要的内容体验之一，世界模型的发展或助力游戏场景的生成，可以低成本的制作大量交互环境，提升游戏交互性及代入感，从而丰富变现模式。建议继续加大游戏板块配置力度，重点推荐神州泰岳、恺英网络、盛天网络、心动公司、姚记科技、腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特、创梦天地，受益标的包括星辉娱乐、掌趣科技、汤姆猫、宝通科技、巨人网络、游族网络、三七互娱等。 风险提示：新游上线时间或表现不及预期；游戏行业政策具有不确定性。 【食品饮料】1月电商数据分析：白酒线上销售高增，大众品表现分化——行业点评报告-20240228 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003|叶松霖（分析师）证书编号：S0790521060001|张恒玮（分析师）证书编号：S0790524010001 酒类：线上销售额增长，白酒和啤酒集中度提升 2024年1月阿里系酒类行业线上销售额达32.9亿元，同比增56.1%，销售量同比增27.8%，销售均价同比增 22.1%。1月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增84.8%。国产白酒类线上销售额占比最高达84.18%，白酒行业头部品牌集中度环比+32.3pct至57.7%，啤酒行业头部品牌集中度环比+6.6pct至28.7%。 食品：线上销售额下降，休闲食品行业集中度提升 （1）休闲食品：2024年1月阿里系休闲食品行业线上销售额达40.0亿元，同比降18.9%。拆分量价来看，销售量同比增10.9%，销售均价同比降26.9%。分子行业来看，2024年1月子行业中糖果冰淇淋表现相对较好，同比减少2.0%，休闲食品行业头部品牌集中度环比+4.2pct至15.9%。 （2）粮油速食：2024年1月阿里系粮油速食行业线上销售额达25.1亿元，同比降11.3%。销售量同比增长17.3%，销售均价同比降24.6%。1月调味品类表现较好，同比增长14.4%。粮油速食行业头部品牌市占率环比-1.1pct至11.7%。 饮料冲调：乳制品、包装饮料线上销售额下降，冲饮麦片线上销售额增长 （1）乳制品：2024年1月阿里系乳制品行业线上销售额达8.8亿元，同比降18.0%。销售量同比升3.6%，销售均价同比降20.8%。2024年1月耗牛奶类表现较好，同比增40.53%；低温奶增速次之，同比增36.24%。常温牛奶线上销售额占比较高，达35.3%。乳制品行业头部品牌集中度环比+2.7pct至52.7%。 （2）冲饮麦片：2024年1月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达0.9亿元，同比增4.7%。拆分量价来看，销量同比增长29.5%，均价同比下降19.3%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比-17.79pct至39.3%。 （3）包装饮料：2024年1月阿里系包装饮料行业线上销售额达4.0亿元，同比降29.9%。其中，销售量同比降9.2%，销售均价同比降22.7%。分子行业来看，2024年1月即饮茶类表现较好，同比增3.6%；果蔬汁类增速次之，同比降13.2%。果蔬汁类线上销售额占比较高，达22.9%。 投资建议：春节消费需求平稳，白酒和大众品好于预期 2024年春节消费氛围好于预期，主要受益于返乡人数增加后，走亲访友、宴请聚会、旅游出行等节日消费持 续释放，白酒及大众品均有较好表现。白酒企业表现分化，名优酒企基本按节奏回款实现开门红，高端和100-300元大众地产酒动销较好，次高端有所承压，建议布局高端白酒与头部地产酒企。大众品方面，具备送礼属性和餐饮消费的大众品相对更好，调味品、休闲零食、乳制品、饮料等均有较好增长，建议关注甘源食品、中炬高新、涪陵榨菜等。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 【电子：卓胜微(300782.SZ)】2023年业绩稳步增长，关注L-PAMiD放量进展——公司信息更新报告-20240228 罗通（分析师）证书编号：S0790522070002|刘天文（分析师）证书编号：S0790523110001 2023业绩稳步增长，看好公司高端滤波器和模组放量，维持“买入”评级 2024年2月27日，公司发布2023年业绩快报。2023年公司实现营收43.78亿元，同比+19.06%；归母净利 润11.65亿元，同比+8.92%；扣非归母净利润11.42亿元，同比+7.14%。单季度，2023Q4实现营收13.05亿元， 同比+97.37%，环比-7.38%；归母净利润3.46亿元，同比+310.40%，环比-23.56%；扣非归母净利润3.27亿元，同 比+309.51%，环比-26.90%。根据公司业绩快报指引结合行业竞争较激烈的判断，我们下调盈利预测，预计2023-20
